昨日央行宣布，从6月 8日起，存贷款利息下调0.25个百分点，3年半以来首次降息。

       降息表象是对价格处于通缩阶段的必然反应。似乎中国的货币控制者们终于看到了通胀威胁的消除，从而可以放心地采取了应对通缩方向的手段。笔者此前曾言及，利率变动是应对中长期经济走向的一种手段。降息意味着，中国宏观经济走向在中周期这个时间方向上，是进入了通缩阶段的。

       降息是否可以缓解中国经济逆周期的进程呢？笔者有如下几点看法：

       1、降息的目的是刺激信贷需求。在连续多次调降存准金之后，释放了增加市场流动性的较强意愿，但是依然没有见到应有的效果。在存款准备金率依然处于历史高位区间的时候，本次降息的出台，表观上比较吻合中国货币政策制定者们的一贯作风，本质上是反应了信贷需求不足，导致调准的失效，从而无法调校货币政策的弹性问题。本次降息实际上是试探信贷需求状况的。

       因此，这次降息，符合市场预期。而反应的根本点是，信贷需求不足。在货币依然宽松的状况下，信贷需求不足显示投资意愿不够，企业的运营状况堪忧。这一点，才是我们关注中国宏观经济走向的要点。因此，降息是否可以缓解中国逆周期经济运行的进程，还需要看此后的一系列刺激信贷需求的配套政策和手段，尤其是财政手段。

      2、在收入结构渐进改革还未成型之前，消费的增速需要一个较长的周期。这个阶段，稳定经济的主要短期手段依然需要靠投资。但政府引导投资稳定就业，推动经济走向稳健的副作用就是难以完成产业结构的有效转型。

       关于投资的讨论可谓多多。众说纷纭中，笔者比较认可的观点是，需要继续坚持以调整结构，淘汰落后产能为主导的思路，因为这是中国长期经济走入可持续发展的必要过程。所谓旧的不去，新的不来。坚持这一点，就需要控制政府投资的冲动，推动落后产能行业，比如钢铁、水泥等等行业的并购重组。传统产业在过剩产能行业领域，重组优化产能结构，控制产量也是企业创新的一种表现。当然，重组的代价是失业压力的增大。这一点，倒是要学习当年的朱镕基总理的毅力和坚韧。

      政府投资需要重点放在可持续发展的新兴产业上去。基础配套建设也是要为新兴产业提供服务的。但是，即便是有实际需求的需要，中国政府也不要过度透支基础设施投资效率对经济的贡献。

      3、市场化改革方向要形成合力。中国政府需要在全方位确定二次改革的浓厚氛围，从而释放改革红利。以大力度培育私人资本和民营企业为方向的市场化改革迫在眉睫。中国私人资本对信贷需求是比较旺盛的。但是，由于企业整体规模较小，在强大的国企压制下，市场竞争力不够。在经济逆周期阶段，中小企业生存和发展状况日益堪忧。虽然，当前中国各类政策对中小企业的信贷有明确的支持，但是要形成有效的新的信贷结构，还需要时间。中小企业信贷的增量无法对冲大企业的信贷减量。这就是整体信贷需求不足的原因。

      总之，当前央行降息符合预期，而经济走向依然充满不确定性。政府有依托投资推动经济稳定的强烈预期。产能结构调整的方向依然处于喊口号阶段。这些表象上的原因，反应出的是市场机制不够完善和灵活。

      围绕市场化进行的全方位改革，迫在眉睫。投资依托企业，而非依托政府，这一点，需要决策者们保持清醒头脑。如何撬动私人资本和民营企业投资大门，其实不难办到。只是做与不做，以及什么时候做的时机问题。