赵风霖：欧元市场遭质疑，日内警惕两大风险点
　　
　　尽管昨日西班牙内阁新闻发布会显示出来的消息对市场有所提振，但西班牙的问题依然存在，该国银行业压力测试结果及西班牙主权债务评级都将影响整个局势的变化。
　　
　　1、西班牙银行业压力测试结果
　　
　　周五(9月28日)将公布西班牙银行审计结果。目前预计，救助西班牙银行业需要600亿欧元，其中大部分资金要用于国内资产规模第三大银行Bankia资本重组。消息源称西班牙政府可能为Bankia重组提供60亿欧元。
　　
　　西班牙政府和西班牙第二大银行上周四(9月20日)表示，一项独立压力测试的结果可能显示，西班牙银行业将需要500-600亿欧元(777亿美元)资金。
　　
　　这一资本缺口规模与6月公布的初估值一致。最新数据将用于决定西班牙的1,000亿欧元欧元区信用额度中，需要动用多少来对银行进行资本重组。今年早前，西班牙成为欧债危机的最新焦点，因其银行业明显需要金融援助，用于清除资产负债表上约1,850亿欧元的不良房地产资产。
　　
　　西班牙经济部发言人表示，这一数据符合经济部长德金多斯(LuisdeGuindos)的预期，但西班牙需要的欧盟救助资金规模将较低。该发言人称，最后所需金援规模将更低的原因是，一些银行自己能设法在市场中找到资本，而且混合资本工具的持有者必须扣减投资，相关资产将被转移至政府设立的所谓“坏帐银行”。
　　
　　西班牙各家银行的压力测试结果是整个行业获得国际援助的首要先决条件，各界必须先明确西班牙银行业究竟需要多少资金来填补漏洞。
　　
　　从目前来看，西班牙银行业在此次欧债危机中出现明显的分化现象，一些较大型的银行，由于业务范围不仅局限于西班牙或欧元区，因此受到欧债危机的冲击相对较小，而且也较容易从更广阔的市场获得资源。所以，市场相信这些银行有能力通过融资来解决问题。
　　
　　如果银行业压力测试结果好于市场预期的话，就表明西班牙银行业状况并不像外界想象的糟糕，这势必将增强市场信心，也进一步降低了西班牙政府申请主权救助。如果一切顺利，那么首批援助款就将在11月份时开始发放。
　　
　　2、Egan-Jones下调西班牙评级至CC，警惕穆迪出手
　　
　　美国小型独立评级机构Egan-Jones周四(9月27日)宣布将西班牙主权债务评级在垃圾级别内进行进一步的下调，归因于对该国财政状况的持续担忧。
　　
　　Egan-Jones将西班牙主权债务评级从CC+下调至CC，并维持负面展望。Egan-Jones今年夏季曾连续5次下调西班牙评级。该机构表示，西班牙将最终寻求欧盟方面的援助，这将促使政府减记债务账面价值，从而强迫债券持有人蒙受损失。
　　
　　而目前来看，穆迪本周会否同样出手下调西班牙评级也将是一大风险点。此前，穆迪在今年6月份时将西班牙评级下调三档降到了Baa3级，该评级只比垃圾级高出一级。穆迪当时还表示，最迟会在此后三个月中基于该国的状况的进展，而考虑是否继续降低其评级。而自6月份以来，西班牙的经济与财政状况并没有出现明显好转，因而在本月最后阶段把西班牙的评级继续下调到垃圾级已非常之大。
　　
　　赵风霖认为，一旦西班牙的评级被彻底下调到垃圾级，那么该国主权融资能力将如此前的希腊一样，受到毁灭性的打击。其国债收益率也很可能会因此迅速回升到7%以上，在如此的状况之下，西班牙正式提出援助请求，要求欧洲央行根据本月初出台的直接货币交易计划(OMT)收购其国债，也就变得顺理成章。甚至，在融资能力受重创之后，西班牙在不久后步希腊、葡萄牙和爱尔兰后尘，向国际债权人请求全面财政援助，也并非完全不可能。
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　　作者：赵风霖