第一：大小非减持始终是个大问题。市场的供应过剩和过滥是影响价格关系的重要
原因，最近一个时期，外围股市纷纷反弹，持续走好，而A股仍然要死不活，最重
要的问题就是大小非的持续抛售，他们的抛售是不计成本的，这也是A股难以走好
的关键，从实际情况看，09年-10的大小非抛售比例会继续增多，随着股票供应量
的增加，A股还会更便宜。 市场没有任何力量能够抵抗大小非的抛售。管理层试图
以鼓励大股东增持流通股去稳定股价，事实上，这样的努力终究会失败，其原因非
常简单，大小非的抛售是涉及到所有个股身上，而所有的个股并不是会一一增持和
回购，现在，虽然有一些上市公司增持和回购股份，但是，左手玩增持，右手玩抛
售的手法太多了。另外，基金、机构的加仓被持续的大小非抛售砸得溃不成军，不
管是冰冻自然灾害面前，还是汶川大地震，包括北京奥运会期间，管理层多次强调
基金、机构“维稳”，从实际情况看，这样的号召已让基金机构套得不浅。这也是目
前主力资金仍然犹犹豫豫，不敢进场做多的主要原因。
第二：上市公司普遍走进业绩滑坡周期，从08年3季度的报表情况看，不少截至10
月31日，共有530家上市公司发布年度业绩预告，其中330家预告年度业绩下降，其
中"略减"的46家，"首亏"78家，"续亏"32家和"预减"76家。 在已公布的三季报业
绩预告中，有18家头戴"*ST"号上市公司面临退市风险，其中有6家已暂停上市。
第三：A股越来越便宜，但目前仍是世界上最贵的，当下A股仅比美国纳斯达克市盈
率略低，高于全球其它所有市场。A股以13倍市盈率高于成熟市场9.5倍和新兴市场
8.1倍的平均市盈市，比H股高35%，这是A股对全球股市跟跌不跟涨的主要原因，A
股投资者没有任何值得乐观的理由，A股市场并不是价值投资的首选。
以前的文章中曾提到过新一轮市场反转必须有赖于政策面、资金面、技术面、供求
关系、经济基本面的全面转暖，但目前仅在政策面和资金面上有放松迹象，技术
面、供求关系和经济基本面不容乐观，经济复苏只是股市企稳的必要条件，并不是
充分条件，1600点到6100点间黑压压的套牢盘需要长期的洗礼。