QE退出主要是通过贸易渠道和资本流动渠道对中国产生影响，因而中国所受影响不会太大。

在商品贸易方面，基于QE退出的前提是美国经济前景好转，退出对中国出口行业的影响应该不大。在资本流动方面，年中市场预期美联储9月份退出QE导致的市场波动显示，最脆弱的经济体是那些经常账户持续赤字和那些严重依赖境外资本流入支持国内经济增长的经济体。从这个角度来看，中国对这一冲击有很强的抵御能力，美国QE退出对中国影响不大。但是，如果美联储QE退出导致美元走强和新兴市场货币普遍贬值，这将对2014年人民币对美元小幅贬值带来政策压力，进而对出口产生不利影响。

北京时间12月19日凌晨，美联储退出QE这一重量级“靴子”终于落地：由于就业市场改善，决策者决定从明年1月起“适度削减”月度资产购买规模100亿美元至750亿美元。基于当天美联储发布的声明和新闻发布会内容，美银-美林的基准预期是，如果经济表现符合预期，美联储在接下来的每次例会上都会减少购债100亿美元，实现QE的“平稳”退出。同时，美银-美林认为，美联储通过在失业率升至6.5%之前不会加息并“密切监测通胀进展”的表述，强化了其前瞻性指引。鉴于美联储5月份暗示其可能很快启动QE退出后引发部分新兴经济体资产价格暴跌、本币急贬，新兴经济体对QE退出的溢出效应一直心存忧虑。对此，接受本报记者采访与连线的外资银行专家认为，部分双赤字的新兴经济体面临资本外逃风险等冲击。相比之下，QE退出主要是通过贸易渠道和资本流动渠道对中国产生影响，因而中国所受影响不会太大。

作为世界第一大经济体和最重要的储备货币发行国，美国货币政策的周期性变化不可避免地会引发国际资本流向逆转以及汇率、大宗商品价格的波动。而与发达国家相比，新兴市场国家所承受的风险将更为明显。

数据显示，自5月份美联储主席伯南克暗示可能很快退出QE之后，不少新兴市场如印度、印尼、泰国出现资本外逃现象，股市和本币汇率大跌。中国金融市场虽然没有受到如此大的冲击，但从股票基金来看，在三中全会以后才出现小规模净流入，之前都是流出。总体来看，今年迄今，股票“热钱”净流出东南亚地区，拉美和东欧也是净流出，新兴市场中只有少数几个明显受益于发达经济体复苏的国家和地区呈现净流入，如韩国和中国台湾地区。此前瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏曾告诉记者，如果美联储启动QE退出且步伐比较快，新兴经济体受到冲击就会比较大，特别是那些比较脆弱的新兴经济体。“上一次美国退出在1993年，那时候就出现了墨西哥危机，1996年亚太金融危机爆发。因此，新兴市场不能掉以轻心，绝对不要低估美国退出QE的影响。”浦永灏说。

根据瑞银财富管理首席投资总监办公室日前发布的《2014亚洲展望》报告，由于美联储开始退出QE，韩元和新加坡元将证明其有能力抵挡资本流出，印度卢比和印尼盾则有可能面临资金撤离风险。

事实上，美联储在9月例会上未如市场预期快速启动退出QE，已经给新兴经济体提供了一个未雨绸缪的应对机会。记者注意到，9月例会之后，部分流出新兴市场的资金已再次返回。最近印度尼西亚加息两次，印度缩减进口，以减缓美联储退出QE所带来的冲击。对此，浦永灏给予积极评价，并认为从目前美国通胀低迷来看，美联储完全退出QE乃至加息不会一蹴而就，2014年还看不到这种情况，这有利于新兴经济体做好充分的准备。浦永灏认为，亚太区目前最大的问题是国内债务高企，印度和印度尼西亚银行的贷款增速大大超过了GDP增长，表明美国货币政策的收紧可能会对国内信用问题造成进一步压力。这当然不利于其国内经济。

谈到QE退出对中国的溢出效应，摩根大通中国首席经济学家朱海斌19日认为，主要是通过贸易渠道和资本流动渠道产生。而在商品贸易方面，基于QE退出的前提是美国经济前景好转，退出对中国出口行业的影响应该不大。在资本流动方面，年中市场预期美联储9月份退出QE导致的市场波动显示，最脆弱的经济体是那些经常账户持续赤字和那些严重依赖境外资本流入支持国内经济增长的经济体。从这个角度来看，中国对这一冲击有很强的抵御能力，美国QE退出对中国影响不大。但是，如果美联储QE退出导致美元走强和新兴市场货币普遍贬值，这将对2014年人民币对美元小幅贬值带来政策压力，进而对出口产生不利影响。

“今年人民币对美元升值了1%至2%，预计明年年底人民币兑美元汇率将接近6比1，在年中有可能突破关口，全年升值1%至2%。从实际有效汇率来看，人民币今年升值6%至7%。随着美国退出QE，美元会成为一个强势货币，对日元、欧元、英镑和大部分新兴市场货币汇率将持续升值，在此背景下，如果人民币对美元小幅升值，明年实际有效汇率对出口会构成非常大的压力。综合来分析，明年中国出口会比今年好，但好的程度并不大。”朱海斌如是说。

美银-美林大中华区首席经济学家陆挺也持有类似看法，称中国肯定会受到美国退出QE的影响，但QE退出不会对中国经济增长、本币币值和金融稳定产生重大影响。其主要理由是中国具有如下特点：持续的经常项目盈余；低外债水平；庞大的外汇储备；高储蓄、高投资和高的制造业产能；资本控制；属于对出口依赖有限的大型经济体。他强调说，对新兴市场来说，尽管强化金融机构依然重要，但控制国内债务、积累外汇储备、限制经常项目赤字的宏观政策仍应受到高度赞赏。