2004年，毕竟货币投放的累计时间不长，而且量不是特别大，虽然那时候，当时出现了一个租量价格比，租的存量数一个结构性的变化以后，就引发了2004年物价相对的高峰，但是随后又走了两年物价的回落，但是那两年回落实际上也是一个累计货币的过程。

　　但是2007年那一次跟这一次机理上是一样的，也是一个应该累计到很长时间的货币，然后由于资产部门首先的膨胀所爆发，在向物价的各个领域扩散的一个结果，当然后面的价格，之所以后面的回落是被所谓金融危机，这个过程被金融危机所打断了一下，就是美国突然一下子出来这样一个事，外部打断了一下。

　　当你打下去以后，我们这个货币又重新放出去以后，外部逐步的需求在恢复，你可以看到跟2007年的情况又出现了，又重新恢复了，实际上这个过程就是货币长期累计的结果，我们看到这个链条有一个中间环节，从货币首先传递到资产部门，资产部门然后再到物价部门，所以这个过程中间有一个传递的过程。

　　中间链条非常重要，它实际上是一个物价上涨的扩散器。

　　这个中间过程就是资产部门 ------- 收货币，包括中长期利率上抬直指的是资产的泡沫，所以你看到中国，你要把所谓长期面临的通胀压力，把它压下来，实际上很清楚，就是你要解决中间环节，资产泡沫的问题，假设中国的资产部门没有出现一个下行的状况，也可以说中国未来所面临的物价通胀的压力，这种压力会长期存在，所以，当中国的房价和土地价格，或者说中国的经济增速没有出现一个持续下行趋势的时候，对中国所面临的物价通胀长期形势来说并不乐观。

　　从政治上讲，你要解决其实很简单，你要处理这个中间的，你如果不处理好中间的关系，解决通货膨胀从货币到物价的传递链条，你这个情况是解决不了，就是为什么要收货币，收货币不是作用在物价，是作用在资产泡沫，资产泡沫对收货币是最重要的。

　　但是我们现在的政策很明显是不想动中间环节，大家能不动最好不动，包括这种全局性的收缩，利息率的调整，价格能不动最好不动，最好不碰资产这块，直接去用行政的手段去管这些物价，结果你可以看到，可能结果应该说是微乎其微，它不太符合我们经济分析的逻辑。

　　我刚才讲的这个逻辑其实很清楚了，实际上中国通胀的链条，你没有把它打断，它还在不断的起作用。这边资产的水位下不来，你这个物价按下去以后，它可能以通货膨胀的另外一种方式来显现，也就是供给减少，排队，以这种方式，我就不干这个活了，我作为生产这个东西人，我觉得你政府管我的物价，我覆盖不了成本，我就不干这个活了。

　　最简单的供求分析中间你当供给线往下降的时候，供给的这条曲线往上抬的时候，你可以看到这个价格也是降下来的，所以我们讲的，任何的政策还是要从经济分析的逻辑去着眼，该收货币的还是要收，该为中国经济的这种宏观调控付出成本的哪些人，哪些部门，还是要他们付出成本。否则他们捂着自己的口袋，不愿意付出成本，这个事情就解决不了，中国现在所造成的物价上涨、通货膨胀的机率长期的压力，它是解决不了