中国城镇化率刚过50%，远低于欧美等发达国家，同时很多地区的基础设施也远远称不上完善，特别是中西部地区的基础设施建设还有很大的空间。正是基于这种直观的感受，主流观点仍然认为中国还需要大量的固定资产投资，固定资产投资的增长仍将是拉动经济增长的主要动力。

　　从资本的存量来看，中国还需要大量的固定资产投资这一观点并无不妥，但是存量的不足，并不代表每年的增量仍有很大的上升空间。若不能清晰分辨资产存量和固定资产投资增量，则极容易做出错误的判断。

　　进入21世纪，中国便开启了重工业化时代，也就是从2003年开始，中国的固定资产投资加速增长，基本上每年都保持20%以上的增速。在这十年间，大量农村人口涌入城市，城镇化率快速升高，与此同时，加入WTO之后，中国的出口亦迅猛发展，大量的商品占领全球市场。而这两点正是支撑固定资产投资快速增长的需求所在。但是最近几年，供需关系正在逐步发生变化。

　　就出口来说，显而易见，自2008年全球金融危机之后，中国的出口增速快速回落，2012年仅仅实现了个位数增长。并且在可预见的未来，由于庞大基数和比较优势弱化等因素，出口也不再可能会重现过去十年的梦幻表现。相应的，中国也就不再需要大规模建设厂房和相关的配套设施等投资。

　　当然，更主要影响的还是来自内需，城镇化率仍然在不断提升，就还需要大量的住房、公路、铁路等等。但是有一点很可能被忽略，假设2013年固定资产投资总额相对去年增长20%（与一季度数据相近），其后就不再增长，那么中国每年可以在城镇造1000多万套住房和不计其数的商场、道路等配套设施，大致估算，这足够满足3000多万人从农村到城市生活。按此计算，每年城镇化率可以提高两个多百分点，不需十年，中国的城镇化率就可以超过70%，达到与欧美等发达国家相近的水平。

　　不过在改革开放的三十年多年间，城镇化率每年也不过提高一点几个百分点，去年亦不例外的提高1.3个百分点，也就是说去年城镇人口实质上只增加了不到2000万人。新增需求将远低于新增供给。即便我们考虑过去有许多人从农村进入城镇，他们在城镇的居住等需求未得到充分满足这一因素，这些累积的需求也会在数年之内被消耗殆尽。

　　综合判断，中国的固定资产投资不可能长期保持高增长，增速会在最近这一两年内快速回落，而总额也会在数年内（三五年）达到峰值，也即空前绝后，之后固定资产投资总额将逐步下滑，资本形成占GDP比重也会随之下降。