2004年腾讯控股在香港主板上市时，其发行价格为3.70港元。8月5日，腾讯控股股价报收于371港元，10年时间不到，腾讯股价涨幅达到100倍，成为名副其实的百倍股。而在同期，2004年9月份登陆中小板的双鹭药业以30.13倍荣登沪深股市涨幅榜的首位，但其显然与百倍股腾讯并不在一个“档次”上。

　　一花独放不是春。其实，除了腾讯之外，在港挂牌的像路易十三等亦是“百倍股俱乐部”的成员之一。这表明，百倍股在香港市场并不是个别现象，而是具有一定的普遍性。而在A股市场中，股价能够上百元已是莫大的幸事，截至目前能够跻身于“百元股俱乐部”的上市公司也不过贵州茅台、片仔癀、长春高新、云南白药等四家。即使是贵州茅台多年来一直表现耀眼，近10年的涨幅也只有28.42倍。

　　仅仅从个股的表现上，我们就可看出A股与香港市场之间的巨大差距。为什么10年来香港市场百倍股频频出现，而A股甚至连涨幅达50倍的个股都无法产生呢？

　　正如没有无缘无故的爱。A股10年没有产生百倍股，并非没有原因，而是我们没有培育出大牛股生存的土壤。与香港市场相比，首先是市场成熟度不同。相对而言，香港市场更加成熟，无论是制度建设、市场监管、投资者利益保护等方面，均明显高出A股一筹。而A股诞生时间只有20余年，还处于“新兴+转轨”阶段，特别是市场成熟度还较低，根本不适合百倍股的成长。

　　其次，服务对象不同。A股市场是为融资者服务的，“重筹资，轻回报”是这个市场最大的“劣根性”。也正因为如此，新股发行价格常常畸高。香港市场新股发行市盈率普遍低于10倍，超过10倍的很少见，而A股市场中“三高”发行泛滥成灾，中石油A股发行价格是其H股的10多倍就是最好的证明。发行价格越高，上涨百倍的难度无疑更大。

　　其三，投资理念不同。虽然QFII、公募基金等机构投资者常常高举着价值投资的大旗，但整个市场投机之风盛行，即使是机构投资者，也常常为了业绩与排名等疯狂投机。“打一枪换一个地方”的操作方式，明显不利于百倍股的形成。香港市场虽然亦不乏投机现象，但并没有A股如此激烈与疯狂。

　　其四，市场环境不同。连续“熊霸全球”、十年“零”涨幅、诸多投资者纷纷销户弃市而逃，这些现象的出现，并非偶然的，更不应看作“独立”事件，而是A股市场所处大环境下的必然。一个违规者得不到严惩的市场，一个中小投资者利益保护不力的市场，注定是一个没有活力的市场。而一个本身就没有活力的市场，又凭什么能产生百倍股呢？

　　其实，A股市场是否能够产生百倍股并不重要。重要的是，我们的制度建设要更加完善，市场监管应该到位，从严治市不成为空谈，特别是要切实保护好广大中小投资者的利益。有了这四个方面作保证，即使没有出现百倍股，投资者亦会对股市有信心。只要有了信心，一切皆有可能发生。百倍股的出现，最终亦是水到渠成之事。