何玉英的突然离世，再加上之前明星电缆董事长李广元、总经理沈卢东、财务总监杨萍相继“失去联系”，这让人与中石油高层在近日集体震动联系在一起，包括前中石油集团董事长、现国资委主任蒋洁敏在内的5位高层皆因涉嫌严重违纪，正在接受组织调查。看来随着中石油案件的逐步深入，将会有一大批涉案的上市公司股价出现较大调整。

明星电缆因何遭受市场质疑？

尽管民星电缆方面对高层的失踪和坠楼讳莫如深。只是在第一时间更换了高层，以及发表声明称原高层的离职对明星电缆的业务开展没有什么直接影响。但是随着中石油高层被一窝端，市场对民星电缆的质疑之声也从未间断。

其一，此前坊间传闻，明星电缆原董事长李广元或与此前已经落马的前四川副省级官员郭永祥有牵连，事因其掌控的明星电缆曾在上市前与石油系统国企保持着大额采购的业务关系。而郭曾浸淫石油行业多年，或间接提供了相关业务帮助。

有市场人士猜测，明星电缆最终涉及的领域很可能是过往业务的招投标方面。此前有消息称，李广元被传调查时，有四川省纪委人员对外证实，其与郭永祥案有着直接关联。而郭长达26年的石油系统任职经历，则被认为是李广元牵涉其中的主要原因。而作为明星电缆分管市场销售工作副总，何玉英此时坠楼身亡，实在很难不让人浮想联翩。

其二，明星电缆能成为中石油的第一甲级供应商，这在产能严重过剩的电缆行业来看，值得我们回味。回顾明星电缆的快速成长经历，与中石油等石化企业密不可分。明星电缆的上市招股说明书显示，明星电缆是27家同时具备中石油集团两类电缆一级供应商资质的电缆生产企业之一，在中石油能源一号网电线电缆类产品2010、2011年度采购量排名第一。2013年，公司再次成为中石油能源一号网“2013年中国石油天然气集团公司信号电缆集中采购项目”排名第一的甲级供应商。

有石油系统人士曾表示，近年来各大石油公司开始收权，诸如石油设备及物资采购等利益关系较深的主导权都统一到了集团层面，集团公司或股份公司高管的话语权越来越大。这使得官员腐败成为可能。所以这次中石油高管被查，明星电缆作为甲级第一供应商，肯定难脱干系，其高层“失去联系”，以及副总高玉英的坠楼也不言自明。

其三，在明星电缆的业务结构中，中石油营收占比过高的问题确实已成为公司发展的一大障碍。也难怪多家媒体将明星电缆称作中石油的“寄生公司”。
　　明星电缆的财务数据显示，公司2009年来自中石油系统的销售收入仅为2.76亿元，但到2011年已迅速上升到6.26亿元，翻了一倍多，其营收占比也由2009年的30.07%增至2011年的47.04%。值得注意的是，公司2011年末整个石油石化行业的营收占比为56.6%，可见，中石油系统采购已经占到其中八成以上。2012年公司上市之后试图扭转这一短板。2012年此方面营收下滑到4.6亿元，占比降至39.85%，2013年上半年，该业务占比再次下移，其1.85亿元的营收，目前只占到33.44%。明星电缆的业绩依赖中石油程度如此之高，其分管市场营销副总何玉英的坠楼，很难跟中石油高层因腐败案被连窝端而撇清关系。

电缆“标场”乱像谁之过？

　　良好的客户关系是明星电缆打开市场的敲门砖，但真正拿到业务还需要遵循商业规则。据专业人士介绍，电缆由铜芯、绝缘、护套、耐火材料及填充物组成，其中最贵的原材料就是铜芯。铜芯在标的额里占到85%左右。绝缘、护套、填充等各种辅材的成本较低，但加起来占到总成本的10%左右。

　　有媒体曾于2013年6月3日《大唐电缆“超低价”招标暗门起底》的报道，在大唐集团虎山电厂工程1～3kV电缆标段（JCPS-CWEME2012-DL071）中，预中标企业四川明星电缆投标价为1597.04万元。而第三方机构根据“国标”生产该标的线缆产品的所有构成材料核算出来的材料定额总价应该是1873.48万元。也就是说，四川明星电缆的出价低于材料定额总价的15%。

　　举例来说，在该标段中需要一款型号为“ZRC-YJV-0.6/1.0”，规格为“4×35+1×16”的电缆产品，通过标号，企业就会明白这是一款具备阻燃功能(ZRC)，需要绝缘(YJ)和护套(V)的产品，其产品总计截面为156毫米，按照需要的产品长度200米来计算，就能算出所需铜的重量是“总截面面积×长度×铜比重(8.9)”，即277.68千克。即使按照一段时间以来较低的期货铜的价格57元/千克来计算，其所需要的导体铜的价格也有15827.76元。

业内专家提出质疑称，“以此类推，计算这一标段所有型号、规格产品所需要的导体铜的总价也在1712.95万元。光铜材料的价格总额就超过了现中标企业1500.12万元总中标额的百分之十几，明星电缆接这个项目肯定要亏损。”

事实上材料成本仅仅是成本的一个方面，在企业生产中还要产生材料损耗、工时费用、生产费用、管理成本、财务成本、销售费用、企业利润率，以及标的物包装运输费用、中标服务费用等其他合理费用。

在正常的情况下，考虑到利润和各项经营性支出成本，还应在材料成本之外再上浮20%~25%。其中中标服务费通常占标的费用的0.7%~1%，而盘装费、运输费也会占到标的费用的3%，加上人员工资、水电费、管理费等各项成本，投标价应该在核算的材料总额基础上再上浮20%~25%，最少加15%才能保本。另外，中标企业还需要预留出总价5%的比例作为销售佣金。面对外界质疑，明星电缆董秘也承认，“这个项目是在亏本销售，但只是暂时性策略。”

如此超低价竞标的企业该如何收回成本？笔者认为，国内目前有4000多家电缆制造企业，电缆行业产能总体过剩，在这样的情况下，明星电缆可以通过二种方式解决超低价中标问题：一、与很多中标企业一样，采取“非标”。所谓“非标”就是不按照国家标准生产，通过降低生产标准来达到盈利。二、先打败竞争对手进入中标供应商队伍，再在合同履行阶段与采购部门进行讨价还价，而从这些年审计署的报告来看，在合同的履约阶段，采供双方协商追加合同金额的现象也非常普遍。不过其中是否存在腐败现象早已不言自明。

据电线电缆电子商务平台中缆在线的一份报告显示：在电缆招标中，超过80%的企业采用“最低价中标”，然后在实际过程中逐步涨价，以谋取利益，即使“国”字头的大型公司也是如此。中国电器工业协会电线电缆分会副秘书长吴士敏也承认，目前的电缆招投标制度从实际效果来看，是对低价的一种激励。

明星电缆高层的频频“失去联系”以及副总高玉英的坠楼事件，说明其与原中石油高层关系非同一般，当中石油原来的高层被查之后，这些原本依附于中石油生存的上市公司股价和估值就会发生剧烈震荡。作为分管明星电缆市场营销副总高玉英为何偏偏要在此时坠楼，实在让人回味无穷。随着中央对腐败打击力度的空前增强，不仅会导致一大批高管落马，也会使一些与其关系甚密的企业高层被查、被拘，甚至以这种坠楼的极端方式结束自己的生命。