吕鑫铭：美联决议前瞻，一次会议恐在金市引起血雨腥风

一些通胀预期指标降至令人堪忧的低位，金融市场一个月来剧烈动荡。美联储(FED)本周可能会强调其等待相当长时间后再加息的意愿。
　　
鉴于美联储周三(10月29日)结束两日会议时，几乎确定会宣布结束大规模购债计划，因此这样的安慰行为愈发有必要。

在美国通胀疲弱、欧洲经济蹒跚及美元不断升值的情况下，本次会议的一大看点是，美联储官员会在多大程度上承认其展望面临风险。他们的展望是美国经济复苏将持续走强，允许他们明年中左右加息。

道明证券(TDSecurities)分析师MillanMulraine在给客户的研究报告中表示：“会后声明的整体基调应该会显得温和，因为美联储要对抗美元升值造成的货币条件紧缩效应，并须考量当前全球经济增长放缓及通缩苗头的潜在影响。”

美联储将在北京时间周四凌晨02:00公布政策声明。届时不会更新经济预测和利率预估，美联储主席耶伦(JanetYellen)也没有计划对媒体发言，投资者只能仔细研究声明稿，从中寻找政策走向的线索。

以下是路透社提醒投资者需要关注的几个重要方面，其中第3点尤其值得警惕。假如政策声明果真强调，必要时美联储将愿意重启购债计划，则势必会在金融市场掀起轩然大波，美元也将遭到重创。

1.收紧政策的时机
　　
多名美联储官员希望坚守“相当长一段时间内”不会加息的承诺，尤其是考虑到此前金融市场动荡冲击股市，以及基于市场的通胀指标疲弱。

不过，波士顿联储主席罗森格伦(EricRosengren)等其他官员则希望删除任何有关加息时机的暗示，转而强调任何政策调整都将取决于经济数据。

不管怎样，美联储需要调整措辞，删除有关资产购买的内容。虽然投资者目前押注明稍晚才会加息，但许多美联储官员则表示仍预计会在2015年中加息。

2.还将调整哪些方面的措辞？
　　
美国失业率已降至5.9%，今年下半年和明年经济增速预计都将达到3%的较好水平，国内形势良好促使美联储准备收紧货币政策。

但考虑到欧洲和日本濒临衰退威胁、中国经济成长放缓以及美元升值，市场愈发担心美国通胀率不会继续逐渐升向美联储的2%目标。

美联储可能指出，通胀率持续低于目标水平的时间或许会长于此前预期。

美联储还可能强调，全球经济放缓或许会给美国经济增长带来的威胁——市场也会将此解读为温和信号。

另一方面，失业率迅速下滑，使得人们怀疑美联储是否会软化有关劳动力资源目前“明显”未得到充分利用的观点。

3.购债结束但不排除重启
　　
尽管圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)建议维持购债行动至年底，但美联储很有可能宣布第三轮资产购买计划落幕。

不过政策声明可能强调，必要时美联储将愿意重启购债计划。

旧金山联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)本月曾表示，如果经济前景“明显”改变，几无迹象显示通胀率有重返联储2%目标的可能性，那么他甚至对于启动新一轮资产购买持开放态度。

4.第三名持不同意见者？
　　
克利夫兰联储主席梅斯特(LorettaMester)可能对政策声明表示异议。

梅斯特今年首度获得货币政策投票权，她到目前为止都支持耶伦，但也在最近的谈话中敦促美联储应全面检讨关于加息时机的政策指引，应该更强调经济形势，而非具体的时间点。

费城联储主席普罗索(CharlesPlosser)与达拉斯联储主席费舍尔(RichardFisher)这两位立场强硬的美联储官员，对于加息也渐感焦急，两人对美联储的9月政策决定持有异议。

假如有第三人表达异议，将暗示耶伦在政策制定委员会内部的支持度正在下滑。