美国联邦储备局于10月28、29两日公布利率决议，30日凌晨正式宣布结束第三轮量化宽松政策（QE3），美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束每月150亿美元购债行动，将把注意力转向首次加息。这标志着美联储的注意力发生巨大转变，从通过QE3实施大规模货币刺激，转向利率最终需要从目前接近于零的水平往上调。

终于到了告别时刻。金融危机爆发后，美国为了挽救本国经济推出的超宽松货币政策和超级量化宽松，持续多年时间，连续放水三轮美元货币，饱受争议，褒贬不一，利弊争议很大。不过，一个非常客观的事实是，对美国经济复苏确实起到了巨大作用。

正是超低利率的超级宽松货币政策和三轮量化宽松的货币投放，才使得美国失业率由过去最高10%以上下降到目前的5.9%，甚至比金融危机前的2008年7月还要低，较大幅度低于美联储退出量化宽松设置的6.5%底线；美国经济至今年二季国内生产总值（GDP）大增4.6%，美联储功不可没，超级宽松货币政策贡献不小。

在美国经济向好复苏、失业率下降的同时，全球各国却饱受美联储量化宽松之苦。新兴市场体国家出口导向型经济熄火，外储等美元资产较大幅度贬值。就是欧洲国家，也由于美国的超级宽松货币政策导致其债务危机凸显，经济出现历史上少有的衰退。今年欧元区二季GDP增长陷于停滞，三季度预计仅增长0.2%。

更值得重视的是，由于美元国际货币的特殊地位，美国世界第一经济大国的特殊影响，美联储货币政策的一举一动都不仅仅是美国自己的事情，都关系和影响到全球各个国家。美联储货币政策对世界各国是把双刃剑。其放水美元可能冲垮各国经济，带来经济金融风险；其收紧美元货币也可能给各国经济带来影响甚至引爆更大金融风险。

美联储对美元的一放一收，对各国经济金融影响巨大：美联储实施超级货币政策和量化宽松，大肆放水美元，打压了各国对其出口，影响到了各国经济发展。同时，使得国际资本包括短期资本从美国流入到新兴市场国家，加剧各国被动发行本国货币压力。不但给新兴市场体国家带来通胀风险，更主要的是推高房地产、资本市场等泡沫金融风险。

一个轨迹是，美国通过量化宽松等操作向新兴市场体国家乃至其他国家放水货币，使得这些国家池子里的“水位”越来越高，越来越危险。一些经济实力不强的国家经济金融可能被这种放水冲垮。既是经济金融吸纳能力强的国家，风险也被步步垒高。

如今美国终止量化宽松，使得美元开始贬值，使得过去流进新兴市场国家的资本开始大举撤离回流美国，对新兴市场等国家又将造成风险。就比如：量化宽松好比是美国向堰塞湖里放水，风险很大；现在美国终止量化宽松，又好比是在堰塞湖上扒一个大口子使其决堤，同样对各个国家带来风险。

美联储本周彻底结束量化宽松政策，必然使得美元持续走强，资本从新兴市场体国家加速回流美国。虽然美国股市近期出现回落，但美国经济持续向好态势并没有改变。国际资本从新兴市场撤离，流入美国寻找投资机会意愿似乎越来越强烈。在这种情况下，新兴市场体国家特别是储备大国的中国，面临的堰塞湖泄洪风险非常之大。

2014年10月以来MSCI新兴市场指数已经跌去2.26%，而近三个月的时间内，MSCI新兴市场指数跌幅达到7.64%。新兴市场的公司债规模已超过了美国债市的规模，且近一半为国外持有，主要集中在国外五大基金的手里，因此一旦风险高度集中、五大基金发生变化，新兴市场必将蒙受损失。

特别是像储备大国的中国，一旦发生资本大规模外流，虽然冲击庞大的外储可能性不大，但是，引爆房地产泡沫风险、地方债务风险、产能过剩积累的金融风险、民间借贷包括高利贷风险等都是有可能的。资本大举外流导致全社会流动性瞬间紧缺，整个社会特别是负债率畸高行业企业资金链条很快断裂，金融风险就可能被引爆。

在这种情况下，金融部门罕见的惜贷行为就会发生，资本富余者就会捂紧口袋，这将加剧金融风险蔓延。对此，新兴市场国家特别是储备大国必须高度重视。绝不能对美联储量化宽松寿终正寝带来的溢出风险掉以轻心。

从外部看，寄望于美联储放慢加息步伐，推迟到2015年年底最为恰当。但是，美国经济似乎不可能被伊波拉事件及一时的数据黯淡而阻止住向好步伐。一旦美国经济数据乐观，同时，通胀走高，美联储仍不排除到2015年年中加息。因此，必须依靠新兴市场体国家自己来应对国际资本流失风险。

除了货币政策工具及时提供流动性外，关键在于现阶段应该积蓄力量、不搞强刺激。应该通过大力度改革，释放改革红利来稳住留住或者吸引国际资本。比如：创造一个透明、公平、民主、法制、高效率、符合国际规则等的市场行政环境和氛围异常重要，通过软实力往往能够取得奇效。