导读：油价下跌，不仅使阴谋论甚嚣尘上，而且阳谋论也振振有词。甚至，在忽视美国和沙特真实市场行为的情况下，也让美沙两国被阴谋了一把，可谓是油价未疯人先痴。
序：
近4个月，国际油价持续下跌，其中，WTI原油价跌了27.5%，布伦特原油价跌了27.2%，若用金融资本市场分析法看，这两个市场均已进入熊市。特别是9月29日后的新一轮快速下跌，使12个交易日跌幅高达13.52%。市场一片哗然，不仅阴谋论甚嚣尘上，而且阳谋论也振振有词，谁是谁非难分伯仲。
在阴谋论中，一是美国的主流智库、学者和媒体普遍将油价下跌认定是沙特搞的阴谋。称其在不惜一切代价快速打压油价，进而打击美国“页岩气革命”，造成其页岩油气开发不经济而减产，以确保沙特在美的市场份额；二是欧洲的智库和学者，特别是俄罗斯石油公司的高管、智库和媒体更愿将油价下跌与因乌克兰危机美欧对俄罗斯制裁挂钩，甚至更愿意相信是美国和沙特搞的一个与冷战时期两国暗中勾结，打压油价，造成前苏联经济崩盘和最终解体那样的阴谋。
凡此种种使阴谋论不一而足。
在阳谋论中，供需关系、地缘政治等老套封闭经济条件下的传统分析方法依然是阳谋论的主要分析工具。并指出，从全球经济状况看，今年以来，除了美国经济傲视群雄外，其他国家经济复苏情况并不乐观。其中，欧元区陷入通缩隐患，日本经济出现大幅滑坡，中国经济不仅增速放缓而且出现通缩迹象，使全球需求减弱导致原油消费受到明显冲击。
加上受伊拉克动乱中走私量的增加、对伊朗制裁的松动、利比亚等“阿拉伯之春”国家财政对石油美元需求的增产，都使原油产量和出口量有所增加。
俄乌冲突、ISIS在伊拉克和叙利亚等国作乱，使原本可以因地缘政治不稳而带来油价上涨的边际效应开始下降。CFTC公布的对冲基金和其他大型投机资金削减美国原油期货多头仓位4.8%，使做多欲望减退。
证据凿凿又使阳谋论不由不信。
史实：
但从沙特出口数据看，今年8月，沙特日均出口原油666万桶，低于去年8月日均出口原油779万桶的规模，降幅达14.51%。今年5月至8月，美国从沙特日均进口原油100万至120万桶；去年6月至今年4月，这一数据是130万至160万桶，即美国对沙特原油的日均进口量仅减少了30万至40万桶。而且，受炼油工艺、技术、装备等约束，美国不可能立即因页岩油持续增产就有能力完全替代沙特原油。所以，沙特短期根本没必要担心美国的“页岩气革命”，更没必要去抢占美国的什么市场。
从博弈模型看，沙特近些年根据国际油价走势持续自主减少出口，维持着美国政府想看到的每桶100美元左右的均衡价格，俨然成为了“慈善家”。他承受和化解着伊朗、伊拉克、利比亚等国超配额出口原油给市场带来的冲击，同时也忍受着美国页岩油增产后失去的少部分市场份额。在长达一年多减少出口保价的情况下，沙特若反向超大规模增加出口打压油价，以牺牲总收入和贬损资源价值的方式去实现别人的政治目的，显然不是其意愿和选择。
从美国的情况看，“页岩气革命”的确使其气基化学工业拉动了美国重化工业复苏，为吸引全球投资、解决就业等做出了贡献。但美国整体经济形势的复苏根基并不扎实。2008年金融危机后，其国内工业经济走势仅是将“L”字的“横”向上稍微抬起，而股票等金融资本市场一路上涨，并屡创新高，形成了漂亮的大“V”字形反转。两者叠加后，形成一个耷拉右肩的“V”字形复苏轨迹。所以，此时美国为了国际地缘政治斗气而与沙特联手打压油价，无视国内经济需求，似乎不是美国民主与共和两党的首选。
况且，“页岩气革命”的大旗眼下还不能倒，需要它在全球飘扬。所以，国际油价还应保持在每桶100美元左右的理想价位，这样才能用页岩油的盈利去填补页岩气生产的亏空。美国此时与沙特联手打压油价岂不是要自灭“页岩气革命”？
在本轮油价下跌中，人们似乎很少关注美国监管者的行为取向，致使阴谋论和阳谋论肆意对决在各种信息平台上。其实，了解金融资本市场或进行过投资的人都会知道，当价格下跌时降低交易保证金，预示着价格中还有泡沫或监管者认可价格下跌。反之，如果上调，说明监管者不希望价格下跌。这是最初级的操盘策略之一。
9月中旬，EIA、IEA、欧佩克及研究咨询机构集体下调2015年全球石油需求增长预期，使市场提前透支了油价下跌的空间。为确保美国经济安全增长，10月3日，CME系统性上调WTI旗舰期货合约及其金融型、日历型等衍生金融工具及成品油相关的衍生金融工具的交易杠杆，增加幅度在10%左右，试图告诫做空的交易者应适可而止。
但是，此时的油价犹如向山下滚落的石头正好走在半山腰，过大的势能使油价继续下跌。10月17日，CME再次出手，除上调上述WTI金融工具交易杠杆外，还上调了与布伦特原油相关的跨市衍生金融工具的交易杠杆，两次累计最大增幅达28.21%，国际油价下跌趋势戛然而止。参与者却开始积极评估后续监管力度可能带来的风险。
10月24日，CME进一步上调WTI原油旗舰期货合约与其衍生的蝶式（Butterfly）、鹰式（Condor）套利金融工具的交易杠杆，最大增幅达66.67%；同时降低多数取暖油期货合约与其他成品油之间的蝶式套利金融工具的交易杠杆，最大降幅达20%，在阻吓投机资本恶性炒作的同时，为炼油商提供了有效的避险工具。
在这一轮调整之后，CME又担心国际资本撤离美国市场去阻击亚洲市场原油价格，因此，10月30日，CME提升了迪拜交易所阿曼原油期货合约及其金融型和在新加坡等亚洲市场交易的阿曼原油交易工具的交易杠杆，最大升幅达32.26%，使美洲和亚洲做空油价的风险增加。
不过，在美国结束本轮量化宽松的首个交易日，WTI油价还是下跌了2.38%。CME不得不在11月3日晚继续上调柴油、天然气、电力等几个交易工具的交易杠杆，进一步降低价格波动对美国通缩的冲击。
本轮国际油价下跌使美国和沙特被阴谋了一把，但眼瞧着包括原油在内的大宗商品步入“熊途”，美国市场管理者还是不得不痛苦地利用管理工具努力对冲着美元汇率上升通道对油价的影响。
延伸阅读：
为了应对本轮油价下跌，近期美国市场管理者又根据石油企业在市场上可能暴露的风险敞口，先后设计出了多款原油期权交易工具、金融型加拿大原油期货以及三款管道天然气期权交易工具，并预期同时在11月24日上市交易（公告代码为：NP14-20、NP14-22、14-24）。尽可能为美国企业提供避险工具，脚踏实地地服务实体企业，而非空无飘渺地去宣称要服务美国实体经济。
这大概就是美国市场化的精髓之一，确实值得学习和借鉴呀。
注：本文史实部分刊于2014-11-13《中国石油报》能源新闻，名曰：油价：纷纭复杂看“熊途” 。若转载或引用，请保证原意、注明来源与作者。