王碧芯：“兔子的脚印”——黄金市场的非理性
黄金白银屡破新低，全世界都在问，还会跌么？什么时候抄底？
就像寓言故事里，那个在树桩下白捡一只肥兔子的猎人，一方面期待另一只晕头转向的兔子，一方面又在担忧树林的野兽。
到底该怎么办？
一个成熟的交易员，应当在蛛丝马迹中寻找兔子的脚印，而不是消极地等待。
什么才是兔子的脚印？
11月5日美国公布了有“小非农”之称的ADP就业数据和ISM非制造业PMI。
在数据出炉前，纽约期货黄金在一天内(11月5日0点到21点)下跌了近30美元，从1168美元/盎司下跌至1139美元/盎司，市场如此强烈的看空情绪，表达了对美国经济数据的看好预期。
11月5日晚上9点后，ADP就业与PMI数据陆续出炉。
两个数据结果显示，PMI回落，ADP就业人数增幅大于预期，前者是利多，后者为利空。但都与分析师的预测偏离不大。但是市场对这个数据的选择却是上涨，下图红圈区为数据时间点。尽管数据出炉后有所下跌，但很快便止住跌势，反弹后迅速上涨。
“兔子的脚印”——黄金市场的非理性
为什么？
原因要从这个预测值说起。
“分析师的预测值”和“市场的预测”究竟是不是同一个概念？
答案显然是否定的。
按数据出炉前的大跌反应来看，“市场的预测”应该是数据会好到“爆表”，这大大超出了“分析师的预测值”(预测ADP就业人数增幅为22万人，PMI为58)。
说明“市场的预期”是非理性的。真正合乎理性的“分析师预测值”，反映到盘面上应远远高于当时的黄金价格。
然而，数据并没有像市场预期的那样出现质的飞跃，结果相对于分析师的预测值也只有小幅度的偏离。这时，市场上的空头才反应过来，开始平仓止损，使得价格出现了相应的上涨，回到了相对理性的区间。
到了当周的周五(11月7日)，在季调后非农就业及失业率数据出来前，空头还抱有一丝非理性的幻想。
而数据的出炉，成了压垮这种非理性的“最后一根稻草”。
市场迅速反应，11月7日(周五)晚到11月10日(第二周周一)上午，纽约期货黄金价格从1144.40美元/盎司上涨至1178美元/盎司，上涨了33.6美元。
这一波上涨是市场对非理性的教训，更加证明了一句话，市场永远是对的。
以此类推，上周五(11月14日)的涨势也表达了对非理性的警告。
原本市场预期11月14日的耶伦讲话以及美国零售销售数据会有一定的利空因素，黄金积聚了将近一周的力量，意图借助耶伦讲话和欧洲数据一举下破前低。
但耶伦的讲话中却并没有传达什么特别的内容，欧洲数据也与预期基本持平。
11月14日晚间九点半，美国零售销售数据出炉，这个原本并不重要的数据结果，却使空头变得十分敏感，他们意图借助这一良好的数据结果将黄金压下1146(前低1145.50)。但结果事与愿违——快速的下跌让多头甚至来不及止损，在被逼上绝路后，多头不得不绝地反击，以破釜沉舟之势，保住了1146，之后一路反弹，短短两个小时内便上涨了47美元。
尽管原油在当中也起了一定推波助澜的作用，但这影响相对于非理性的市场而言微乎其乎。
真正优秀的交易员应当利用非重要数据及事件来检验市场的非理性程度，就像猎人看到兔子的脚印一样；一旦有蛛丝马迹，便将手中的猎枪上膛，准备大干一场。
此次下跌过程中的两波大幅回调皆是有迹可循，只要发现“脚印”，便可“抓住兔子”。
在接下来的一段时间内，如果没有特殊的事件，黄金很难再有进一步的下跌。但如果非农数据持续好于预期，还会有一个质变的过程，跌势也许不会就此打住。
周二(11月18日)晚间出炉的PPI数据大幅高于预期，出乎所有人的预料。但黄金在这个时间点又一次表现出与数据结果不相符的非理性。
如果真如耶伦之前所说，他们更看重前瞻性数据，如果有证据证明通胀预期，他们则不会取消加息。那么这个PPI便意味紧随其后的加息。
昨天晚上9:30后，黄金虽有一波的下跌，但基本上维持在小范围内的区间震荡。下跌缺乏动力，证明这个数据结果在众人看来也并非是好到“爆表”。
下一个重要点是明天(11月20日)凌晨3:00的美联储会议纪要，今晚的行情将进一步解释市场对这一事件的预期。
目前市场普遍的传闻，以及就盘面来看，均认为此次会议纪要的言论将偏鸽派。对于加息时间，甚至可能提都不提。
如果符合上述预期，黄金将保持小范围震荡的走势。
但美联储向来缺乏连贯性，如果出人意料地发表了加息言论呢？
市场必然会以大跌来修正此前的非理性。
正是因为市场有非理性的预期，才会有“肥兔子”的行情。
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