袁欣宜：美联储纪要关键点剖析及市场反应
　　
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　　隔夜出炉的美联储10月底会议纪要，被市场解读为“整体偏鸽”。为何？答案是：纪要的“整体偏鸽”只是相对于“鹰派”的10月底决议声明而言。相对于决议声明，纪要的鸽派反应在两个方面，第一，纪要突显FED对加息前景看法分歧，“相当长一段时间”维持低利率的措辞引发争议。第二，纪要与决议声明相比对通胀前景更显“忧虑”，因纪要更突显出通胀下行风险。
　　
　　但从以下六个角度整体来看，纪要的整体立场依然较为中性。
　　
　　鸽【前瞻指引：纪要突显FED对加息前景看法分歧，“相当长一段时间”的措辞引发争议】
　　
　　纪要显示，一些官员希望在10月会议上放弃“相当长一段时间”的表述，但另一些官员(更多)认为这种说法仍然很好地表述了美联储利率计划；还有一些官员认为，去掉“相当长一段时间”的表述，可能让人误解为“即将加息”。纪要显示，美联储官员们还讨论了如何阐述加息速度。一些与会者认为应尽早阐述货币政策开始恢复正常后，利率将以什么速度上升。——(“10月底决议声明”：保留“相当长一段时间维持”低利率表态；重申加息时间取决于未来与FOMC目标进展情况）
　　
　　鸽【通胀评估：纪要更显“忧虑”，因纪要更突显通胀下行风险】
　　
　　纪要称，官员们预计短期内通胀还会受抑，主要因为能源价格下行和其它因素，但未来几年会朝美联储2%目标方向前进。不过，有几位委员担心，通胀在相当长时间内都无法回到美联储目标水平。与会者讨论市场通胀预期下滑问题，担心通胀率恐怕会在“相当长时期内”低于美联储2%的通胀目标，许多人称美联储仍然应当对长期通胀预期可能下滑保持警惕。——(“10月底决议声明”称，注意到市场通胀预期已下滑，但料长期通胀率预期仍然保持稳定)
　　
　　鸽【到期债券“再投资”话题：纪要只字未提】
　　
　　纪要发布前有市场分析称，若纪要显示美联储将暂停“再投资”，则是一个意外鹰派信号，因为目前对于“再投资”尚无明确信号。但结果纪要对再投资话题只字未提。这是一个潜在的鸽派信号。
　　
　　鹰【外部风险遭纪要明显看淡，凸显对美国经济信心；这与决议声明“暗相辉映”】
　　
　　纪要认为，全球经济减速对美国的影响有限。纪要称，欧洲、中国、日本经济都有下行风险；但许多官员们认为，从近期海外经济对美国的影响来看，影响可能非常有限。——(“10月底决议声明”未谈及美国经济面临风险，此前市场普遍预期会提及“来自海外经济”的风险)。
　　
　　鹰【就业市场评估：继续偏乐观】
　　
　　纪要称，劳动力市场利用不足的问题正在逐渐消失，多数官员预计美国失业率将在2017年达到长期自然水平。——(“10月底决议声明”称，强调美国就业市场已经出现了进一步好转迹象；决议声明称劳动力利用不足状况已经得到改善，一改前几次“劳动力资源未充分”的措辞。)
　　
　　鹰【QE话题：纪要只字未提未来QE的可能性。】
　　
　　由于10月底决议宣布后，FED高官布拉德曾表示必要时会考虑继续QE，引发市场对纪要中可能出现的QE言论的关注，但结果纪要对未来QE只字未提。
　　
　　★市场反应一览：
　　
　　美元指数：先跌后涨，自87.60跳水至87.33，短暂整理后有跳涨至87.75。因纪要不及决议声明鹰派令美元“膝跳反应”是下跌，但实际上仍不鸽派令其收复跌势，而且美元被认为处在长期牛市行情中，逢低买入仍是市场投机者的主要策略。非美货币短线则与美元呈现相反走势。
　　
　　贵金属市场：黄金市场隔夜行情波动剧烈，但从时间来判断，FED纪要并非黄金大波动的“罪魁祸首”。FED纪要(凌晨03:00)发布后，国际现货黄金小幅冲高后回落，整体波幅仅限于1998-1185美元/盎司小区间内。而在FED纪要前，黄金(23:30左右)短线自1195急跌20美元至1175，一小时后又急涨20美元，自1180蹿升至1199美元/盎司。因民调显示瑞士选民对公投迫使央行增加黄金储备的支持率降低，使得金价一度急跌20美元，此后印度黄金进口禁令可能难产的消息又令黄金急涨20美元。白银也跟随黄金波动步伐，但第二波的蹿升强度稍强于黄金。
　　
　　美债反应：美联储纪要基调略偏温和，美债收益率一度缩减涨幅，但很快收益率开始再度上升，显示投资人并未从美联储纪要中获得任何停止抛售美债的强劲动力。
　　
　　美股反应：美股延续盘整小幅收涨，因加息前景这一关键信息继续不明朗，股市反应较平淡。周三收盘，道琼斯指数报17685.73点，下跌2.09点，跌幅0.1%，标普500指数报2048.72点，下跌3.08点，跌幅0.15%；纳斯达克指数报4675.71点，下跌26.73点，跌幅0.57%。