大宗视点：煤电谈判在即，定价权花落谁家？

       由中国煤炭工业协会、陕西省人民政府主办的2015年全国煤炭交易会将于2014年11月28-29日在西安召开。神华、中煤、同煤、伊泰和华电、国电、大唐等煤电大佬将齐聚西安，为煤电中长协谈判做试探性接触。
 
       1996年，国家为了确保电价稳定，设立了国有大型电厂的电煤价格，“计划煤”和“市场煤”的价格双轨制度就此形成。煤炭价格双轨制自出台以来就一直困 扰着煤电企业，是煤电双方多年矛盾的症结。2012年国家发改委决定彻底放手，出台电煤价格并轨政策，全面放开煤炭价格，煤电双方可根据市场行情自主订 货。2013年正式取消传统的煤炭订货会，煤炭企业与电力企业自行接触谈判价格，不再受政府管制。
 
       今年是电煤价格并轨后的第二年，煤电博弈现已进入关键期。煤炭企业和电力集团为赢得下一年度的定价权，早早就开始加码备战。
 
       煤炭企业：限产减销，煤价“四连涨”
 
       今年8月份，为了维护市场的供需平衡，神华集团发出限产减销的指令，全年调减产量5000万吨、调减销售量6000万吨。这是神华集团煤炭产量连续15 年增长后，首次主动调低煤炭生产计划、降低煤炭产量。中煤集团也紧随神华的步伐主动提出下半年限产20%（约2000万吨），决定将2014年度的原煤计 划产量较原计划的产量调减约10%，调整后的2014年度原煤计划产量将较2013年度的原煤实际产量减少约5%。同煤集团也将下半年煤炭产量和销量分别 下降1000万吨以上。大型煤企从供给端进行优化调整，这在一定程度上缓解了目前国内煤炭市场供大于求的局面，利好煤炭市场环境。
 
       自8月份以来，神华等大型煤企已经连续4次上涨煤价，幅度达39元/吨。目前，神华集团5500大卡神混1号长协价格为514元/吨，5000大卡神混 煤长协价格为454元/吨。在大型煤企接连上调煤价的积极影响下，素有国内“煤炭价格风向标”之称的环渤海动力煤价格指数也是一路走升，11月26日最新 一期环指报收于513元/吨，自9月初止降转升以来，截止到本期已累计回升了35元/吨，涨幅7.3%。中国太原煤炭交易价格指数也是不断上涨，截至11 月24日，该指数由8月底的81.26点上涨至81.75点，涨幅0.6%。
 
       对于煤价的连续上涨，市场解读不一。有分析认为，9月份开始国家不断出台煤炭救市政策，加之大秦线检修、冬季供暖用煤等利好因素，支撑煤炭价格回升；另一方观点是，在下游库存高企、需求低迷的情况下，大型煤企上调煤价的主要动因是为了增加煤电谈判的筹码。
 
       煤价上调后，购买神华、中煤等煤企的市场户有所减少，拉运者主要为执行长协价格的大型电企。临近月底，大型煤企本月销量惨淡，为了增加销量，神华集团对 11月兑现率不作要求，即使本月煤炭拉货兑现率达不到90%，也可以享受长协优惠10元/吨的价格。中煤为降低其在港口库存，也推出相应的促销措施，若月 底前部分煤种在曹妃甸港口提货量达3.5万吨，即可享受10万吨优惠条件。
 
       事实上，煤市的成交价格并没有那么高，很多贸易商与电厂的成交价要比神华等煤企的价格低10-15元/吨左右。港口库存劲升，秦皇岛港和曹妃甸港库存均 超过630万吨。在需求没有起色的情况下，迫于库存压力，部分贸易商已开始降价销售。有贸易商表示，秦皇岛港的实际成交价格要比港口挂牌价下调15元/吨 左右。防城港的部分国产煤价格也出现下调，其中5500大卡内蒙高硫煤港口库提价仅520元/吨，比最初报价低15元/吨。
 
       电力集团：库存高企，采购意愿冷淡
 
       依照往年的做法，临近年末，电企会尽可能提高进口煤量以增加谈判筹码。但今年不同，发改委曾于10月份核实各大电力集团进口煤减量指标完成情况，要求电 力集团贯彻落实第四季度进口煤缩减计划，如缩减计划未达到要求，各电力集团需暂停第三方采购，采购进口煤报关企业名称应与用煤企业名称一致。此次主要针对 未完成减量指标的用户而言，此举的最终目的是减少进口煤的采购。政府严格把关进口煤量，所以今年的煤电博弈，电力集团最大的谈判筹码就是当前的高库存。
 
       截止11月21日，全国重点电厂日均供煤总量334万吨，环比上月同期增加15万吨，增幅5%；日均耗煤总量325万吨，环比上月同期增42万吨，增幅 15%。重点电厂电煤库存总量9803万吨，环比上月同期增454万吨，增幅5%。电煤可用天数30天，环比上月降2天。重点电厂库存与日耗双升，虽然可 用天数稍降，但高库存、低消耗的态势并未得到有效缓解。11月17日至23日，六大电厂平均库存总量1411.31万吨，较上周同期减少0.83万吨；平 均日耗总量62.03万吨，较上周同期增加2.4万吨，增幅4%；平均可用天数22.77天，降0.95天。虽然六大电厂耗煤需求开始呈现小幅回升，库存 被消化，但始终在1400万吨高位徘徊，用煤需求出现实质性改善仍需一段时日，短期内下游电厂只是维持刚性需求，采购节奏仍以缓慢为主。截至11月27 日，六大电厂库存总量为1397.2万吨，日耗62.1万吨，可用天数22.5天。
 

       10月份全社会用电量继续回升，同比增长3.1%，第三产业成拉动主力，显示产业结构调整正稳步进行，第一、二产业比重降低，第三产业比重逐渐提升。与 用电量增速持续增长不协调的是发电量增速有所下滑，10月份全社会发电量增速仅1.9%，其中火电发电量已连续四个月同比下降，除了季节性因素影响外，也 反映出市场对火电的需求并不强劲。
 
       在高库低需的情况下，加之大型煤企连续上调煤价，导致下游电厂用户拉煤积极性严重受挫，短期内采购热情难以回升，北上派船数量依旧偏少。受此影响，本周 秦皇岛港锚地船舶数量低位运行在40艘左右，截至11月27日，秦港锚地船舶数量仅36艘，预到15艘。某电厂负责人表示暂没有增加采购的计划。
 
       煤电谈判：电企更胜一筹
 
       虽然受港口、电厂库存双双高企影响，煤价上涨缺乏足够动力，但为了争取煤电谈判定价权的话语优势，煤炭企业会再次一搏。有市场传言，12月份神华集团会 继续上调煤价21元/吨，5500大卡神混1号长协价格为535元/吨。下游需求疲软，煤企一味地拉涨价格，使煤市压力倍增，多数贸易商对后市滋生悲观情 绪。电厂采购意愿冷淡，煤炭市场的实际成交价格未必会随之大涨，最终或会是一场“虚涨”。
 
       煤企的价格虚高，而电企的低负荷、高库存确是实实在在的，谈判前也不会出现大面积的去库存现象，只会维持适度采购。煤电博弈逐渐升温，电厂掌握高库存的话语权，胜算较大，煤企似乎难以扭转劣势。

青岛大宗商品交易中心 分析师：宋静

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