亦落珺：中国央行降息能扭转金价颓势吗？
在日本央行扩容量化宽松(QE)、欧洲央行不断宽松的背景下，中国央行于11月21日突然宣布降息。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%。消息公布后，国际现货黄金价格盘中跳涨至每盎司1200美元上方。但是，中国央行降息真能改变金价下行的趋势吗?
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原则上来说，中国央行降息会引起人民币贬值，美元相对升值，以美元计价的黄金价格则倾向于下跌。但由于中国是黄金消费大国，降息也有利于扩大黄金投资与购买需求，11月21日黄金的走势似乎也印证了这一点。不过，要真正厘清中国央行降息对金价的影响程度，就必须先理解央行降息的动机。
当前，我国经济增长下行压力较大，结构调整处于爬坡时期，企业经营困难有所加大，部分企业特别是小微企业对融资成本的承受能力有所降低，实体经济所反映的“融资难、融资贵”等问题突出。因此，此次利率调整的重点就是有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。
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但实际上，降息的核心在于降低存款利率。如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终的效果非常有限。而这次降息对于存款利率的影响很小，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限。
综上所述，此次降息可能意味着中国经济陷入较大困境，单纯的价格工具作用有限，未来全面降准或大规模流动性注入的概率大幅上升，中国央行的降息周期也许就此开启。而这预示着股市、债市将迎来新一轮大牛市，房地产市场也将成为较大受益者之一。相比之下，黄金的受益程度或许远远不及股市、债市、房地产市场，即中国央行降息对扩大黄金投资与购买需求的影响有限，金价不可能因中国央行降息而改变下行趋势。
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