近年来，中国高铁与轨道交通发展迅猛，客观上也为中国南车与中国北车的快速发展提供了良好的环境。两家公司不仅包揽了国内所有动车组市场，80%以上的货运列车，以及大部分地铁车辆份额，而且在海外市场拓展上亦成绩不俗。根据德国轨道交通权威机构出版的《世界铁路技术装备市场》统计，目前中国北车和中国南车在全球轨道交通装备市场中分居前两位，两家公司合计销售收入几乎相当于依次排在其后的加拿大庞巴迪、德国西门子等5家企业的总和，这也凸显出中国南车中国北车在行业中的强势地位。

 

    业绩方面，中国北车2012年、2013年、今年前三季度实现营业收入分别为923亿元、972亿元、642亿元，实现净利润分别为34亿元、41.3亿元、39.6亿元，每股收益分别为0.34元、0.40元、0.35元。同期中国南车实现营业收入分别为905亿元、979亿元、849亿元，实现净利润分别为40.1亿元、41.4亿元、39.7亿元，每股收益分别为0.30元、0.30元、0.29元。两家公司的业绩、成长性有目共睹，其总股本均超过百亿，为十足的大盘蓝筹股。如果这两家公司能够成功合并，堪称强强联手。事实上，并购重组中的强强联手，不仅更有利于上市公司的做大做强，也应该成为上市公司并购重组所追求的目标。

 

    今年既是中国资本市场的“改革年”，亦是上市公司的“重组年”。下半年以来，每个交易日一两百家停牌的公司中，绝大多数都在筹划重大事项。夸张点讲，并购重组在当前的市场已有泛滥之势。然而，在上市公司的并购重组中，像南车北车强强联手的并不多见，相反，优质资产并购劣质资产或劣质资产并购优质资产的则比比皆是。而且，个中不乏利益输送的嫌疑，以及因“重组”进劣质资产引发的纠纷与官司等。

 

    A股市场上的某些并购重组，不仅没有让相关上市公司做大做强，反而成为其累赘，这亦凸显出并购重组的另一面。如去年4月份云天化曾向云天化集团等八名对象以发行股份与支付现金的方式购买云天化国际与云南磷化集团的资产，交易标的预测去年净利润为10.22亿元，但实际实现的净利润为巨亏6.9亿元，结果严重拖累了上市公司的业绩。金利科技收购的标的资产宇瀚光电去年的预测业绩不达标，而交易对方不履行承诺，导致上市公司不得不将对方告上法庭。试想，如果上市公司当初并购进来的资产盈利能力极强的话，这些闹剧还会发生吗？

 

    修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》规定，并购重组的标的资产如果净利润预测数与实际盈利数存在差异，或将摊薄上市公司当年每股收益的，须作出补偿性安排。实际上，这并不能解决资产重组存在的相关问题。由于上市公司的资产重组议案只须经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过即过，实际上造成大股东说了算格局，并不利于中小投资者利益的保护。而那些劣质资产借助于并购重组实现证券化后，“豆腐”也能卖出“肉价”，这显然是不公平的。从这个意义上讲，上市公司的并购重组，应该以强强联手为主。对于垃圾资产的并购，应坚决说“不”。