本周有报道称，南非标准银行(Standard Bank)正在进行相关洽谈，拟接替德意志银行(Deutsche Bank)在伦敦黄金定盘价机制中的席位。该机制由五家银行主持，共同确定黄金定盘价，作为全球金价基准。乍一看来，作为全球领先黄金生产国的南非在其中谋求一个席位，有点意思，也不失实际。但这样就没有想到点子上。更耐人寻味的地方其实在于，中国工商银行作为第一大股东拥有标准银行20%的股份——而且眼下正着手收购标准银行英国市场业务(包含大宗商品业务)的多数股权。

 

　　要理解这一动作的重要性，不妨综观这则消息的各个方面。

 

　　首先，什么是黄金定盘价？它并不如听起来那么邪恶，在这个伦敦银行同业拆借利率(Libor)和外汇操纵丑闻盛行的当下，“定价”(fix)一词显得有些不那么光彩(这些丑闻也许一定程度上解释了德意志银行萌生退意的原因——德国监管机构正在就贵金属定价问题发起调查，另外德意志银行反正也要退出大宗商品交易了)。五家银行每天举行两次会议商定金价，分别在伦敦时间上午10:30和下午3:30。目前这五家分别是汇丰银行(HSBC)、巴克莱银行(Barclays)、法国兴业银行[-0.84% 资金 研报](SG)、精准喊单即306时免372费体810验，备注62，无62不通过加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)和德意志银行，它们无一在1919年创立黄金定价机制的五大银行之列，其中最后一家元老——洛希尔国际投资银行(Rothschild)，也在十年前被巴克莱收购。

 

　　这五大席位被视为具有很高的威望，虽然对银行本身的营收并无太大帮助。问题是，自从监管机构开始仔细调查金融基准指标操纵现象(Libor当属其中最明显的例证)以来，再要与少数几家银行一道，控制如金价这般重要的东西，看起来就没那么诱人了。

 

　　下一个问题，中国要这样一个席位作甚？这又涉及到另一件有趣的事情。上海黄金交易所尚无法在全球金价中呼风唤雨，但它在全球黄金市场中的地位却正在稳步攀升。然而，中国市场的黄金表现不同于全球其他市场，中国黄金的交割率要高得多。交割率反映的是实物黄金的交割情况，而不是合约的易手。在中国，交割率通常在30-40%之间，而如纽约商品交易所(Comex)连5%都很少超过。2013年4月时，上海黄金交易所的交割量还一度超过开采量。

 

　　因此，上海的黄金交易虽还不足以撼动全球金价，但拉开纸黄金与实物黄金之间的差距(两者表现有时会分道扬镳)还是绰绰有余的。除此之外，中国还拥有相当可观的黄金储备：精准喊单即306时免372费体810验，备注62，无62不通过截至2013年底达到3,389万金衡制盎司，合1,054吨。考虑到这些，一家中国控股的机构试图参与金价定盘也显得合情合理。

 

　　乌克兰局势的恶化为黄金市场带来了一些不确定因素，对乌克兰主权违约恐惧带来了一波黄金的避险保值需求。

 

　　终于达成的和平协议使得已造成82人死亡的暴力冲突得以平息。局势发展正朝着对乌克兰的亲欧盟派有利的方向走。

 

　　不过很多人仍然认为乌克兰的政治和经济前景还远没有清晰。“政治不确定性增加了，”Nomura International的高级政治分析师Alastair Newton说，“这包括提前到5月25日的总统大选的结果等，也就带来了潜在的主权违约的可能性。”

 

　　在周日(2月23日)发表的一份报告中，Nomura的G10外汇策略主管Jens Nordvig认为1年内乌克兰违约的可能高达29%。乌克兰货币格洛夫尼亚兑美元在今年已经下跌了8%。

 

　　Cumberland的投资主管David Kotok认为市场现在必须关注在从乌克兰传染到欧洲市场的可能。“投资暗示随着事情发展，中部和东部的欧洲都有危险，老欧洲和俄罗斯之间的整个结构关系再次起作用。”

 

　　除了乌克兰，诸如委内瑞拉和阿根廷等新兴市场也出现了尾部风险，可能会推动金价上涨。

 

　　“

 

　　在CNBC的调查中，63%的参与者认为本周金价会上涨，四分之一认为金价会下跌，12%认为金价本周将持平。此外，IG Market的调查中，71%拥有未平仓合约的客户预计金价会上涨。

 

　　另外，对冲基金也开始进入黄金和原油市场。精准喊单即306时免372费体810验，备注62，无62不通过周五数据显示看涨押注被推至了2011年来的最高水平。其中增加的多头押注中，黄金占29亿美元的资金，即21%。

 

　　不过一些看跌人士认为黄金的避险保值需求以及实物需求对金价的推动是有限的，不会强到把黄金ETF的外流抹去。

 

　　SPDR黄金基金在上涨有了本月以来第一次外流，为5.6吨。

 

　　“我们认为EFT的流出可能会重新出现，”瑞银(UBS)分析师Dominic Schnider和Giovanni Staunovo说，“2014年仍然会关注在亚洲需求对ETF流出的吸收。虽然我们认为亚洲有能力有愿望增加购买量，但另一波低价可能会来平衡市场，价格会到1050至1150美元/盎司间。”

 

　　金价在近期的上涨后是很脆弱的。不过他仍然认为：“对全球经济增长的担忧在凸显黄金的避险保值需求，并且技术面来看，在回撤后，金价会继续上涨。”