云南高和首席分析师：龚山强

 

昨日傍晚，金银双双跌破阶段低点，黄金最低探至1268美元/盎司，白银则下破19关口短时间触及18.94美元/盎司。在美国经济持续复苏的大背景下，特别是昨日美耐用品订单数据喜人，金银阴跌不断自然是正常不过，不过不知是巧合还是蓄意而为，昨日乌克兰局势突然升级，其东部地区针对亲俄武装的清剿行动造成至少5人死亡，俄罗斯旋即宣布将在俄乌边境进行军事演习，这使两国对立程度加深，也使得市场风险厌恶情绪急升，致使黄金迅速反弹至1298美元/盎司，白银则碰到19.92美元/盎司，幅度分别为2.4%及5.2%。

 

在市场如此萎靡的情况下，昨日金银反弹幅度相当可观，特别是对于处于相对低位的白银来说更是难能可贵。自去年4月金银大跌之后，两者波动幅度逐渐降低，但均由一个共同特点，那就是似乎存在一个强力的买盘支撑，令金银难以在空头因素占优的情况下继续下挫。

 

其中黄金两次跌破1200美元/盎司便迅速拉升，同时从盘面看其低点有所抬高，此外白银则是一旦跌破19美元/盎司关口便获得资金力挺。恰恰在本周一，瑞银在报告中写道，若算上全部费用后金价的成本为1205美元/盎司，则对比1271美元的均价，盈利变成了仅仅67美元/盎司。当然这只是一个平均水平，全球各地采矿成本有差异，北美最低，非洲最高，就以当前的平均水平来说，金价已经没有太大的下行空间，预计后市就算回落，再度企稳反弹的可能性仍然很高。同时白银的绝对价格也过于低廉，特别国内白银价格目前不及4元/克，单单是豫光金铅的白银开采成本便超过3.2元/克，因此在金银价格不断徘徊低位的情况下，两者的供应将有所放缓。而昨天的行情似乎更是市场迫不及待试验这个成本观点的作为。

 

但值得注意的是，金银一而再再而三的测试所谓低点，每次都急速回抽，看上去似乎情况以及简单明了化了，那就是如果再次跌破1200以及19，多头即可放心入场。

 

再次需提醒投资者的是，这个情况还是有待商榷，因为虽然金银目前存在明显底部，但两者每次反弹力度都逐步收窄，特别是白银，去年8月份的反弹幅度超过30%，但今年1月份的反弹却仅有15%，在美国经济复苏的前提下，超规模的反弹可能性并不是很大。

 

再者，虽然金银存在一个平均成本，但市场不会保证就一定会让价格永远维持在成本价上方，短时间的跌破成本并不是不可能的事情，特别是白银这种风险可能会更大，因为白银本身是一个伴生矿，一般来自于铜矿及铅矿，其实对于此类矿商来说，只要其主矿产品有利可图，白银就不得不生产出来，同时其成本将远远低于当前的市场价格。

 

因此从目前的各方情况来看，金银仍然处于弱势行情，昨日的反弹能否延续还有待观察，若反弹延续，那就是金银自去年4月来的第三次较大规模反弹，若第三次反弹仍未能摆脱低位徘徊的局面，那就下来的若再次触碰当前的低位，投资者就应加大警惕了。

 

2014-4-25