中国股市是一个发展中的股市，是一个不成熟的股市，是一个散户居多的股市，而散户由于信息不对称投资心态不稳，最易受到蛊惑，追涨杀跌，导致各种概念炒作屡禁不断，新股炒作更是如火如荼，令人叹为观止，加上在中国新股不再是简单的新股，承载了太多的功能，已经成为利益输送的载体，是发行人与中介机构合谋掠夺二级市场投资者财富的合法场所，因此尽管管理层使出浑身解数，三高发行依然是我行我素，改来改去只不过从老三高变成新三高，遭到市场诟病，也遭到投资者抛弃，管理层也只剩徒叹气而已。
但中国是一个强政府的国家，国家力量之大，令人难以抗拒，只要政府下决心，没有办不到的事，三高发行也是如此，证监会仅仅出台一个未成文的窗口指导，募集资金需求量是否与其生产经营规模、财务状况、管理能力和资本支出规划相适应，避免过度融资。老股转让计划是否符合《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》中关于“公司首次公开发行股票应主要用于筹集企业发展需要的资金”的要求。发行定价市盈率超过同行业市盈率的。
发行人立即心胆俱裂，老老实实降低发行市盈率，不再安排老股转让，以免遭遇管理层监管风险，上市之梦遭遇变故，苦等三年到头来因为贪婪而亏功一篑，纷纷降低发行价，首批新股市盈率不足20倍。
于是乎市场赞美之声响起，肖钢新股改革抓住了改革的牛鼻子，上什么山砍什么柴，让祸国殃民的三高发行马上消失的无影无踪，让资源优化配置功能立刻显现，让更多资源配置到更多公司，有效减少新股对二级市场的抽血。
话是不错，但事情都有正反两方面，只知其一不知其二，是不客观的，也是不公正的。
首批新股发行市盈率在证监会行政干预下,出现了罕见的低市盈率低发行价,让三高发行消声觅迹,但对应的是全民集体打新,导致市场资金利率飙升,大有金融危机欲来之势，更为严重的是市场各方参与者纷纷抛售老股参与打新，导致市场连跌三天，6月17 、18、19日上证指数一连下跌三天，彻底扭转了良好的 上升趋势，从2085.98点跌到2023.74点，下跌62.24点或者2.98%，创业板更是在19日暴跌4%，众多个股封死跌停板，这是在美国标普再创新高下发生的，也是在定向降准之后发生的.，可见新股对二级市场冲击依然不可低估，虽然抽血减少，但对二级市场资金占用依然到了令人难以置信的地步。
正所谓一将功成万骨枯，新股的狂热换来的是二级市场的血腥！
新股上市首日，一起直奔44%最高涨幅，飞天诚信还创下新股发行以来最低换手率，次日全部一字涨停，换手率之地 更是让人瞠目结舌，三股换手率竟猛减至0.39%、0.31%和0.79%，新华社连发三文予以质疑。新股炒作缘何不断！
市价发行，新股价格越发越离谱，圈钱市骂名此起彼伏，二级市场大跌，指导价发行，新股遭遇市场狂炒，陷入全面打新，炒新质疑不绝于耳，二级市场照样下跌。新股成为中国股市的奇葩，怎么改革都是一锅粥，都是两面不讨好，都是两面挨耳光。
这究竟是改革的进步还是改革的倒退,，是肖钢抓住了改革的牛鼻子，还是按下葫芦起了瓢。笔者心生疑虑。
三高发行不断，在于二级市场中小盘股市盈率高企，以创业板为例，平均市盈率高达73倍，即使以73倍市盈率发行那也是超级三高发行，新股发行市盈率如何下降，何况在中国新股市盈率要比老股要高，而且是高一大截，新股如何抑制三高，神仙下凡也没辙。
为什么会出现这种现象，表面上是市场炒作，其实质就是股价操纵，由于市值小，概念多，只要大资金煽风点火，通过对敲对倒，制造出虚假交易假象，不明就里的中小投资者就会跟风，导致股价大涨，新股亦是如此，上方没有套牢盘，拉升股价阻力较小，容易操作，容易获利，吸引大资金沉迷其中，反复折腾，如果没有大资金违规操纵，新股靠散户是根本不可能炒的起来的。
因此中国股市改革的牛鼻子就是打击市场股价操纵，降低概念股估值，让三高发行失去存在土壤，其次是打击市场资金对新股股价的操纵，增加炒新的风险，让大资金不敢介入炒新，降低新股吸引力。