对于最具金融创新和风险挑战性的是P2P非担保性质的网贷平台。其中的拍拍贷，最具代表性。这只发迹于7年前的互联网P2P平台公司，如今正面临着其赖以生存和发展的个体投资者的信任危机！而这个信任危机，不是一般网贷传言者对于拍拍贷的非议，而是这个公司的试错机制方面，面临风险管控瓶颈，从而影响其可持续发展。

    观察和体验P2P平台的试错机制，笔者通过6个月的时间，基本看出一些端倪。互联网金融代表中国传统金融改革创新的未来方向，但是，如果没有良好的自我风险约束和信任保障机制，互联网金融或许就真的是昙花一现，以轰轰烈烈开局，以悲情跑路结束。这不是笔者希望看到的结果。

    以笔者参与的拍拍贷为例，该平台的创意出发点，是模仿马云的淘宝模式。拍拍贷平台以众多的个人投资者为主要资金聚集方式，对接众多的个人和小型企业的借贷需求。平台充当裁判审核和追踪执行的角色。其借助的工具，是个人信用。这个模式看起来很好，对于平台公司而言，操作也很简单。越简单的商业模式，越具有复制性。但是，实际上，拍拍贷平台公司，面临着规模扩张和人才配套不足，管理低效的尴尬局面。

    对于借贷成功者，拍拍贷采用的是等额还款法。拍拍贷有两个最为重要的核心业务，一是首次付费认证费用和4%借贷成本。对于一个3000元额度的个人小额，该笔费用占比约在10%。笔者首次以3000元借贷，最后被一次性扣除平台成本在299元。对于拍拍贷公司，这是收入的主要来源。拍拍贷的另一个重要业务口径，是通过培育站内专业个人投资者，去聚集资金和转嫁风险。通过安非标的模式鼓励和培育个人投资者，有两个好处，一是将一些寻求低风险的小额资金，通过自动投标的方式配置给个人专业投资者，配置成功后，拍拍贷一般可以获取半年2%的中介费用。成功获取资金的投资者，因为无法提取资金，只能够循环投资于拍拍贷平台内的标的，并且因为利差原理，这个标的的利息水平一定会集中在收益和风险共存的中高水平段。并因此，继续获取借贷成功者的手续费用。这是拍拍贷公司获取收益的两个主要法宝。尤其是第二个模式，基本维持了借贷者与放贷者的动态平衡，拍拍贷稳收渔翁之利！

   在一个自由交易为基础的市场，对于无担保模式的拍拍贷公司，其中介费用定价在年度4%，借贷者首次认证费8%，原本无可厚非。但是，在叠加坏账和呆账风险因素之后，这种模式，就会面临可持续发展瓶颈。拍拍贷唯一借助的运作工具是个人信用。但是，如果拍拍贷只顾及自身的规模发展效益，就会忽视投资者的个人投资利益。一旦投资者的利益无法持久保障，也就是坏账率大规模增多而危及本金安全，时间积累越久，这种效应就会越明显进而影响系统安全。个人放贷者，一旦无法平衡坏账率，进而出现亏损，拍拍贷就会面临信任危机！这个危机，一旦碰到其赖以生存的个人投资者的数量规模增加的天花板，在增加的极限区间，就会负反馈到市场，从而引发多米诺骨牌效应。这才是该平台发展最为可怕的地方。而观察拍拍贷公司的信誉维护手段，实在是乏善可陈。

   笔者通过分散投资法则，采用小额，多元投入的方式，利用收益覆盖风险的原则，观察到呆账率的变动状况。在总计217个标的中，运行5个月以来，以月度水平衡量，最低在3个标，最高在13个标，呆账率水平在1.38%-5.99%。笔者的标的多在中高利率水平，年化19%左右。标的中的资金有自有和安非标配置。目前还未有坏账出现。后续需要观察坏账率水平，就可以进一步了解平台的运作水平了。出现呆账率增多的因素，其实就在于拍拍贷公司审核和追偿机制出现问题。笔者一般选择的标的，都是具有二次借贷需要的个人和企业。拍拍贷公司对于首次借贷者的审核会认真一些，但是对于二次借贷者的维度评估，就没有那么严格了。这才是风险所在。我们无法了解该公司的信用评估模式是如何的。但是，最近呆账率大幅度增加，是一个很大的问题。拍拍贷的追偿团队应该是外包模式。由于追偿团队的能力制约，如今这个平台在逾期信息和呆账处理上，正面临着类似笔者一样的市场投资人士的置疑！这种置疑的放大，最终将会成为拍拍贷公司发展的瓶颈和利益的终结者。

   信用市场，需要的是信用保障。拍拍贷，通过他人的信用赚取钞票，但是自身的信用问题，并没有新的突破点。最近，拍拍贷急于搞拍拍宝，建立起自营盘，进行规模扩张。笔者不禁为之担心，还是先将平台信用建构充分，完成试错机制的建构后，再进一步扩张吧。否则，类同淘宝店小二式的信任危机，一旦发生在拍拍贷平台上，就不知道年轻的张俊是否会有老辣的马云那般，可以从容不迫解决问题的能力了。

   拍拍贷的张俊们，笔者通过参与和体验6个月，深深滴为你捏一把汗。不是心疼笔者那一点小钱，是担心互联网金融的创新者如你们般元老级，最终会成为互联网金融创新道路上的烈士！做英雄，真是不容易！