一九六零年代前

　　

　　黄金作为交易的媒介已有三千多年历史。经过一段漫长时期，金末期，欧洲国家已广泛实行金本位制度。美国于1900年实行金本位制度。在国际方面，黄金自由进出口，用以结算国际收支差额；黄金由收支出现逆差的国家流入收支出现差的国家。

　　

　　第一次世界大战爆发后，英国正式在1919年停止采用金本位制度，但于1926年恢复使用金砖本位制度；在这个制度下，纸币只能兑换400盎司国际认许金条。而踏入1930年代初，世界经济处于动荡时期迫使大部分国家放弃以黄金兑换货币的制度。(英国在1931年、美国在1933年)，只容许中央银行及各政府之间进行黄金交易活动。

　　

　　在这情况下，便形成了美元兑换制度，使美元可以在联邦储备局兑换黄金。国际间在1944年签署了布雷顿森林协定，确认了这个制度，并一直实行至1971年。

　　

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　　1934年，美国总统罗斯褔将联邦储备局买卖黄金的官价升至每盎司35美元，联邦储备局与欧洲的中央银行一直致力维持这兑换价，直至1968年。

　　

　　一九六零年期间

　　

　　由于利伯维尔场对黄金作为制造首饰及投资用途的需求日增，美国联同英国、比利时、法国、意大利、荷兰、西德及瑞士成立黄金总库，希望把黄金市价保持在接近官价每盎司35美元的水平。这个新机构实际上是外汇稳定基金的扩展，使财政部在必要时可增加黄金的供应量来压抑利伯维尔场的金价。

　　

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　　一九六八年期间

　　

　　由于国际货币市场呈现不稳及美元因美国陷入越战而备受压力，带动全球黄金投机活动不断增加。在此情况下，各国的中央银行暂停黄金总库的运作，而伦敦金市亦停市两星期。

　　

　　伦敦金市停业期间，瑞士信贷银行、瑞士银行及瑞士联合银行在苏黎世成立金库，进行黄金买卖。南非开始透过苏黎世金库定期沽售黄金。

　　

　　黄金双价制开始推行，将私人及官方黄金买卖分在两个不同的市场进行。

　　

　　一九六九年期间

　　

　　新加坡开放黄金市场予非当地居民。

　　

　　美国解除对输入1934年前铸造的金币的限制。

　　

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　　一九七一年期间

　　

　　苏联自1966年停止出售黄金予伦敦以来，首次恢复向伦敦售金。

　　

　　美国宣布暂停以美元兑换黄金。

　　

　　美国总统尼克逊在艾高连会议上，同意把美元贬值7.89%。十大工业国组织同意美元贬值，把黄金的新官价定为每盎司38美元，上下限波幅不超过2.25%。

　　

　　一九七三年期间

　　

　　日本开放黄金进口。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　美元第二次贬值，黄金的官价定为每盎司42.2222美元。

　　

　　黄金双价制终止。（李亲鑫：腾讯在线：七九零六三六七五二。或者加入交流裙，三七二零五零四六六，附加李亲鑫。）

　　

　　新加坡开放黄金市场予当地居民。

　　

　　一九七四年期间

　　

　　继1972年英镑区解体后，香港开放黄金市场。

　　

　　欧洲共市财长达成宰斯特协议，各国中央银行可按市价互相买卖黄金。如中央银行从利伯维尔场购入黄金，其数量不得用作增加中央银行的净持金量。

　　

　　十国财长同意中央银行可用其黄金储备，按市价计算作为外债的担保

　　

　　美国总统褔特及法国总统狄斯唐同意中央银行可按市价重估其黄金储备。

　　

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　　一九七五年期间长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　美国开放黄金市场。

　　

　　美国财政部拍卖250万盎司黄金。

　　

　　英国暂停输入于1837年后发行的金币，包括富格林金币。

　　

　　十国组织同意国际结算银行可参与国际货币基金会的拍卖。

　　

　　国际货币基金会成员达成协议，取消黄金官价制度，并以每盎司42.2222美元的价格，将一半黄金归还各成员，同时协议中央银行可在利伯维尔场买卖黄金，而国际货币基金会将其六分一的黄金储备拍卖，所得收入用来援助落后国家。

　　

　　一九七六年期间

　　

　　十国组织同意在国际货币基金会修订组织章程前，不会在利伯维尔场购入黄金，但却同意国际结算银行可代其购入黄金。

　　

　　德国及瑞士批出2.50亿美元的信贷予意大利，以黄金作抵押。南非宣布以500万盎司黄金作担保，获得外国货款。

　　

　　国际货币基金会开始每月拍卖黄金，为期四年，将共拍卖黄金2,500万盎司，另外又会把2,500万盎司的黄金归还成员国。

　　

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　　一九八零年代

　　

　　1980年金价创历史新高，升至每盎司850美元，到1985年则跌至每盎司284美元低位。八零年代黄金买卖活动大幅下降，但实金购买量持续增长，尢其以亚洲区为甚。这种市场状况，目前在世界主要黄金市场继续维持。

　　

　　各国央行及政府当局在八零及九零年代均有购买或沽售黄金。国际货币基金会「全部成员国」黄金持有量于1995年2月底为9.051亿盎司。

　　

　　一九九零年代

　　

　　从1994至96年间,价格并没有大波动。而由1996到99年,价格开始下滑致250美元。

　　

　　此外,投资气氛淡静,亦导致金币及金条囤积需求下降。这同时造成在1995年,欧洲及北美等地区的投资转向,而致1996年的交投量下调。

　　

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　　 香港金市历史

　　

　　香港金银业贸易场（以下简称贸易场）成立于1910年，当时称为〔金银业行〕，直至第一次世界大战后（1918年）才正式定名〔金银业贸易场〕及登记立案。组织与规模不断成长扩大，以至今日，建立了恒久的基业。

　　

　　创立本场之前贤，皆为当时之找换店及经营各埠汇兑之银号东主或主事人，战后出任本场领导人的何善衡先生、何添先生、伍絜宜先生、梁季彝先生、董仲伟先生、马锦灿先生等皆为香港各大华资银行的创办人。九十四年前，即第一次世界大战前后，香港流行买卖碎

　　

　　金碎银，后发展为钱银台，再演进为银号，至现代的银行，本场纯为顺应钱银业的发展而创立。因此之故，本场虽以金银买卖为主要业务，但战前还有〔八九〕大金、银元大洋，战后还有美钞、日元、西贡纸、菲律宾披索和墨西哥金仔等买卖，与金条买卖同时在本场双边进行。至1960年，由于美钞现货交收困难而时停时复，终以交收闲静而于1962年正式停顿，祇余金银交易以迄于今。

　　

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　　九十二年来，金银业贸易场凭着严密而有效的规章制度、从业人员的信守精神，虽然不断遭受到各方面的挑战，在香港黄金巿场巍然屹立扮演重要的角色，为本地及国际投资者、金商，提供了一个具有连续性（Continuity）、流动性（Liquidity）及深度（Depth）的黄金巿场，可以让大家充份利用黄金作为投资、投机、对冲和套戥的对象。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　本场创立至今，除1941至1945年，因太平洋战争爆发，香港沦陷而关闭外，其余时间，均依照章程营业，为投资者服务。最值得本场自豪者厥为1980年1月，苏联挥军入侵阿富汗，金价于1月18日创历史高价，每日达港币$4,855.00，惟于同月23日巨幅下挫，最低见港币$3,590.00，数日间高低价相差达$1,200.00，当时全世界主要金巿，悉数停板，独本场制度健全，应变有方，是全球惟一照常开巿的金巿。

　　

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　　1983年2月初，由于石油降价，美国联邦储备局收缩银根、利息高企等因素关系，金价一度大幅波动，美国、新加坡等金巿先后停板，惟本场仍继续开巿，如常买卖。基于上述两例，投资者对本场之连续性可以绝对信赖。

　　

　　就流动性而言，投资者如拟将手上的金条兑换为现款，或将持有的投资平仓结算，数十年来都顺利进行，并无投诉。一个显著的例子就是本场于1970年1月15日为了把945Ｋ金改回99作为标准，以符合首饰之需要。当时本港巿民所存之945Ｋ金超过10万两以上，本场行员一律按照945与99之成色比例，十足收回，未有发生任何纠纷，由此可见，本场金集团成员之信用昭著，及本场金条流动性之高。

　　

　　就深度而言，虽然本场因为黄金价格波动而有交投兴旺或淡静的不同时期，但是在八十年代初，金巿兴旺时，本场每日成交多逾200万两，历史证明，本场行员实力雄厚，旺巿时，要处理大量的买卖，并无问题。我们转换另一角度，从国际性因素来看本场。香港开埠至1939年，黄金进出口及买卖都是不受限制的。1939年，由于香港加入英镑区，要实施外汇管制而黄金的进出口也在管制之列，所以战后外国黄金进入香港是经过一个独特的途径，这途径是将外国的黄金运至香港时即由一众多洋行组成的专营公司转口到澳门的王安行，再由澳门以私人各种不同方式带回香港。这情形直到1974年1月1日香港政府撤销所有对黄金进出口的限制才告改变。

　　

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　　商人恢复直接办运黄金，对香港国际金融中心地位提高有莫大好处。事实上1974年后，伦敦和瑞士的金商陆续来港开设办事处，扩展他们的业务，黄金的进出口及转口和本场的业务，在随后几年都取得飞跃的发展，至1980年初达到顶峰。

　　

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　　香港巿场可以在国际金巿中扮演一个重要角色，原因是多方面的政治稳定、贸易自由、尊重私有产权、法治基础深厚，而交通运输便利、通讯设备先进、金融体系健全、监管制度严谨等等都是重要的因素。另外一个重要的因素，我们要指出的是香港位于亚太区，因为时差的关系，填补了纽约收巿后，伦敦未开巿前的一段时间真空，方便国际投资者继续在香港买卖，或进行对冲或套戥等活动。国际性的黄金买卖全日24小时在欧美及亚洲地区不断进行。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　长久以来，本场与香港政府都保持一个互相尊重而又合作的关系。香港政府对商贸发展奉行积极不干预政策，本场实行自律，严密约束行员，数十年来，无论本场与行员、行员与行员或行员与投资者之间，可说纠纷甚少，如果不幸发生，亦可大家协商，予以解决。历年来政府官员及社会人士均对本场之自律成功赞誉不已，本场亦不敢自满，时刻自励改进，长期与财政司及财经事务局保持密切联系，遇有重大改革，必先征求政府意向，方始实行。

　　

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　　本场是一个将现货及期货结合为一的巿场，既有现货交收，但又可通过支付仓费，延期交收，因而产生期货的功能。这套独特的买卖制度，交易运作是我们的先贤数十年前殚精竭虑创造出来的心血结晶，经过数十年的风波考验，证实运作良好，如黄金般的有恒久价值。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　本场买卖的黄金纯度有两种，分别是纯度99%、重量为5金衡两的金条（称99金）及纯度999.9%、重量为1公斤的金块（称公斤条）。九九金的交易单位为100金衡两（1金衡两相等于37.429克或1.2033金衡盎斯），最低价格变动为5角，而公斤条的交易单位为5公斤，最低价格变动为1分。所有黄金买卖是以港元报价及结算，为方便国内的投资者，公斤条同时提供以上午及下午公价为基础的人民币报价。

　　

　　以下是交易制度的简介，行员或其出市代表于交易大堂内以粤语公开叫价，辅以手号进行买卖。这种买卖方式，在外国称为OpenOutcry，现在部份主要的期货市场仍然采用这方式交易。本场买卖一周六天，星期一至五分早、午市，时间为上午九时正至中午十二时卅分；午市则为下午二时卅分至五时正；星期六则只有早市，时间为上午九时卅分至中午十二时正。当买卖双方交易后，于十五分钟内，沽方负责填写交易票据，交买方确认后再交予本场结算部登记交易及更新每名交易行员的存欠仓，以控制风险。每市完毕，本场会对所有交易作中介结算，然后把结算结果交予指定结算银行，每日上下午厘定公价（作结算用），公价的订定依随厘定时的市价，99金以5元的整数计，公斤条以5分的整数计。所有行员的买卖合约价与公价对比而入账结算差额，盈亏皆与本场相对清结。所有营业行员均须在指定的同一银行开设账户，以利结算。早巿在下午已结算清楚，午巿则在晚上。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

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　　我们上面说过本场是期现合一的巿场，它的原理是这样的，贸易场的买卖虽然以现货为基础，即日平仓交收为原则，但我们有一套交收仓费的制度，可以将现货交收延迟至翌日，甚至无限期递延，直至平仓为止，因而发挥期货的功能。仓费是每日早上11时正（99金）及11时15分（公斤条）在巿场公开议定的，届时有意交收现货金条行员分别登记上板，由现货供求决定是日的仓费。

　　

　　仓费的厘定主要受两个因素影响：(1)黄金的供求及(2)港元利率的高低，如果现货黄金需求（认收）较供应（认交）数目为大，收取黄金的买家可向要求延期交出黄金的沽家索取仓费，以作补偿，即由持好仓者收取仓费，持淡仓者付仓费，行内术语称为〔高息〕或〔加仓费〕，同一道理，由持淡仓者收取仓费，持好仓者付仓费则称为〔低息〕或〔低仓费〕。如果认交与认收实金数目相等，买卖双方均无异议时，仓费便作订定论，假如买卖双方都不用付息的话，行内称为〔平息〕。

　　

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　　关于风险管理方面，主要透过两项措施，第一是设立保证金制度。每一行员的信用额目前是1,000两或75公斤，在这范围内免付保证金，否则每100两须付保证金港币2万元及每5公斤付保证金港币2万8千元予本场。信用额两数及保证金银码均随金价波幅由理监事会随时调整，以平抑风险。记得80年初旺巿时，每百两保证金高达港币16万元。因为有这个机制，所以贸易场于历次黄金风险潮中均能履险如夷，平安渡过。

　　

　　另外一项重要的措施是折价停板，根据本场章程，金价上落价位与前巿公价比较，每百两相差达到港币400元（公斤条：每克港币10元），即需实行折价。举例而言，依目前保证金标准，上巿公价为3,500元，现巿于未定公价前已上升至3,900元或下跌至3,100元，任何一种情况都需要实行折价，而折价与一般巿场升跌停板差不多，本场依例需由理监事会通过公布执行，宣布公仓买卖停止，以折价价位为公价，立即登记上板交收现货，议订仓费，所有公仓买卖，一律以公价折实，作为了结，并照公价交收，折价后需隔两巿时间，然后才可以复巿，买卖需要从新开始。长商银：李亲鑫，七九零六三六七五二。

　　

　　后语：黄金白银投资好比是一座金山，里面蕴藏着数不尽的财富。我们没有必要也不可能把它的财富在一朝一夕都收入囊中。我们为什么不能放下急于发财的心态，踏踏实实、一个点一个点地去赚取财富呢？在李亲鑫的投资生涯中，我一直都坚持这样的投资理念：做黄金白银投资最重要的不是你一次能够赚取多少，而是你能不能稳定地获利，长久地立足生存。注：为让广大投资者更好地交流并且获得及时的行情分析，李亲鑫老师在此特提供一个交流平台，各种黄金白银投资产品实战交流喊单qun：，三七二零五零四六六，入群验证：李亲鑫。也可直接咨询李亲鑫老师，七九零六三六七五二。附加：李亲鑫。也可加大楚盈创老师QQ:五三五四六一八二九验证：李亲鑫。

　　

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