其实，阿里巴巴赴美上市，不仅仅只是企业融到资金以及制造了更多富翁那么简单，更应该引发我们的思考。为什么众多优质企业会弃近就远，会弃A股而赴美国市场呢？为什么中国资本市场难以容留这些企业？我们如何能留住国内的优质企业，并吸引更多境外的“阿里”们前来挂牌呢？

 

    事实上，即使阿里巴巴向中国证监会提出上市申请，其A股IPO之旅也难以成行。首先，国内资本市场奉行同股同权制度，而阿里巴巴的同股不同权的“合伙人制度”是我们绝对不允许的；其次，由于行使“绿鞋机制”，阿里巴巴此次赴美上市融资达250亿美元，超越当年的中国农业银行成为全球最大一宗IPO，目前A股市场显然无法承受如此巨额融资行为。其三，如果阿里巴巴欲在A股上市，即使在去年与港交所沟通期间向A股监管部门提出申请，按照目前排队企业数量测算，其发行新股不知要等到猴年马月，不像在美国今年5月6日提出申请，9月19日即可挂牌。此外，对于众多优质赴美上市的企业特别是互联网企业而言，如果业绩亏损，即使是成长性与潜力十足，也不可能登陆A股市场。

 

    由于诞生的时间不长，也出于保护投资者方面的考虑，相对于境外成熟市场，A股上市的一些硬性规定显得颇为“严格”。如对于上市企业盈利性的要求，即使是创业板市场，都不可缺少。尽管监管部门表示，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市，但真正要跨越这一步却并非易事。

 

    中国资本市场最终要走向国际化。要留住国内“阿里”吸引境外“阿里”们前来上市，我们无疑需要打造一个强大的资本市场。而历经20余年的发展，A股市场主要存在制度建设存在缺陷、市场监管不力、违规成本低以及投资者保护不到位等方面的问题。如果连这些问题都无法有效解决，强大的资本市场也只能是梦想而已。

 

    然而，在打造一个强大的资本市场问题上，我们某些方面做得明显差强人意。比如频频遭到投资者诟病的违规成本低问题，其关键其实在于人为，但监管部门有时却不作为。像前几年新股业绩“变脸”现象愈演愈烈，背后肯定是有“原因”的，然而监管部门却没有对任何一家上市公司启动核查程序；另外像造假上市在A股市场大行其道，直到万福生科案出现后，监管部门才痛下“杀手”，而此时市场为此已付出沉重代价。

 

    再比如投资者保护问题，集团诉讼制度无疑是保护投资者最好的工具，也是严惩市场违规行为最有力的武器。但这一被市场呼吁了多年的维权利器，至今也看不到推出的希望。如此能够保护中小投资者的机制，迟迟不见推出，我们的市场到底是要保护谁的利益呢？

 

    目前，《证券法》修订已进入相关程序。而笔者以为，此次《证券法》如何修订，能否大幅提高违规成本，能否更好地保护中小投资者的利益，将是中国资本市场能否从做大到实现做强的“试金石”。而一个不强大的市场，既无法包容同股不同权的“合伙人制度”，也无法让亏损企业上市。那时的A股市场，只能躲在角落里看着一个又一个“阿里”从身边“溜走”。