昨日，OPEC公布了月度报告，显示美国石油产出将出现八年来首次下降，但OPEC在未来原油产出将继续攀升，在目前全球经济仍处低迷的情况下，全球原油供需不平衡的状态仍将持续下去。过去一周，国际原油价格借叙利亚危机事件大涨9%，突破前期阻力位。

但以美国页岩油生产商为代表的原油供应商对未来价格仍持悲观态度，他们利用原油价格处于阶段性高位的时机进行对冲操作，锁定一部分生产利润，导致了昨日晚间的原油价格大跌。

对冲并非一时兴起

在原油市场纵横多年的朋友，恐怕对一年前的对冲并不陌生。当油价断崖式暴跌的时候，不少原油生产商开始大量对冲，美国原油产业在随后的9个月时间经历了惨烈的调整期。今年夏天，这种对冲操作的影响开始慢慢平复，美国原油产出近来跌到创纪录的低位。

但是随着原油波动性大涨，以及近来油价的大幅反弹，油企又开始积极对冲，推动2016年12月交割的美油单周成交量创新高。原油生产商大举对冲、对冲后在利润有保证的情况下继续大量生产，都可能危害油价反弹。周一，美油布油重挫超5%。

对冲是个什么“玩意儿”？

金融学上，对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。

市场上对冲的方式很多，我们在此只解释发生在昨日原油市场上的做空对冲。做空对冲又称“沽出对冲”，是用来保障未来原油价格的下跌。在这类对冲下，对冲者在原油期货市场出售期货合约，这便可固定未来实物现金售价及把价格风险从持有现货者转移到期货合约买家身上。进行做空对冲的情况之一是投资者预期原油价格将会下跌，但投资者却无法及时出售手上持有的现货原油；他们便可做空原油期货来补偿持有原油现货的预期损失。

本例中，以美国页岩油生产商为代表的大部分原油供应商预期未来原油仍处于供大于求的不平衡状态，油价可能长期处于低迷状态，这些机构每天在不断地生产新的原油现货，但未来价格的走弱将不利于生产商的利润，他们即可选择在油价短期走高的时刻，在期货市场上高位做空原油，持有原油空单，在价格下跌的时候获利来补偿现货原油价格下跌所损失的利润。

原油昨日暴跌190点的秘密

昨日因原油交易商在上周油价急升至11周高位后获利了结，同时石油输出国组织(OPEC)9月产量环比再度提升。昨日原油价格盘中暴跌4%（约190点），如徐老师昨日晚间预期，油价强行打开下行空间。

市场预期未来原油供需不平衡，原油生产商在期货市场上做空原油期货，对冲手里持有的源源不断生产出的原油现货，对冲的手法即是做空，做空会引起价格的下跌。再加上高盛等国际大投行看空原油价格，市场情绪由上周的看多转向悲观情绪看空。

此外，周一，OPEC公布了月度报告。尽管OPEC称美国石油产出将出现八年来首次下降，但预计OPEC 9月原油日供应量为3157万桶，创2012年以来最高水平。

   徐老师进一步认为，原油生产商在油价大涨之际积极对冲，以获得相对高价格的保证，这样他们可以继续大量生产，而未来利润能够锁住。然而随之而来的问题是，这令油价上涨的最根本因素——美国原油产量下降，遭到破坏。原油生产商大举对冲、对冲后在利润有保证的情况下继续大量生产，都可能危害油价反弹。