在中国国庆节期间，全球都在聆听美联储的声音。尽管美联储加息的似乎一次比一次更像要来真的，但却一次又一次证明仍是“狼来了”。​

美联储为估值可加息不易？个人仍坚持2008年底的判断——全球经济进入长衰退期，即使有间歇性复苏，亦是锯齿​形复苏，即无就业复苏，或称为衰退型增长。具体来看，是欧美日通缩，新兴市场通胀或滞胀。前者可能是资产负债表危机的修复期后者则可能陷入货币和金融危机，甚至经济危机和政治危机。

​限制全球复苏的主因，是2000至2008年的产能膨胀，是建立在全天楼市泡沫和外贸泡沫的基础之上。当下，中国楼市风险已大了“防范金融风险成为第一要务”的程度，过去几个月股市去杠杆，应该就是一次测试，答案是金融风险危如累卵。股市从5178点跌至3373点，都能让金融危机一触即发，想想2007年6124点跌至1664点没有出什么大事那时国家的金融弹性是多么得强，多么得牛-----那时处在全球需求没有萎缩得如此厉害，中国也没有经过四万亿经济刺激方案的摧残，就是因为那一年的四万亿刺激与十万亿放贷，  彻底掏空了中国经济的义气，也违背了经济规律，以至于我们现在面对经济困境，再没有更多的招数，只能被动应对。改革也无法顺利推进。面瘫与宝宝是祸国殃民的魁首。

李迅雷先生说，“​中国股市已经见底，很难再跌。之所以这样说，不是因为股市具有投资价值了，而是在于市场再跌下去可能会影响社会心态、影响到社会稳定、导致金融风险。”我对这一观点的认同，是一半一半。短期来看，股市或已见底，因为全球经济仍将下行，美联储即使加息，亦是一次性的，不会是趋势性。相反，美联储加息与否，实际上更大的权重在于通胀。至少数个月内，全球商品价格难以大涨，通胀很难成为现实风险。

从政治上看，本轮熊市是监管失误下的人造熊市。杠杆的狂涨和狂落，明显是监管失责。如果说前期杠杆过度发展是监管的缺位，后者去杠杆的如此绝断，不仅有违契约精神，亦违背过去30年改革不轻易动存量的经验。试想，如果住房按揭要废除过去所有的零首付和二成首付，一律用四成或六成首付，结果肯定是地产业崩溃。中国股市仍坚持在2800点上方，已是奇迹。​

从监管方式来看，中国行政决策常常是运动式。相信本轮严厉去杠杆监管，亦随时9月30日最后期限的远去，而暂时告一段落。本来去杠杆用暴风骤雨的方式，肯定是行业阵痛到巨伤。让股市休养生息，进入自我修复阶段，这是最高层面的判断，相信市场监管者或中介都明白这一精神，落实这一精神。

​从长期来看，股市的底在哪里，要看楼市风险释放后的风险到何程度。如果前十大地产商和银行有一半甚至更多家亏损，股市底才会出现。这是欧美在本轮熊市中危机的见底方式。中国可能不会照搬，但会改头换面地重演。