自去年11月以来，央行降息降准节奏显著加快。10月23日，央行再次宣布降息降准，分别下调了0.25个百分点和0.5个百分点，这已是自去年以来的第6次降息、降准，单单是今年年内就有5次之多。根据市场测算，本次全面降准0.5%，能释放6000亿元给商业银行；加上额外的小微、“三农”再降0.5%，约释放2000亿元，两项合计约释放8000亿元资金。

10月23日晚间的“双降”来的并不突然，10月19日国家统计公布的中国三季度GDP在经济进入新常态之后首次降至6.9%，今年的一二两个季度GDP增速均为7%。本来就有央行年内还将“放水” 的传闻。

同时，一些外媒指出，中国央行（PBOC）加快放松货币政策，一年内第6次降息，先于欧洲和日本央行预期的新一轮刺激政策和美国可能实施的政策紧缩，这进一步加大了中国与美国货币政策的背离程度。外媒们潜台词是，中国央行先发制人的发起了“货币战争”。从浅层面上看，这次双降的原因有三：

首先，希望通过连续“双降”，使中国的实体经济摆脱通缩的阴霾。这次央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

再者，中国经济持续下行的原因主要是房地产市场的持续低迷，导致各类需求严重不足。而连续降息降准，意图让房地产重新焕发生机。据中原地产测算，经过今年年内5次降息，按照基准利率计算，购房者一百万元的贷款20年期，累计利息减少了近17万元。而相比去年11月22日前基准利率下的房贷，这一数值更高达22.57万元。

统计局数据显示，70城新房房价环比平均涨幅由3月份的下降0.17个百分点，提升为上涨0.2个百分点，同比平均跌幅也大幅收窄。而目前美中不足的是除个别地区出现地王，总体国内房地产投资依然不振。

同时，通过多次降准、降息与此前刺激政策的叠加效果看，虽然对一二线城市和三四线城市的楼市发展刺激作用大小不同，但对促进提升成交量、加快楼市复苏进程产生助力作用。

最后，放开利率市场化的最后一步。在“双降”的同时，央行宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。存款利率放开是金融改革最难啃的骨头之一。放开存款利率上限意味着我国利率市场化基本完成，金融市场主体可按照市场化的原则自主协商确定各类金融产品定价。未来银行业的“存贷利差”将收窄。

在外媒看来，中国央行10月23日、8月26日、6月28日，“双降”周期已接近于每两个月一轮，使得市场可以大体窥见央行现阶段政策调整的频率和幅度。显然中国央行的货币宽松步伐要快于欧洲和日本。而笔者认为，在经历了三次“双降”之后，中国央行的更深层次意图已被窥出一二：

其一，当前的货币政策为明天“稳增长”做好铺垫。货币政策传导需要大约半年时间，而中国政府今年完成年初设定的经济增长目标已经问题不大。近期的连续“双降”就是为了使明年的经济能在结构调整过程中平稳过度。同时，央行连续“双降”也有为房地产市场托市之意，倘若房地产市场长期低迷，那么金融危机将会随之爆发。

再者，之前央行一再宣布信贷政策向中小微企业以及三农倾斜，但实际效果乏善可陈。笔者认为，主要原因有三：其一、货币市场的低利率无法传导到信贷市场上去，导致实体经济融资成本降不下来。其二、出于风控考虑，银行不愿意贷款给中小微企业，而中小微企业本身贷款需求也不强。其三，银行喜欢将信贷资金贷给国企央企、地方政府融资平台，而流向中小微企业的贷款占比很小。

从表面上看，央行连续“双降”对实体经济的效果并不能令人满意，但这也是为打通货币市场到信贷市场的融资渠道留出时间。前几日，央行宣布将“信贷资产质押再贷款”，就是调整银行信贷资产质押贷款的比例，鼓励银行将贷款更多倾向于中小微企业。

尽管要想达到“降低实体融资成本，让更多的资金流入实体经济”的目标尚需时日，但是央行也在努力尝试过程中！而这个尝试过程，如果没有货币进一步宽松是不行的。

最后，货币持续宽松为积极的财政政策留出余地。在经历了连续三次“双降”之后，很多人发现，单靠货币宽松对实体经济效果有限，现在必须要通过积极的财政政策来配合。而积极财政政策除了加大政府支出外，剩下的就是主动减税降费。当减税降费效果真正显现之前，连续货币宽松的环境就显得很有必要。

在经历了罕见的连续三次“双降”之后，央行的货币宽松深层次意图是：一方面为了保持明年经济平稳换档作铺垫，为中国经济结构转型留空间。另一方面，将更多的廉价信贷资金引入实体经济，央行需要有一个疏通过程，而现在就不能让流动性不枯竭。最关键的是，马上积极财政政策将全面启动，而现在的“双降”就是让这两项政策能够有效配合，产生更好的效果。

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