1)货币泛滥
在一个法定货币印刷泛滥及债务不可持续的形势下,白银,像黄金一样,代表了对冲系统风险的财富保护器。历史上从未出现政府印刷如此多的纸钞,而且没有这些纸钞的发行量是根据黄金或其他具体标准而来的。这种史无前例的印钞方式意味着不管出现什么结果,它都会是历史性的,都会对全球范围的每个人产生影响。白银将会是这种风暴的一个避风港,且鉴于白银价格更高的波动性,涨幅可能会超过黄金。
2)通胀调整后的白银价格还有很大上涨空间
据shadow统计公司的通胀调整后数据暗示,当前白银价格远没有达到通胀调整后应有的价格水平(如下图1所示)。基于当前对调整后通胀(CPI-U)的计算,白银价格在2011年4月触及的峰值48美元/盎司,还不及1980年通胀调整后价格的一半。若使用1980年的参考数据衡量通胀,那么白银价格的峰值应该相当于470美元/盎司。虽然这一计算未必意味着白银价格将涨至这么高,但足以说明白银价格存在很大的上涨空间。
3)白银产商的利润空间大降
白银生产商不得不降低生产成本,产商虽然在降低成本方面取得一定进展,但面对白银价格的暴跌,白银产商的利润仍不可避免地大幅下滑。白银产商的利润空间已被如此急剧地收窄,这从长期来看是不可持续的。这样看来,目前白银价格貌似已经见底,因银产商能只能将成本削减到这个程度了。虽然大约75%的白银是副产品,但产商利润决定了价格。而且,产商成本的下降大多来自于勘探预算的下降,而勘探预算的下降也会进一步降低白银产出量。这种供应短缺迟早将成为白银价格上涨的重大推动。
4)低库存
当美国货币中包含较高比率的银金属时尤其如此,但随着美元硬币已采取了几十年的贱金属来替代白银,因而需要大量白银库存的需求已经降低了。下图3将显示,现在白银库存主要存在于上市交易产品(ETPs)中。ETPs自2005年就已成为白银的净买入群体。而且,ETPs、交易所、政府、隐形未报道的白银库存总和,已降至不及1990年时的三分之一了。一旦白银需求突然上升,现有白银库存根本无法满足市场需求。事实上,ETP投资者可能还会从市场中买入更多白银进行存储。若投资需求重现2005-2009年的历史高位,那么白银供不应求并推高银价的历史无疑会上演。
5)白银熊市似已完结
从过去六十年白银出现的熊市行情的特点判断,当前白银貌似已经跌不动了。如下图4显示,最亮黄色代表2011年开启熊市行情,历史行情暗示银价目前已是低风险投资资产。
6)白银较其他金属被低估
从历史、10年期限、5年期限及1年期限来判断,白银较其他贵金属及普通金属都相对被低估。
7)主体投资者的低参与率
白银的另一个潜在指标是白银占全球金融财富的比重,白银在1980年触及50美元/盎司时,白银/全球金融财富比重一度接近0.25%,但之后明显降低,目前该比率已降至约0.01%的水平,这仅相当于1980年时的二十五分之一(1/25)。这意味着,白银还存在吸引大量财富人群进入的广大空间
8)小心中国的白银需求爆发
银价也需警惕中国需求带来的提振。中国国内的白银生产料已触及历史高位,2014年产出规模已超过2.50亿盎司。而在2000年时其白银产量还不足7000万盎司。不过,这些快速增长的白银产出并非流向国际市场,而是被中国国内的需求所消化。
1999年时,中国白银投资者购买的白银量为零,而到2013年时中国投资者购买的白银规模已高达2200万盎司,仅次于印度。
而且,中国产品中的白银比例也是最高的,不论是摄影、首饰、银器、电子、电池、太阳能电池板、钎焊合金还是杀菌剂。这也将促使中国的白银需求增长比世界任何其他国家都更快。