一、人民币在贬值

 

如果你持续关注本专栏，就知道我此前的一个预测：人民币汇率会在12月出现一个“比较明显的小幅度贬值”。

 

如今，人民币迈着小碎步，不知不觉中正把这个预言变成现实。我们先看几张图，看看人民币近期跟各主要货币之间的汇率走势。

 

美元对人民币的汇率，是这样的（上升代表人民币贬值）。最近几天是不有点加速的意味？

 

港币对人民币的汇率，是这样的（上升代表人民币贬值），由于港币绑定美元，所以跟上一张图基本一致。

 

欧元对人民币的汇率，是这样的（上升代表人民币贬值）。

 

人民币对日元的汇率，是这样的（下降代表人民币贬值）。最近三天，贬值态势比较明显。

 

这些图告诉我们两点：

 

第一，人民币在对美元贬值，这是毋庸置疑的。12月16日，也就是下周三（北京时间是周四凌晨），美联储可能宣布加息。这时候，有资格跟美元硬碰硬的，大概只有英镑和瑞士法郎了。

 

第二，人民币对欧元、日元等主要货币也在贬值，这是以前少有的。过去一年多时间里，人民币虽然有时候对美元走软，但对欧元、日元一直趋势性升值，因为这两种货币都在量化宽松之中。对欧元和日元的贬值，才是真正的贬值。所以，人民币最近在真贬值！

 

二、好事还是坏事？

 

那么问题来了，这是好事还是坏事？恐怕在多数中国人潜意识里，货币贬值是不那么体面的事情，升值才是真NB。

 

但其实错了，而且我告诉你，这种观念是美国人强加给我们的。货币对外升值未必是福，对外贬值也未必是祸。只有找到适合自己的汇率平衡点，才是明智的。

 

2005年7月汇改以来，人民币跟美元的汇率关系从8.27起步，到最高点接近6，看似升值幅度不算太大。但你要知道，我们的广义货币M2从30万亿增长到了136万亿，10年增长了3.53倍。在很多年份里，人民币M2增速都是GDP的两倍，甚至3倍。

 

如果把“M2增速－GDP增速”理解为“真实通胀率”，则可以计算出目前1块钱的购买力，只有2005年的0.44元。我想，这个数字跟大家的切身体会更接近一些，比CPI推算出来的购买力要靠谱很多。事实上，在一线城市，货币10年间贬值幅度更大。

 

正是因为人民币对内贬值，所以对外升值没有达到当初大家的预估。目前至少有5个方面的情况，可以证实人民币汇率有所高估：1、外资流入逐步减少，而中国对外投资大幅增长；2、中国人蜂拥到海外购物，但来华外国游客增长乏力；3、出口出现负增长；4、外汇储备不断减少；5、非正常途径的热钱外流，数量显著增长。

 

在这种情况下，人民币小幅贬值是市场的方向。今年8月新一轮汇改，就是要增加市场化程度。所以，目前人民贬值不能理解为“竞争性贬值”。而且这种贬值对提升中国制造业竞争力有利，对稳增长、保就业也是有利的。换句话说，这对绝大多数平民百姓和中小民企是利好！

 

三、要不要换汇

 

近年来，一直有唱衰中国经济的言论在坊间流传，其中就包括人民币将要崩溃。现在贬值来了，是不是这些说法应验了？

 

当然不是！目前人民币存在汇率高估，需要小幅贬值，但这不意味着人民币会崩溃。如果人民币贬值到跟美元7:1左右，基本上就能解决大问题。而且中国有全球最为庞大的外汇储备，经济增长率仍然接近7%，民间创业热情高涨，经济转型正在进行。所以，贬值会有，但只要贬值到位，就会稳住。如果贬值过度，还会带来热钱的涌入。

 

对于普通人来说，除非你有实际用途（比如子女留学），否则基本上不用换美元避险。未来一年人民币贬值幅度很难超过10%，也就是股市上一个涨停板而已。但如果你资产庞大，或者是大企业主，则需要有外汇市场的操作，或者配置境外资产以避险。

 

对于股市和楼市来说，贬值算是利空。但由于贬值幅度有限、可控，加上国内流动性宽裕，无风险利率不断走低，相当一批企业（比如纺织、服装、玩具、汽车等）受益于货币贬值，所以最终反而成为利好。这从过去一年里欧元、日元跟当地股市的关系，就可以得到印证。但人民币贬值会对部分行业造成负面影响，对此投资者要高度关注。

 

但话说回来，中国股市现在面临着IPO注册制改革这一更为重大事件的影响，所以不确定非常高。而楼市，未来一段时间显然会暖风习习！