黄金的本质是金融产品

　　
影响黄金价格唯一的因素：对通胀预期的判断

黄金仍然是西方发达国家央行调解货币市场的重要武器

最近一段时间以来，黄金价格反复震荡。市场参与者以各种理论尝试着对这种现象进行解释。黄金大鳄的阴谋论和中国大妈论是两个比较典型的两个例子。

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但分析者认为，影响黄金价格唯一的因素是通胀。因为每一克黄金价格的变迁，都反映出人类对通胀预期的判断。

首先看宏观经济环境：进入四月以来，经济反复出现预警，全球央行提供的巨大流动性，不仅没有使经济得到改善，反倒使主要发达经济体陷入到通缩的隐忧之中。廉价货币在信用体系中的空转，使真实利率趋向越来越可怕的负值期间。造成这个问题的主要原因很简单：西方消费者在经历金融危机之后，仍处于漫漫还债旅程。如今，整整一代中产阶级仍然在为5年前的次贷泡沫节衣缩食，而政府的财政紧缩政策，更使消费者的生活雪上加霜。

盛世珠宝，乱世黄金。作为利率最低、流动性最差的金融产品，黄金，自然会经历异常价格波动。传统的理论对这种现象的解释是：当市场形成通胀的偏见之时，黄金是一种很好的通胀防护。但如果当市场认识到通胀偏见被纠正，持有黄金与通胀之间没有任何关联，未受到对冲保护的黄金将被大量抛售。从理论上来说，这个说法能解释得通，但对于真正的市场参与者来说，这种认知过于笼统主观。

道理是明摆着的，对于市场参与者来说，黄金并不是用来压箱底保值的。相反，它是一种非常便利的投资工具。经济前景趋好的时候，它可以被用作“股票”，经济前景不明朗的时候，它可以被用作“典当品“，两种模式都能获得现金流支持。这种具有金融属性的套利能力，决定了黄金在资本市场中的特殊地位。

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