本轮牛市行情运行至今，呈现出清晰的脉络。去年7月下旬开始悄然启动，从步入“技术性”牛市到进入真正的牛市行情，股市走势还算平稳。而央行的降息则彻底激发了投资者的热情，先是以券商股为代表的金融股出现狂飙，此后中小板、创业板个股迎来了宣泄的机会。市场的疯狂投机行为，不仅导致上证指数在短短的九个月时间内实现翻番，创业板业绩平平的全通教育更是创出了380元/股的历史性天价，市场的疯狂由此可见一斑。

 

    纵观牛市行情中的三次暴跌，其背后无疑都与市场的疯狂有关。去年12月9日由金融股的大跌引发，而此前金融股短期内出现暴涨行情；今年1月19日的暴跌，尽管与监管部门规范券商两融业务有关，但毫无疑问也与融资规模的迅猛扩张关系密切。此次暴跌，上调印花税只不过是“借口”罢了，证监会频频警示风险，主流媒体“风向”改变，券商纷纷降杠杆，以及股市泡沫横飞、投资者落袋为安等才是真正的“罪魁祸首”，而其中最根本的一点则在于市场疯狂过度。

 

    在A股市场短暂的历史上，因疯狂付出的代价不乏其例。如2007年A股也处于牛市阶段，但当年上半年绩差股、垃圾股、题材股遭到市场的疯狂炒作，在监管部门不断进行风险教育与警示的情形下，市场依然我行我素，最终招致了财政部上调印花税的沉重打击，投资者也为疯狂付出了巨大的代价。

 

    对于目前的“疯牛”而言，市场环境已经发生了变化。尽管监管部门利用行政手段抑制疯牛行情的可能性不大，但在投资者不断吹大泡沫，市场风险不断累积的背景下，隐藏着的风险显然是不言而喻的。首先是个股的风险。除了银行股等少数行业外，目前的A股市场可谓泡沫横飞，特别是创业板表现得尤其严重。如5月5日，整个创业板平均市盈率高达97.79倍，如此高的平均市盈率水平显然是不可持续的，其泡沫破裂只是时间问题。其次是两融业务特别是融资业务产生的风险。巨额融资资金在推动股市不断向上拓展空间的同时，其可能发生的踩踏风险亦不断被放大。一旦发生，其后果无疑是灾难性的。其三是“疯牛”行情可能无法为经济转型提供支持。这一轮牛市行情最大的特性就是“政策牛”，实际上其也肩负着为经济转型提供支持的重任。按照目前的市场基本面，是不可能支撑如此火爆的牛市的。因此，牛市提前结束的风险，是所有人都不愿看到的，也是市场不堪承受之重。

 

    一个健康的牛市才能将市场风险化为最小，让投资者利益最大化。如果投资者失去了理性，必然会遭到市场的惩罚，继周二暴跌4.06%后，周三股市再次出现大跌已经作出了诠释。因此，一个不健康的牛市行情，不仅将投资者置于风险中，整个市场同样处于风险之中，这样的牛市并没有意义。而一个充满理性的牛市，才是一个健康的牛市，这样的牛市才能走得更远，走得更长久。