影响世界的异常交易或者由魔鬼交易员触发，或者由程序触发。

程序交易崩溃法，在汉能身上完美演绎了一把。基金经理通过安信证券安翼金融终端的交易数据复盘，在一财网上发表。

20日上午10时，汉能股票交易十分活跃，同一时间有数百万股卖单与买单。10：12：汉能成交金额1.24亿。这一分钟的开盘价是6.93，收盘价是6.94，上涨。10：13分成交金额225万，价格从开盘的6.94下跌到最低4.5，收盘在4.6。这一分钟，汉能股价下跌了33.72%，按照这一分钟平均价计算，应该是一笔40万股的市价卖盘，即优先全部成交卖单而不在乎成交价格是多少。这是两笔关键交易。

10：20：成交334万，跌幅6.84%。收盘在5.99，此时跌破6元的心理整数关口;10：21：成交7121万，跌幅11.85%，收盘在5.28.; 10：27：成交193万，上涨0.39。此时收盘价5.21;10：28：成交1.27亿，下跌4.41%，收盘在4.98，跌破5元的心理整数关口。

最关键是10：12的大额成交和10：13的一笔不大的市价卖单。最可能的场景是，10：12的成交消耗了多头的买单，10：13不知何因的一笔225万的市价卖单直接将价格打到了4.5!这打破了6、5元的重要心理支撑关口，引发了投资者的极大恐慌。

《华尔街日报》采访交易商表示，由于计算机算法是基于实时的市场数据来进行自动交易，在当时的情况下计算机很有可能检测到行情的突然转向，因此做出了抛售的决定，价格一跌下滑，在10点30分停盘时，汉能的市价已经坠落至每股3.91港元，当天股价暴跌47%，市值蒸发了200亿美元。

汉能由大股东高度控股，既缺乏融券做空，查询港交所的认沽权证和牛熊证，同样也没有认沽产品。所以，至少通过公开渠道做空汉能获益，基本是不可能。大概可以推测汉能暴跌是一笔不计成本大抛单影响，触发的程序交易踩踏事件。

有的程序性踩踏事件，是由乌龙指造成的。在国内发生的是光大乌龙指事件，2013年8月16日，光大证券策略投资部的套利策略系统由于设计缺陷出现故障，出现价值234亿元人民币的错误买盘，成交约72亿。当日，上证综指一度上涨5.96%，中石油、中石化、工商银行和中国银行等权重股盘中一度涨停。其后公司沽出ETF与股指期货进行对冲。如果中国对冲基金非常敏感，恐怕市场已经死伤无数。

另一些程序踩踏事件缘于华尔街肥猫刻意造假。2010年5月6日，道琼斯指数在20多分钟内暴跌约1000点，其中最剧烈的600点下跌发生在5分钟内，之后指数又大幅回升。这一交易日也创下美国股市有史以来最大单日盘中跌幅，堪称华尔街历史上波动最为剧烈的20分钟。

美国执法部门之后调查发现，事件的罪魁祸首是来自英国的Navinder Singh Sarao，这位节约的交易员他当时在位于伦敦郊区的普通住宅内，利用家用电脑对美国股市的期货交易系统下虚假合约单，而后迅速撤单，制造闪电崩盘，通过股市瞬间下跌获利。4月21日，因被美国司法部指控涉嫌操纵市场，Sarao被英国警方逮捕，面临引渡。

据美国司法部估计，在2010年至2014年期间，Sarao被同事认为具有天才性质的魔鬼交易员，通过交易美股标普500指数期货合约总共盈利4000万美元。你不知道在世界的哪个角落，有个计算机天才利用零点几秒的时间下单撤单影响市场，这只蝴蝶的翅膀又引发了连锁效应。

美国的房地产泡沫快崩溃时，首先引发的是欧洲基金的赎回、异动，欧洲债券大跌时，投资者首先抛售流动性强的美元以避免平仓。如果汉能式程序交易崩溃发生在内地，以内地脆弱的信心和信用，恐怕A股牛市之路就此打住，踩踏之后死伤无数，现在是打扫战场的时候。

人民币资本项目将彻底放开的关键时刻，面对境内如此不成熟的市场，最好的办法是逐步扩大风险承受力，扩大涨跌停板的幅度，扩大融券规模，直到最终市场化。