央行数据显示，5月末人民币存款余额128.99万亿元。5月当月人民币存款增加3.23万亿元，同比多增1.50万亿元。其中，住户存款减少4413亿元，非金融企业存款增加1.03万亿元，财政性存款增加3852亿元，非银行业金融机构存款增加1.94万亿元（6月12日 央行网站）。

从增加总量看，值得关注的是5月当月同比多增1.50万亿元。不过，仔细分析这个数据后却不足喜。主要原因是同业存款列入了各项存款的统计范围所致，即存款口径变化因素。如果扣除这个因素的话，即扣除非银行业金融机构存款增加1.94万亿元后，5月份存款同比实际减少4400亿元。

这其中有两个数据更加值得重视。一个是5月住户存款减少4413亿元，另一个是非银行业金融机构存款增加1.94万亿元。这两个数据背后隐藏或者说在佐证着同样一个“重大”问题。

统计显示，4、5两个月住户存款减少了1.49万亿元。原因何在？存款利率不断降低是直接因素之一。但不是主要因素。从管制利率看，存款利率早就没有吸引力了。笔者早就说过，若不是百姓通过银行卡账户渠道或者通道去买银行、互联网金融等理财产品短暂滞留的一些存款，那么，存款流失将会更加严重。而目前，导致存款4、5两个月较大幅度流失的主要原因是火爆疯狂的股市。储蓄大举搬家到股市是住户存款大幅度下降的主要因素。主要渠道是，通过证券客户保证金交易资金第三方存管系统转入股市，具体操作是通过银转证，即：银行账户资金直接转入券商资金账户，形成保证金，准备购买股票。1至5月份银证转账资金净流入证券账户资金量已经高达24266亿元，有利佐证了储蓄存款正在加速大举搬家到股市里。同时，也是5月份非银行业金融机构存款增加1.94万亿元的原因。

储蓄流入股市稍稍间接一点的渠道是，储户将存款大量购买偏股票型理财产品，包括公募私募基金，银行股票型理财产品，券商股票型理财产品等等。目前，银行和券商都在热火朝天地发行偏股型理财产品，基金公司股票型基金火热募资，动辄数十亿甚至上百亿规模。对储蓄存款吸引力非常之大。

不仅储蓄大举流入股市，而且，整个银行信贷资金都在直奔股市而去。近期，银行消费信贷火热，增速加快，背后挪到股市里的现象不在少数。银行、信托和券商“合谋”的伞形信托大举流入股市众所周知。银行信贷资金通过信托平台转向民间P2P股票高比例配资业务正在暴增。信贷资金通过转融通等渠道拆借给券商做融资业务或者直接拆借给券商做融资融券业务都在快速增加。

仅从股市每天成交两万亿元看，没有银行信贷资金入市是绝对不可能的。储蓄存款、信贷资金入市，在目前股市火爆状况下，各方账面效益都非常可观。不过，能够持续多久？后患有多大？值得认真思考和研究。

两大问题已经凸现出来：中国股市已经成为全球最大的金融泡沫，是泡沫终究会破灭的，破灭引爆的金融风险都领教和目睹过；导致实体经济流动性空心化、与日凋敝已经成为拖累中国经济的最大隐患，反过来也给股市埋下了定时炸弹。

最担心的还是实体经济、实体企业被股市边缘化的问题。实体经济实体企业长期以来的缺血之痛愈加严重了。再下去，完全失血的后果就是死路一条。央行公布的数据最有说服力， 4月份，社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和上年同期减少1881亿元和4488亿元。而一季度社会融资规模仅增加4.61万亿元，同比减少了8949亿元。与股市单日成交额2万多亿元形成巨大反差。几轮降息降准都无济于事，而且货币政策已经出现跌入流动性陷阱的迹象。这时越降息降准，资金越难进入实体经济，而是更多地流向了股市。结果还是上述两大问题：泡沫风险越推越高；实体经济越来越凋敝，最终必将酿成大患。

怎么办？仅从金融层面来说，三招应对措施应该立即出招：放开民间资本设立中小银行；开闸上市，让中小微企业沐浴资本市场的阳光雨露；利率、汇率、人民币可自由兑换改革年底前全部完成。