据媒体报道，华泰证券提供的一份研究报告显示，从银行流出进入股市的资金，场内杠杆规模约10000亿，包含两融融资8000亿和收益互换2000亿；而场外融资约为6000亿，合计为1.6万亿，将近整个市场配资总规模3.3万亿的一半。而悲观者的估计则认为，配资总规模应当在1.6万亿的两倍以上。

应当说，无论是此前的暴涨还是后来的暴跌，都已经充分体会到配资的“巨大威力”了，而此后在平仓问题上做出的让步，也进一步说明此轮股市上涨和下跌都受到了配资的严重影响，特别是高杠杆配资的严重影响。

事实也是如此，做空者能够有巨大的做空空间，除了极少数做空者恶意做空之外，更多的还是因为此前在杠杆使用方面出现的失误，亦即对高杠杆炒股没有实施有效监管，导致高杠杆资金大量流入股市，从而成为此后暴跌的元凶。要知道，此轮暴跌决不是汇金公司减持四大行引发的，而是清查和规范高杠杆引发的。而清查高杠杆引发暴跌，则在于此前暴涨过程中有太多的高杠杆资金流入了股市，产生了严重的泡沫。

经过持续多天的暴跌，股市的泡沫已经跌去很多，但是，高杠杆却未必消化了多少。特别在此后出台的控制平仓政策下，更使得高杠杆被人为地压制住了，没能随着股市泡沫的消失而消失。这也意味着，高杠杆仍然是目前股市风险的重要方面，处理不好，仍然可能引发股市的严重震荡。

俗话说，好了伤疤忘了疼。可是，从目前的实际情况来看，伤痛没好，一些投资者就已经忘了疼，在9日、10日连续两天暴涨以及千股涨停以后，又萌生了利用高杠杆“弥补损失”和“追求利益最大化”的念头，试图再次借助高杠杆为自己这段时间的“财富”流失以及争取更多“财富”冒险，而一些场外配资公司，也开始四处活动，纵容投资者利用高杠杆投资，甚至放宽了配资条件。

这也意味着，清查和规范高杠杆，仍然是当前市场不可忽视的重要方面。也就是说，即便市场没有完全恢复，对高杠杆的清查和规范，也不能放松，不能有半点马虎。不然，新的风险又将积聚。尤其是那些为了“避震”而突然停牌的公司，积压在身上的高杠杆，可能大多没有得到有效释放，仍隐藏着大量风险。一旦全部复牌，仍需要通过一定的途径予以释放。因此，如何控制好停牌企业的复牌，对避免高杠杆带来的风险，也是非常重要的。

我们说，用杠杆资金投资，本身并没有什么问题。这些年的融资融券，不仅没有对市场产生冲击，反而给市场增添了很多活力，也为投资者带来了很多融资方面的好处。但是，如果杠杆被过度使用，并成为高杠杆，风险也就不可避免了。想一想，一旦杠杆被释放到5倍以上，甚至10倍以上，其风险将会有多大。很显然，在前期的暴涨中，杠杆已经完全被投资者的贪婪所控制，被高杠杆所左右了，成为名符其实的赌博。自然，也就不可了会留下不可逆转的风险。说句很不厚道的话，如果频繁采用高杠杆炒股者，最后被平仓、被倾家荡产，都是活该，是恶有恶报。

在接下来的时间里，一方面要采取更加积极的措施，清查和规范高杠杆，让高杠杆不要再成为股市的毒瘤；另一方面，还要充分考虑到投资者的实际，让高杠杆不要给投资者带来太大的损失。尤其是普通投资者，需要采取相对温和、有序的手段，使其慢慢退出。在此基础上，对那些试图再次利用高杠杆进行投资的投资者和配资公司、银行等，要加大监管力度，该规范的规范、该清查的清查、该处罚的处罚。而一旦再次出现平仓现象，有关方面也不要再去用政策进行保护了。中国的投资者，到了需要用自身利益独立承担风险的时候了，而不要总指望政府来保护，指望政府来为其贪婪买单。

总之，杠杆炒股应当在一个相对规范、有序、健康的环境下进行，而不是无序、失管，更不是严重违法。否则，受伤害的永远是普通投资者，受损失的则是国家利益。此次为救市进入市场的“国家队”，不知何时才能平安退出呢。而为了救市无限额提供的流动性，又会对经济发展带来多大的影响，也只有在今后的实践中去检验和体会了。