A股从“快牛”中急坠，曾任港证监前主席的中国证监会国际委员会委员梁定邦接受经济日报专访时称，老百姓依赖政府维稳股市、放任监管体系外的场外配资活动成了此次跌市最大教训（7月21日新浪财经）。
梁定邦何许人也？80、90后可能比较陌生，而70年代以前的人们都应该耳熟能详。他是上个世纪90年代时任国务院总理的朱镕基给中国证监会请来的顾问。上个世纪90年代中国证券市场刚刚起步，与国际接轨显得非常迫切。而香港是世界金融中心，香港证券市场基本是国际化的，管理证券市场的国际经验非常丰富。为帮助中国证券市场，朱镕基总理提议从香港请来了两位在香港证券市场叱咤风云的人物来帮助中国内地设计证券市场的制度框架，拉近与国际证券市场的距离。一个是曾经担任过香港证监会副主席、长期在香港证监会担任职务、有“铁娘子”称号的史美伦，担任中国证监会副主席。另一个就是曾任港证监前主席的梁定邦，担任中国证监会首席顾问。
梁定邦先生作为亲身参与过中国内地证券市场规则制度框架设计或者目睹中国内地证券市场发展演变全程的资深顾问专家，对中国内地证券市场再熟悉不过了。他对这次“股灾”的认识，包括产生的原因、教训以及接下来如何改进都看得清、认得准，其意见应该非常有见地。
他总结的这次“股灾”的两点教训非常有价值。从第一点看，投资者（老百姓）过度依赖政府维稳股市是一大教训。可以说，这个教训从中国内地股票市场建立以来一直没有根本性改进。这也就是中国内地A股被称为“政策市”的原因。股市涨了皆大欢喜，并且伴随着股市上涨各种炒作噱头、各种真假牛市信息等层出不穷，甚至把明明是利空的消息也都解读炒作成了利好。而一旦股市下跌包括暴跌，投资者包括普通投资者立即就承受不了，这时不是从市场上找原因，从技术操作上比如资金配置调整上防范风险，而是立即呼吁政府救市。股市涨了是市场，股市跌了找政府。并且，寻找出各种骇人听闻的理由，倒逼政府“就范”救市。而且，多年来，这一招一用就灵。投资者每次强烈呼吁，政府都言听计从，出台一系列直接干预股市的政策措施甚至不惜注入货币信贷资金、限制特定群体股票买卖等救市，这次又美其言为维稳股市。
这使得中国股市已经成为永远长不大的市场，投资者成为永远长不大的投资者，政策市的帽子越戴越大、越戴越牢靠。已经形成了百姓包括其他投资者过度依靠政府维稳股市的大弊端。一个完全市场化、透明化、阳光化、公平公正依赖市场机制运转的股市荡然无存了。这其中一些精明的大机构、大资本对政府维稳股市的脉搏把握的最为准确，借此赚取大钱甚至攫取黑金的“不乏其人”。最终伤害的还是手无寸铁的个人投资者。
梁定邦先生总结的“百姓依靠政府维稳股市”的教训十分深刻。监管部门应该仔细聆听梁先生的话语，从中悟出一些一些东西，迅速改变“政策市”的帽子。股市是一个市场化程度要求非常高的市场，让市场的归市场，必须让市场机制在股市里充分发挥作用。股市投资是一个高风险高回报的市场，政府应该保护投资者的高回报，同时，应该把承担高风险的权力还给投资者。
第二个教训更应该仔细聆听和汲取。场外高杠杆配资进入市场的危害性是非常大的。试想，将期货市场高杠杆资金的配给方式运用到现货市场的股市里，其风险之大，后患之严重，是可想而知的。梁定邦先生说，粗糙估计两融以外的融资金额或占市场75%，相关融资规模就达数万亿元。这是一个令人吃惊的数据。也再次佐证了本次股市暴跌的根本性原因——高杠杆券商融资和场外巨量配资资金的进场。
正如笔者此前强调的，券商融资在监管体系内，规模、融资数量、监管等好办一些、好控制监管一些。最为头痛的是场外配资的疯狂发展，根本无法控制和监管。其游离于监管体系以外，监管部门也无能为力。况且，场外配资业务是随着互联网金融发展的新兴市场，所有部门包括监管部门都没有遇到过。其成为这次“股灾”的助推因素有其偶然性，不能怪罪任何监管部门。从本质上来说，包括P2P平台的配资业务是一种民间借贷行为，归哪个监管部门监管很难明确划分界限。
梁振邦认为，下一步就是要把场外金融活动收回在监管体系。其实，这个难度非常之大。比如，恒生Homs接口堵住以后，其他民间地下的场外配资形式很难杜绝。那些既不经过恒生Homs接口，又不经过券商系统，只要有一个证券账户就可以进行高杠杆配资，然后通过人工盯盘盯住平仓线、手工平仓的形式，是很难监管的。可以说券商的融资收紧和恒生Homs系统切断后，大量场外配资包括P2P配资都将涌向或者说逼迫采取人工手动形式。
梁振邦先生的“要把场外金融活动收回在监管体系”的建议提醒监管部门，切断和封杀恒生Homs系统绝不是治本之策。切断和封杀恒生Homs系统非常简单，但后果是将场外配资逼到地下人工手工操作形式上。这种原始操作形式可能带来的风险会更大。
聪明的做法不是一刀切的封杀，而是采取疏导的策略，允许场外配资通过Homs进入股市，把Homs系统作为监管手段，从而通过Homs系统将场外配资纳入到监管体系内。通过Homs系统掌控场外配资包括规模额度等信息，做到心中有数、有的放矢对场外配资行为提示风险，加强监管，甚至警告或劝说其降低配资杠杆率。
总之，梁振邦先生对这次“股灾”总结出的两点教训值得认真汲取！