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昨日(周一)开盘后，大盘承接周五的跌势大幅低开，截至收盘，上证综指收盘报3725.56点，跌幅8.48％，成交额7213亿元，创8年来最大跌幅。深证指数收盘报12493.05点，跌幅7.59％，成交额6677亿元。创业板收盘报2683.45点，跌幅7.40％。两市近2000个股跌停。
从下跌幅度看，沪指重挫8.48％，创出2007年2月27日以来8年的最大单日跌幅纪录，同时也是本世纪第二大跌幅纪录。从下跌点数看，沪指创出史上第7次300点长阴，深指同样创出史上第6次千点长阴。从阶段区间来看，最近30个交易日两市有12天跌幅大于3％，为A股25年来最差纪录。
面对股市再次暴跌，专家们给出了七大理由：①有关救市政策退出传闻接二连三，市场患上了“政策依赖症”； ②前期大量停牌避险的个股开始复牌，近900亿元解禁股市值压力集中；③IMF敦促中国退出救市措施，一定程度上压制了做多动能；④猪肉价格走高或拉高CPI到3％，货币政策或陷两难打压股指下行；⑤多公司大股东违规减持再遭调查；⑥前期抄底资金获利丰厚，出现了一定的抛压动能；⑦5家券商遭遇等级下调。
对此，投资者再次将目光投向监管层，希望国家队再出手“救”一下市。很多人在问，曾经在指数下跌时拉升银行石油股的国家队去哪儿了？而笔者认为，政策救市主要目的是要稳定市场、修复市场、建设市场，并不是让股市只涨不跌。如果目前点位股市估值依然偏高，国家队的作用也只能是短期内迟滞一下股市下跌进程。那么真正吓退A股的做空力量来自何方呢？
首先，自7月9日以来截至上周五，A股市场已经累积了一定程度的涨幅，其中上证综指上涨16.1%，深证成指上涨22.4%，创业板指上涨22.6%，沪深300指数、中证500指数分别上涨14.0%和27.6%。此间，累积涨幅在50%以上的股票达到750余只。这种涨幅下，市场客观面临较大的获利回吐压力，在调整过程中投资行为的短期化导致了跌幅放大。
再者，A股市场的估值依然偏高，远没达到去泡沫的程度。前面反弹到4100多点时，跟6月24点时超过100倍的市盈率股票比例差不多，也就是说股市泡沫依然没有去除，系统性风险还是存在，市场自身仍有“去泡沫”的需求。在这种情况下，只要国家队的救市力度稍有松懈，整个市场就会摔得更惨。
其三，做空机制和资金杠杆一样都没少，只是在之前证监会严查的情况下稍有收敛而已。自从监管部门频出救市组合拳之后，很多投资者已经坚信，股市在政策的呵护下“只涨不跌”的神话。于是市场内的融资、场外配资、伞形信托等资金杠杆形式又开始抬头，只是要比之前的5178点时稍微好了一点。而股市的资金杠杆在放大收益的同时，也在集聚巨大投资风险。
此外，股指期货的做空机制依然存在。就在前几天，笔者曾撰文预警，当时沪指站上4000点和半年线，但三大期指却大幅贴水（就是期货价格远低于现货价格）。截至7月21日收盘，期指较现货仍然保持深度贴水。沪深300指数主力IF1508合约贴水197.01点；中证500指数主力IC1508合约收盘贴水505.46点；上证50指数主力IH1508合约贴水106.77点。这意味着，在市场信心不足的情况下，只有通过现货指数下跌，来解决股指期货和现货之前的巨大贴水问题。所以，股市出现调大级别调整并非没有预兆，我们完全可以从期指和现货之前的巨大贴水可以窥出一二。
最后，市场在暴涨之后出现暴跌，如果政策不干预市场，那么股市在跌到一定程度上，自身也会止跌企稳，而当资本市场受到政策的干预之后，短期内下跌的动能被遏制了，但并不代表就没有了，只要政策一出现“真空期”，做空的动能便会马上加倍释放。
所以，笔者强调，在股市暴涨之时，既然监管层没能遏制住膨胀的泡沫，同样在股市暴跌的去泡沫进程中，政策救市依然难以逆转大局。所以在每次政策救市的药力过后，往往会迎来更大一波的暴跌行情。
A股仅用去了一天时间，便将之前的六日反弹的硕果全部抹尽，这让市场又急呼政策再来救市。而笔者认为，政府救市成功与否关键看三点：一是当前的股市是否存在着泡沫，如果在挤泡沫途中救市，那是人为干预市场的行为，结果适得其反。二是政府在救市时要果断，而现在中国股市的做空和杠杆并没有被完全禁止。这种情况下，暴涨暴跌将成新常态。三是政府在重大危机来临时刻救市效果大，而市场患上救市依赖症，督促政府频繁出利好救市的药力将会削弱，最后甚至无果。
