股市投资切不可偏离上市企业红利回报的基础

    从庞局经济活动的分析思路来看待股市，股市投资的问题，一是投资股票的预期收益率的真实性，二是投资者对预期收益率以及对未来参与规模的信心，三是需要不断扩张的参与规模（亦即有源源不断的后续资金）。

股市，在资金较为充裕的条件下，投资者对后市发展的信心是其关键。要树立投资者对各支股票、对整体股市的信心，并形成良好的预期，就必须让他们得到实实在在的利益回报，有了实在的回报才能确定股票的真实价值。只有确定了各支股票的真实价值，才能使整个股市探寻到合理的点位。也只有这样才能使股市从超高获利的神话回归到合理赢利的理性投资。中国资本市场，最需要的是引导投资者朝着理性投资方向发展而制约其投机性。

    中国股市及其投资者，最需要解决的问题是股票价值在哪里。道理原本很简单，股票的价值就是它的盈利能力，超出部分是对它的盈利能力的预期，再超出的部分就是投机。最简单的股价判断依据就是“股价等于股息除以利率”。由此可知，一个上市公司，如果长期不分红，那么它的股票就是废纸一张。无论谁吹捧它多么有价值，那都是虚构的，投资者不应根据虚构的价值去购入这样的股票，更不应听信所谓的“发展潜力”而高价购入。同样的道理，一个规模如此庞大的中国股市，多数上市公司长期以来分红比例很低，仅此一点就足以说明股指上扬到5000点之高，远远偏离了股市的真实价值水平，是非理性的。从高点一路下跌正常而合理，不正常不合理的是之前涨得那么高！

    要想稳定股市，不需要什么高深的理论，只需要找到股票的基本价值，让投资者在可信服地认识基本价值的前提下重拾信心。惟一可令投资者信服的证据就是现金分红。上市公司有能力持续现金分红，表明公司经营管理水平及其在市场的地位，预示着公司的发展前景良好。这样的公司才值得投资者信赖，这是最基本的道理。但中国的证监会和投资者似乎都不在乎上市公司的分红，这显然与规范市场原则相悖。这必然导致所有股票投资者都成为投机获利的追求者，上市公司分红与否在许多投资者眼中看来并不重要，认为投资回报主要是靠股票价差来实现，认为投资就是要追求高回报，而不是稳定的回报。这是中国股市大起大落的根源。因此，稳定股市的政策工具就是：强制上市公司现金分红（应明确规定，现金分红为上市公司惟一的分配方式，大部分利润都必须用于现金分红。现金分红之后，才可以讨论扩股、配股、再融资之类的方案），是使股票回归自身价值、股民回归理性投资、股市回归规范而良性发展的本质途径。可是，证监会偏偏就不肯在这些方面着力！