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综合多家机构预测，8月中国居民消费价格指数(CPI)可能同比增长1.9%左右，比7月高出0.3个百分点。由于自8月26日起，金融机构一年期存款基准利率降至1.75%，如果8月CPI同比增速确如机构所预测，居民存款实际负利率将时隔22个月再次出现。
与此同时，统计局周二公布数据显示，8月官方制造业PMI为49.7%，高于预期，创36个月新底， 较7月50%回落0.2个百分点，继续位于临界点下方。而之前反映我国中小企业的8月财新制造业PMI预览值为47.1%，说明了中小微企业的生存环境更加严峻。
应该说，中国央行为了经济能够稳增长，在货币宽松方面已是不遗余力。除了宣布，自8月26日宣布今年以来第四次下调存贷款利率外，还调整了住房公积金个人住房贷款购房最低首付款比例，拥有1套住房并已结清购房贷款的，购买二套房最低首付款比例降至20%，新规自9月1日起执行。
现在对于中国央行来说面临两难境地：一方面，如果因通胀回升而调转货币政策，显然对经济稳增长不利。目前各项经济数据表现并不能让人满意。另一方面，如果货币政策继续宽松下去，不仅是负利率的问题，而且通货膨胀和资产泡沫皆会抬头，人民币贬值预期也会逐步加深。不过，最终两害相比取其轻，我们的央行选择了后者。
现在有国外机构预测，中国将再现居民存款的负利率时代，一年期存款利率降至1.75%，7月CPI同比增幅1.6%，8月可能一举突破1.8%，我国将再现负利率，上次发生这一情况还是在2013年。不过，国内专家表示，虽然未来CPI仍有缓慢上行的可能，部分月份同比涨幅可能高于2%，但全年CPI涨幅将低于3%的政策目标值，物价状况暂不会明显制约货币政策的操作空间。
而笔者认为，目前我国经济总体下行压力正在加大，CPI和工业生产者价格指数（PPI）走势越来越呈现剪刀差趋势。不排除未来会发生滞涨的可能，就是经济增速进一步放缓，而CPI指数因猪肉带动食品类价格上涨等因素迅速反弹。现在看来，如果光靠货币政策的宽松，却没有积极的财政政策的配套，只会最终落得个两头空，不仅对中国经济复苏无益，而且还会增加新的隐患。
首先，CPI呈现上涨趋势已是不争事实，货币政策继续宽松后患完穷。很多专家奇怪的认为，近期CPI指数上涨猪肉价格飙升是主因，但光是猪肉价格上涨，影响不了大局。而事实上，猪肉价格上涨，会带动一系列的食品类价格上涨，先从其他肉类、禽蛋价格跟着涨，后来传导向粮食、蔬菜价格上涨。所以，当CPI开始抬头时，货币政策应该趋于谨慎，而不是一味任性宽松，因为一旦CPI快速上升，要想再压下去则要化九牛二虎之力！
再者，很多人一看到股市或经济不振，就嚷着要降准降息，但是我要问你们，货币宽松的效果又如何呢？自去年11月央行降息以来，宽松的货币不仅没能利好于实体经济，反而助推了资产泡沫。而我们所谓的积极财政政策只是推行了效果不彰的“营改增”。正是因为没有对症下药，才使得货币政策越宽松，中国实体经济下行压力越大。
一方面，央行降准又降息，意在降低实体经济的成本，但是货币市场利率被压低了，而信贷市场的利率还处是相对偏高，这对于实体经济的利好是有限的。此外，银行向来“嫌贫爱富”把信贷资金投向地方政府融资平台、国企央企、大型民企，而实体经济受到宽松货币的影响就会明显减少。
更要命的是，由于生存环境日趋恶化，中小微企业贷款投资意愿不强，而银行又害怕不良贷款率的上升也采取惜贷的方式。所以，一味的货币宽松而不去疏通金融体制蕃篱是没有用的。
另一方面，宽松货币政策在没有积极的财政政策的配合，就算宽松也没用。积极的财政政策是什么？不是只做表面文章的营改增扩围，而是真正的减税降费，让利于广大中小微企业。而简政放权，要真正打开垄断行业的弹簧槛，让民间资本能够参与进来，营造一个良好的投资环境。更是对高新科技、互联网、中高端出口企业进行财政补贴，帮助其度过难关。如果没有积极的财政政策相配套，光喊货币宽松效果只能是适得其反.
最后，货币政策的宽松除了被证金等国家队拿去拯救股市外，还被用于房地产剌激政策，用于鼓励更多房奴入市。近期还取消了“限外令”，这虽然可能从短期内缓解股市、楼市的去泡沫进程，但是会生产两大后遗症：一是“脱实向虚”问题愈加严重，经济结构性转型遥遥无期，实体经济愈加衰弱。二是为了维持资产泡沫不破，使原来旧的泡沫不但没除去，反而新的泡沫又产生了。
面对CPI的抬头，PPI、PMI的走弱，央行只能“两害权衡，取其轻微”。把通胀风险让位于经济稳增长。但问题是，即便是货币宽松了，就能解决目前中国经济下行压力的问题吗？显然不能，因为货币宽松需要一系列金融体制改革、积极财政政策相辅助。如果这些还做不到位，还不如不宽松为妙。届时一旦货币宽松造成通胀率的迅速回升，一发不可收拾，而经济下行压力增大，又无药可解，那么滞涨时代就会来临。目前正是以牺牲长期利益而为了短期的增长不遗余力。
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