据最新数据，8月末，广义货币（M2）余额135.69万亿元，同比增长13.3%，增速与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点；狭义货币（M1）余额36.28万亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年同期高2.7个和3.6个百分点。

另据，11日公布的8月份金融统计数据报告显示，8月人民币贷款增加8096亿元，同比多增490亿元。8月份社会融资规模增量为1.08万亿元，分别比上月和去年同期多3404亿元和1276亿元。

专家们表示，M2同比增速趋于稳定有三方面因素：一是降准推高货币乘数。今年2月、4月和6月末全面或定向多次下调存准率，推动货币乘数从2月末4.21升至7月末的4.78。二是证券投资增长较多，存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加。三是财政存款投放力度加大，较去年同期少增5934亿元，8月财政存款逆季节性减少1590亿元。

而笔者认为，央行本月非金融机构贷款大幅减少，印证了上月该部门贷款激增是为了稳定股市的临时措施。而家庭部门和企业部门贷款较上月有所上涨，说明信贷对实体经济的支持力度所恢复。特别是M1与M2增速差在缩小，M1增速同比快速上升达9.3%，较7月提高2.7个百分点，表明企业经营性资金需求在8月上升。但是，8月份M2平稳的增速背后还有几大隐忧。

首先，贷款结构继续恶化。与7月份稍有不同的是，8月新增人民币贷款主要是为了满足房地产拉动住房按揭需求，居民中长期贷款持续高速增长。中长期贷款在全部信贷规模中的占比从26%升至50%。但另一边，企业中长期货款占企业信贷的比例仅是29%，连续第四个月下降，表明企业融资需求依然不强。

为了避免经济下行，各地继续推进房地产业发展，这也有情可愿。但是要掌握一个度，就是帮助三四线城市的楼市去库存，努力让三四线城市的房地产泡沫软着陆，而不是继续助推一二线城市的房价泡沫持续吹大，因为高房价不肯降下来，而继续靠M2增长来支撑房地产泡沫是很危险的。中国应摆脱对房地产依赖，逐步将金融杠杆降下来，而不是再增加杠杆。

再者，本月M2增速13.3%，增速基本与7月份持平。并非是M2不想涨上去，而是外汇占款出现大幅下降，导致基础货币投放失灵。预计8月负增长规模或在1000~1500亿美元之间，并且在美联储加息预期带来不确定的影响下，大量国内外资金会进一步离开中国，如果再加上银行负利率，使存款流失现象将愈来愈严重。所以在未来很长时间内M2增速将呈现涨不上去的感觉。

再次，银行贷款占社会融资总额的比重失衡。社会融资总额由直接融资（股票、债券、VC、PE）与间接融资（银行贷款）构成。而8月人民币贷款增加8096亿元，而本月社会融资规模10800亿元，也就是说社会上80%左右的融资渠道被银行所占据，而由于股市暂停IPO、再融资，导致直接融资比重始终上不来。

在当前银行不良贷款率直线上升，惜贷现象普遍存在的严峻形势下，如果银行的间接融资占社会融资比重过高的话，那么中小微企业融资难、融资贵的问题就很难得到根本解决。一般海外间接融资占社会融资比重在20-30%，企业融资主要靠资本市场（直接融资）来解决，而前几年我国银行间接融资比重占社会融资比重也曾下降到65%。

从表面上看，8月M2增速与上月持平，但是M2增速已经受到外汇占款下降所制约，国内外游资流出中国若成为趋势，再加上银行存款的流失，届时银行想放贷也放不出来。此外，大量信贷流向了房地产业，而非实体经济，推助了高房价，怪不得反映制造业景气度的PPI、PMI指数在持续恶化。还有，银行贷款增速占社会融资比例过高，说明我国实体经济要想融资，主要还是要找银行，一旦银行对其惜贷，其他渠道又不畅通，那么实体经济的日子更加不会好过。