美元价值摆动引爆全球经济金融危机（V）
4．由于美国宣布美元与黄金脱钩，拒绝其他国家的央行用其拥有的（国际货币）美元向美国兑换黄金而导致美元持有者的恐慌，认为（国际货币）美元的纸币在失去了黄金的加持后，已经成为一张“废纸”。持有美元的各国央行及金融机构等将手中的美元纸币转换成黄金等实物资产是“理性”的和对其资产保值增值负责任的表现，当人们都去抢购黄金抛售美元时，黄金兑美元价格出现巨大泡沫就是必然结果了；
5．在1970年代，“国际货币”美元数量已经十分庞大，仅欧洲就已经拥有超过5000亿的“欧洲美元”，在黄金市场规模小且不成熟的特定历史时期，国际投机资金有意渲染黄金等贵金属实物和石油等原材料实物的投资价值，放大美元纸币的“无价值论”，通过舆论大肆宣传引导市场出现群体性的一致预期，从而实现其大大推高这些资产价格的投机炒作而达到其获取暴利的目的。因此，在首轮美元价值摆动期间，黄金价格出现超越其价值大约300%的泡沫现象是可以理解的金融现象--这一幕在2002至2011年那一轮美元价值摆动期间黄金价格的疯涨再次重演；
6．此外，由于前面20余年国际贸易的巨大发展，美国在那些年由于受到黄金数量和“布雷顿森林体系”规定的美元与黄金挂钩条款的束缚，事实上（国际货币）美元的发行数量是未能满足伴随国际贸易的大幅扩张而带来的市场的客观需要。在美元与黄金脱钩后，国际贸易和金融市场客观上需要美国大量增发国际货币美元，这些增发的美元进入市场后又进一步助涨了黄金等贵金属和石油等各种原材料的价格，结果加剧了那段时间黄金等贵金属和石油等各种原材料的价格上涨！各种基础原材料价格的暴涨导致当时美欧等西方国家都出现了“失控”的通货膨胀，结果就使得当时的美国和西方各国都呈现出史无前例的“滞胀”的经济局面。等等。
通过前面对黄金价格暴涨原因的分析，可以总结出产生首轮美元价值摆动的原因及路径：
在“布雷顿森林体系”存在的20余年时间里，随着国际贸易的快速增长，国际商品种类和数量的大幅增加，“国际货币”美元数量也随之大幅膨胀，而相对应地黄金的国际商品数量却增长缓慢且十分有限，因此，“国际货币”美元的价值用黄金来计价是越来越贬值的。由开始实行“布雷顿森林体系”国际货币体系时的35美元/金衡盎司黄金，贬值至1971年时大约200美元的水平（非准确数字），但因为该国际货币体系的规定，一直人为地维持着35美元兑换1金衡盎司黄金的固定价格，其结果必然大大高估当时的（国际货币）美元价值而低估黄金价值。
从上面的分析可以发现，该固定的黄金兑美元的价格是大大低于黄金的真实价值的，该美元价格反映的是被严重扭曲了的黄金价值而不是当时黄金的真实价值！同样地，该固定的美元兑黄金的价格是大大高估（国际货币）美元真实价值的，该美元的黄金价格反映的是严重扭曲了的（国际货币）美元价值而不是其真实价值！而这种被严重扭曲的（国际货币）美元的价值当被用来计价石油等各种原材料类国际商品的价值时，也让这些国际商品的价格出现如上述黄金商品那般的被极大地低估其价值的后果，让这些国际商品的（国际货币）美元价格不能反映其真实的价值。
当美元与黄金脱钩后，黄金商品的价值与其计价的（国际货币）美元的价格的巨大差异--即200美元/金衡盎司与35美元/金衡盎司的价格差异--就暴露了出来，在价值规律的作用下，价格必然会向其价值回归，表现出的金融现象就是黄金的美元价格暴涨，体现在投资者的投资行为和结果上就是用“国际货币”美元购买黄金的投资会获取巨大的投资收益！同样地，石油等原材料实物的商品价值与其显示的（国际货币）美元价格的巨大差异也暴露了出来，在价值规律的作用下，呈现出的金融现象也必定是这些实物的美元价格大幅上涨！体现在投资者的投资行为和结果上也是用“国际货币”美元购买或投资这些原材料的投资会获取巨大的投资收益！
换言之，“布雷顿森林体系”国际货币体系的垮台，美元与黄金脱钩的结果为（国际货币）美元持有者通过投资上述黄金和石油等原材料实物或其相关金融产品获取巨大利益提供了宏观的市场环境，凡是投资这类资产的投资者都很轻易地获取极大的投资回报。当存在这种因（国际货币）美元的计价价格与实物商品真实价值严重扭曲而导致的二者之间的巨大价格差异的市场机遇--即通常所称的结构性变革产生的机遇时，就出现了通过简单的投资活动可以轻易地获取高额利益的机会--体现为“国际货币”美元的价值更高；由于当时美国国内禁止民众买卖黄金，在美国国内没有通过投资黄金获取这种黄金价格暴涨所产生的投资投机收益的机会。同时，在当时的美国国内投资石油等原材料商品牟利的机会也没有国外市场多收益也没有国外市场高--体现为“国内货币”美元的价值更低。基于资本逐利的天性，在美国境内运转的那些“国内货币”美元自然会想方设法流出美国去追逐国外市场的上述高额的投资利益，这些从美国流出的资金要么进入国外金融市场要么进入原材料产地国的实体经济等等，呈现出的金融现象就是美元大规模流出美国，进入国际市场。
通过上面的具体分析，可以归纳出更一般的表述：由于在美国的“国内美元”与在国外的“国际美元”的价值差异--表现形式为投资收益存在差异或购买力存在差异等，美元资本拥有者因追逐更高资本收益而驱使其资本在美国国内与国外进行流动，这种资本流动的金融现象，称之为美元价值摆动。首轮美元价值摆动体现为资金从美国流出进入国际商品市场和其他国家的金融市场或实体经济行业。
上面对黄金价格变动的分析揭示了1970年代“国际货币”美元和“国内货币”美元的价值差异及其引发的美元流动情形，充分佐证了笔者前面文章中理论分析指出的美元双重价值的存在导致美元出现价值摆动的理论论述，为笔者的理论推断提供了实证事例！
而黄金价格暴涨2200%结果的出现，除了上面分析的黄金价值的正常回归--即从35美元上涨至约200美元/金衡盎司涨幅约470%外，更主要的原因在于笔者前面列出的第5项所指出的金融投机资金的推波助浪放大涨幅的因数，使得其涨幅再增加3倍，从其均衡价值对应的约200美元/金衡盎司的水平暴涨至800美元/金衡盎司的水平！从中可以感觉到金融投机资本的疯狂--这种疯狂正是其后屡屡导致金融危机发生的主要原因！
由于之后的数轮美元价值摆动已不再具有笔者在前面列举的前四项因数的条件，因此笔者在前文曾断言黄金商品今后不可能再出现第一轮美元价值摆动产生的那种2200%涨幅的金融现象。而在黄金商品只剩下正常的价值回归和投机资金炒作牟利的情况下，在目前这种国际货币体系维持不变的前提下，今后每次美元价值摆动导致的黄金价格的“正常”波幅估计会维持在50-60%的水平--即围绕其均衡价值上下约20-30%的变动，笔者认为这种程度的波幅是可预期的合理波幅。
从表-1列出的黄金价格走势与波幅可以看出，每轮美元价值摆动引发的黄金价格波幅一般情况下确实是处于50-55%的水平。依此推测，2012年至今的这一轮美元摆动在已经让黄金价格滑落46%幅度的情况下，未来1-2年继续下滑的空间已经不大，笔者估计此轮美元价值摆动很难让黄金价格跌破900美元/金衡盎司的水平--该价格水平较笔者认为的目前黄金的均衡价值约1100美元/金衡盎司左右的水平低估约20%。预计该轮美元价值摆动近1-2年就会发生逆转，美元将从目前的流入美国转而从美国流出，伴随而来的黄金价格届时亦将触底反弹。在下一轮美元价值摆动期间--大约2018-2025年那段时间--黄金价格可能会反弹到1400美元/金衡盎司左右的峰值水平，预计难以达到1500美元/金衡盎司的价格。
（未完待续）
特别申明：本系列文章不构成任何投资建议，任何人据此制订投资策略或进行投资操作，损益自负！（更正：前文图表-1中出现2处失误：“7-147美元”应是“27-147美元”；“40%”应是“440%”，特此更正并向各位读者致歉）
杨钦松
2016年1月31日撰写于雅加达
参考文献：
1．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（I）
http://www.chinavalue.net/Finance/Blog/2016-1-3/1225909.aspx
2．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（II）
http://www.chinavalue.net/Investment/Blog/2016-1-10/1227221.aspx
3．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（IV）
http://www.chinavalue.net/Investment/Blog/2016-1-24/1229522.aspx