导读： 近日，全球债市抛售潮再次启动，美国10年期国债收益率两年来首次突破2.5%，狠狠打脸那些说“特朗普行情”已结束的投资大佬。不过，商业投资者持有国债多头的水平，似乎才是收益率最大的威胁。

“特朗普行情”已结束？相信投资者对于此翻论调并不陌生。但是，近日全球债市抛售潮再次启动，美国10年期国债收益率也自2014年来首次突破2.50%。摩根士丹利策略师Matthew Hornbach认为，2.50%是美国10年期国债收益率的一个关键点位，未来只有两条路：一是债券收益率重回2%-2.2%区间；二是买债收益率直奔向3%。

虽然大部分市场分析均认为债券收益率会回跌，债券价格将上涨。但是周三，“债王”冈拉克在其举行的月度网络直播中表示，美国十年期债券收益率或在2017年底达到3%。不过，十年期债券收益率超过3%的话将会损害股票、房地产以及债券市场，届时债券的牛市将结束。此前，冈拉克曾成功预测特朗普将胜选美国总统，同时表示债券将会被抛售。

另外，冈拉克强调，美元将下跌，而黄金在短期内将会快速回升。不过冈拉克称，在11月的最后一周，他已开始买入国债。而且，从下面的图中可以看出，一个历史上导致国债收益率从高位急速下降的情况再次出现。据美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示，商业投资者债券合约净多头比1992年以来任何时候都要高，除了2005年春季瞬间飙高的仓位。

而这2005年初瞬间飙高的商业投资者债券合约净多头仓位，最终也导致了10年期国债收益率从5.25%下跌到了2008年的2%。那么，如今同样高水平的仓位再次出现，债券收益率下跌的历史会重演吗？

再者，对于不断创新高的美国股市，冈拉克表示，他将会尽量避免配置“FANG”股票（脸书、亚马逊、奈飞、谷歌），以防止被由这些股票的上涨而产生的股市牛市假象所套路。冈拉克称，投资者都喜欢一些实在的东西，厌倦了由言论推动的市场涨势，他们需要实质的业绩支撑。最后，冈拉克重复强调，如今买入特朗普行情已太晚了。

而且，不仅冈拉克认为股票的牛市是假象，周二，比尔·盖茨接受CNBC采访时表示，如今的股票已过分溢价，而这是由低利率环境造成的。一旦利率和市盈率回归常态，股市可能将出现大幅调整。