2016年最后的一个非农日就这样过去了，再往后就要改换新年，时间一晃，想一想过得真快，去年的这个时候的事情都还历历在目，一转眼一年就过去了，不说太多感慨的话，人往高处走水往低处流，未来会越来越好！

非农之夜：市场反应不及预期

周五晚间公布的非农数据显示此次的非农业就业人口增加，好于预期和前值，同时统计得到失业率大幅度的减少，非农公布后，美元指数短线下跌后重新站稳101。然后呈现大幅度的下跌，黄金与白银价格小幅下挫后强势突击反弹，白银一举冲高至日内最高点16.77，原油沥青方面同样也是受到美元下跌带来的影响出现快速反弹上冲，最高突破至51.50后小幅回落企稳51美元。总的来看此次的非农报告表明美国的经济状况良好，已经可以确定美联储将在12月加息，并且预计2017年还将加息2次（分别为6月、12月）。

昨日非农数据公布：其中11月新增非农就业17.8万，略高于市场预期的17.5万，前值由16.1万下修至14.2万；10月失业率4.6%，为2007年8月以来新低；10月私营部门平均时薪环比和同比分别回升-0.1%和2.5%，低于市场预期和前值。

朝泓评论：美联储12月加息板上钉钉！

美国11月非农就业表现基本符合市场预期，失业率创下危机以来的新低，但薪资的增长不及预期。从当前来看，根据联邦基金利率期货反映的美联储12月已接近100%，这表明美联储12月加息已完全被市场认可。因此我们认为随着美联储12月加息板上钉钉，市场关注的焦点将逐步转向美联储在2017年的加息加息节奏，尤其是在特朗普的财政刺激计划下，美联储是否会比市场预想更快的加息？

我们认为短期内美联储并不会上调2017年的利率预测，即依然预期2017年加息两次。而对于劳动力市场而言，明年美联储是否能实现两次以上的加息，相对于新增非农就业和失业率，如下三个指标更的表现更值得关注：

第一个指标是黄金工作年龄段（25-54岁）的劳动参与率。由于这年龄段人口并不属于美国“婴儿潮”一代，因此其在危机后退出就业市场的人群应随着就业的复苏而重回劳动力市场，然而，该年龄段人口的劳动参与率只是从2015年下半年才开始回升，并且与危机前的水平仍有一定差距。

第二个指标是就业人口中的兼职比例。近年来美国就业人口中的兼职比例虽持续下降，但仍高于危机前的平均水平，并且降幅在当前已趋缓。这反映了近年来美国劳动力市场复苏的一个典型特征，即相当部分的新增就业由兼职岗位创造，这也制约了劳动力市场整体薪资的回升，11月平均时薪增长的再度放缓也印证了这一点。

第三个指标是长期失业率。长期失业率是指失业时间长于27周的失业者占劳动力人口的比例。当前尽管美国失业率已降至危机前的低位，但长期失业率仍显著高于危机前的平均水平。由于长期失业者比短期失业者更有意愿退出劳动力市场，因此该比例的偏高不利于劳动参与率的回升。

由此可见，尽管当前美国劳动力市场已接近充分就业，但仍在仍然存在着潜在的资源闲置。这也为此前耶伦所谓“高压经济”的观点提供了佐证。在耶伦看来，当前劳动力市场的复苏所存在一些结构性问题，仍可以通过维持保持经济运行在一定的高压状态（相对宽松的货币政策环境和通胀的暂时超调）来进一步降低其中的资源闲置（如吸引的更多的适龄人口重回劳动力市场）。这也就意味着在上述三个指标出现进一步改善之前，工资和通胀的回升依然有限，美联储也仍将缓慢加息。

投资市场：意大利脱欧公投风险犹存！

不管是原油沥青还是白银天然气，这周末都存在一个风险数据，即：意大利脱欧公投事件。昨日非农之夜，数据利空金银，然而白银市场却因为市场避险情绪以及美指下跌消息，而遭到强行拉升，朝泓在之前的文章中有对这个事件进行过描述，后面还会有更详细的讲解，脱欧的结果会对原油白银行情产生一定的影响，下周行情可能会出现高开或者跌开现象，不要惊讶，受该消息影响下周的行情等待开盘之后朝泓另做分析，若变化较大则不依据以上思路操作。

因此在2017年不出现大的风险事件的情形下，我们预计美联储将在上半年加息一次；而下半年加息是否会提速，则取决于上述劳动力指标的改善和通胀的超标程度。对于人民币汇率而言，随着美联储12月加息预期的兑现，近期的贬值也将告一段落，我们预期将人民币兑美元汇率将在春节前保持企稳的态势。

　　文/齐朝泓