肖刚在期货监管会议上指出，一些公募基金未经审慎风险评估，高比例集中持有创业板股票，自身风险积聚的同时，也给市场造成了较大风险，特别是在股市异常波动期间一度出现流动性问题，险些酿成行业危机。近期的压力测试显示，一些公募基金的流动性风险不容小视。流动性风险具有外溢性，容易引发连锁反应，始终是金融机构最致命的风险。
肖刚这番讲话是针对六月底股灾而引发的，是很有针对性的，是有一定现实意义的，但我们基金经理并不吸取教训，依然高比例重仓持有中小创股票，给基金净值带来巨大震荡，也给基民利益带来巨大不确定性，高比例持有中小创股票自身风险再次积聚，让笔者扼腕太息。日前有媒体披露了在新年伊始暴跌之中，专家理财的公募基金也成为被市场收割的韭菜，而且不比小散们会好， 根据1月26日披露的基金净值，151只标准股票型基金中，仅有1只为正收益，120只跌幅超过20%，其中有 6只基金跌幅超过30%；477只偏股混合型基金收益全部为负，392只基金的跌幅超过20%，其中17只基金的跌幅超过30%，772只灵活配置型基金中，210只基金的跌幅超过20%，其中11只基金的跌幅超过30%。跑赢指数者不多，跑输大盘者不少。
笔者选取宋昆管理的易方达新兴成长基金，之所以选取该基金就在于15年以171%的收益夺得了冠军，但到了16年就较悲催了，是下跌中市值跌幅榜冠军（截止当天媒体报道），截至目前下跌38.59%，是同类下跌16.13%的2.39倍，是沪深300下跌21.04%的1.84倍，明显跑输市场。
昔日冠军缘何光环快速陨落成为跌幅榜的冠军，让笔者从其持仓说起。笔者从该基金官网复制过来其股票持仓情况。笔者发现其前三重仓股都是高估值中小创个股，经过大幅下跌以后市盈率依然较高，而且是大比例持股，接近净值10%。奥飞动漫目前市盈率是76.65倍，预计2015年1月至12月归属于上市公司股东的净利润为42,801.29｜｜万元至55,641.68万元，同比增长0.00%至30.0%，今年以来下跌40.44%，第二名是美亚柏科，市盈率是305.4倍，：预计2015年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利约：12600万元-14900万元，比上年同期上升约：10%-30%。今年以来下跌41.40%，第三重仓股是石基信息，市盈率是90.70倍，预计2015年1月至12月归属于上市公司股东的净利润38,204.75万｜｜元至49,666.18万元，变动幅度0.00%至30.00%。今年以来下跌46.96%。从绝对数值看0-30%的业绩成长虽然并不低但并不是很突出。显然重仓股的暴跌让易方达新兴成长基金很受伤。
笔者发现上述三家股票都有一个增发项目，股本扩张大约在10%左右，因此净利润增加0-30%并不代表EPS增加0-30%，但石基信息增发在14年，摊薄不会继续，会有一个10%左右的摊薄，一旦净利润增速低于10%意味着EPS会出现不同程度的下降，也就是说其真实成长性是要打折扣的，看着高成长带给投资者的收益水平不见得就是真实的，是外延扩张的结果，并不一定不是每股盈利的提升。
从前三名重仓股看，市盈率都是很高的，按照前主席郭树清说法超过45倍市盈率巨大多数都是有毒资产，这虽然有点过分，但笔者认为三家个股的估值并不便宜，按照十年期无风险收益率倒数测算，合理市盈率应该是35倍左右，按照30%成长性计算，其合理估值应该在45倍以下，如果再给予新兴市场一定溢价水平，50-60倍估值应该就是一个天花板，但该基金进入价位市盈率都应该不低于100倍。
虽然上述三家公司都属于行业佼佼者，都属于业绩成长尚可的范畴，都属于新娱乐新技术，但黄金最贵也有一个价，把黄金价当成白金价未必就是好的投资标的。
笔者并不是说该基金偏好高估值板块，是一种投资的失误，实际上该基金也是很无奈，市场上几乎所有中小创股票都是高估值，目前你要选择低估值中小创板块几乎不可能，但是话说回来，是谁造成如此不堪的局面，造成整个市场中小创估值偏高成为世界上估值最高的板块，公募基金是功不可没的，一些80后基金经理以初生牛犊不怕虎的勇气，颠覆了市场的投资逻辑，估值逻辑，14年以后秉承经济转型大众创新万众创业的投资逻辑，以联合持股抱团取暖或者是单独重仓独门暗器的方式，不惜高位追涨，造就了疯狂的中小创行情，虽然一度取得疯狂收益，但是建立在泡沫之上的收益，一旦泡沫破裂，高收益也就快速消失，很多昔日明星个股已经只剩下3折，2折，基金净值出现快速下跌，基金经理操作手段越激进，净值波动幅度越大，这或许就是基金冠军与下跌冠军快速轮换的主要原因。
应验了古人说的出来混的终究是要还的。
开始还债的不仅仅是公募基金，还有私募基金，净值下跌20-30%是家常便饭，即使清仓也不在少数，其中也还有诸多昔日明星公募基金经理管理的私募基金，真是风水轮流转。
资本市场作为风险资产，风险自然很大，投资亏损与盈利并不值得大惊小怪，但作为专家理财的公募基金和私募基金短期净值的极大变化，说明基金经理风控意识的淡薄，豪赌高估值个股说明投资理念的短期化，投资风格的炒作化，总是梦想通过市场操纵获取超额收益，这才是中国股市最大的悲哀，也是最大的毛病。这种机构个人投资者赌性不改的投资方式不改变，中国股市就很难有健康慢牛的发展，所谓慢牛都是忽悠。因为面对普遍需要百年回本的股票长期持股是不可能取得收益的，只有通过市场操纵博取价差的可能，这就让市场充满波动的风险。
面对市场股票普遍高估，证监会加大发行或贸然实施注册制，就是无视本国实际，无视既有投资者的利益，就会演变为股灾，就会遭遇市场的抵制，但如果不能采取有效措施，估值高估长期得不到改变，那么注册制也就永远不可能实施，这就是中国股市的实情。
打击市场操纵，引导价值回归之路依然漫长。关键就是让公募基金回归投资本质而不是市场操纵。