作者：黄起豹

国民经济是由众多企事业单位所组成并形成对国民经济大厦强有力的支撑。当绝大多数企业的经营管理水平上升,就可以带动整体经济的上涨,反之就会放慢整体经济增长的速度甚至经济不断地衰退。股市也是由众多的上市企业所组成的，是一个比较集中体现国民经济发展水平的地方。当上市企业赢利或亏损时,将会直接体现在相关股票股价波动上,当大部分上市公司在飞速增长时,股价一定会逐步稳健地上涨,而大多数的上市公司快速增长也是国民经济转优的信号。由于国民经济的增长或赤字有个时间滞后性,而率先直接反映股价波动的就是上市企业的直接管理运营水平情况,因此整体股市是可以在一阶段提前反应出国民经济发展形势的，因此可以说股市是国民经济的晴雨表。但是在中国股市上,由于我国在股市监管制度与法律上不完善，所以经常出现很多投机和人为的炒作成份,导致个别股票和某个板块可能与总体经济形势不协调的情况,同时，也导致出反映国民经济走势出现偏差。

由于股市的繁荣跟两个因素有直接的关系：一是可支配资金，二是对未来股市的信心，二者缺一不可。对于近十几年来出现的几次大牛市的动因众说不一，有专家认为是“可支配资金足，可投资的渠道窄，因此，导致大量资金流入股市”，也有专家认为是“民众对国家的未来发展充满信心，导致很多人都把原本固定的资本转化出来投入股市”。但就本人通过了解世界经济发展历史来看，一般阶段性的大牛市大多出现在国民经济繁荣发展阶段性的末期，有专家学者把这种现象称为“股市萧条期”，最有代表性当属美国大萧条前的牛市。相比之下，为什么在经济繁荣末期更容易形成阶段性的大牛市呢？个人觉得主要原因是长期的经济繁荣容易使股民对未来经济发展怀有好的心理预期，其次是经济在告别飞速发展之后，实体经济开始逐步下滑，这样一来，企业利润就薄，将导致很多从事实体投资的老板没有兴趣搞实业投资，转而把做实体经济的资金流入进股市，在这两个背景的作用下，阶段性的慢牛市场就基本上形成了。

而现阶段为什么股民的信心也足，其它领域投资也困难，实业也是长期繁荣的末期，但股市却长期处在于跌跌不休的状态呢？这和我们认为的股市是国民经济的睛雨表严重不符。个人觉得可能有下面几个原因：

1.  我国现有的股市不像西方发达国家市场哪么成熟，大部分实体经济也不是在完全竞争性环境中成长起来的，所以，反映在宏观经济实况上的晴雨表就会经常出现与实际不符甚至严重的偏差。出现这种现象是宏观经济上升而股市可能不涨甚至持续下滑；如果实体经济和宏观经济下降的话，那股市80%的情况是下降，偶尔也会出现逆市上涨的情况。当然，这跟汇率、通货膨胀及金融调息等有直接关系。

2.  当前中国股市主要是以公有制经济体系为主的、国有上市企业是证券主要市场，虽然其中也有一部分是民营上市公司，但其占整体股本的权重比例非常少，而这跟西方发达的股票市场来比还是有很大差异。

3.  当然中国目前上市的公司中也确实有部分业绩与效益非常好的企业，而这些企业基本上是行业的领头羊或者标杆式的企业；但绝大多数上市企业效益还是非常差的，从来不给股民分红。原因是有可能没有钱可分，另外一种情况是赚钱了，但董事会没有分红的意识。这样一来，就导致机构与股民对上市公司的基本面很少关注，也不怎么抱希望，进而全力寄托于股票市价上涨，因此不断地进行买卖。还有一个原因就是业绩不好的上市公司不断在包装与欺骗。

4.  中国股市与政府的货币政策有十分密切的联系。如果人民币汇率升值，外汇占款日益增加，股市就有可能会涨上。反之，如果中国一旦采取从严的宏观货币调控政策或者实行信息额度管制方案时，股票价格就有可能会出现暴跌。

5.  中国股市目前来看没有真正意义上独立的做空机制。目前股指期货投资门槛较低，如果股指期货投资门槛提高的话，能入场的人就少了而套期保值也就难了，这样有利于中小股民入市资金安全运转。这样一来也有利于次新股和新股发行价的确定，便于融资。

6.  中国股市到目前为止没有形成真正意义上的退市机制。进入股市的公司很多很快，但真正意义上退市的企业却没有，犹如一潭死水。而这个在西方股市却不同，有时退市企业的数量比上市的数量还多。另外还有一个特点是中国的很多地方上市公司跟当方政府有着千丝万缕的联系，思想上也总是想着如何保壳、怎样才能保壳成功，所以地方政府对上市公司的退出与保留就显得非常敏感。

7. 中国股市的股民结构。由于中国股市主要是由中小散户组成，他们由于投资渠道较窄，所以他们成为了中国股市的主要力量。同时由于他们对股市投资不了解，只追求短期、高效的利益进行追涨杀跌，因此一旦股市有所风吹草动，就加剧股市的波动。

综合上面的分析，中国目前股市很难说成是经济的睛雨表。

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