【作者微信号】：bzzcaijing（也可输入:不执着财经）
2016年第一次降准突然降临。中国央行2月29日宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
这次央行的突然降准让市场感到略显突然。在此前较长的一段时间内，央行一直综合运用逆回购、SLF、MLF等政策工具来释放流动性，市场对降准的预期有所降温。
不过，也有专家指出，虽然之前央行通过政策性工具来拉长流动性期限，但与降准永久释放流动性相比期限依然偏短。随着地方债发行大扩容，通过降准优化银行的资金结构确有必要。
事实上，央行货币全面宽松形势早已明显：一方面，一月份社融增量3.42万亿元，同比增速67.08%，环比增速88.42%。信贷规模的扩张异常明显；另一方面，财政部长楼继伟之前已表示，今年将扩大财政赤字，央行盛松成也表示，可将我国财政赤字率提高至4%。财政政策、货币政策双重加码。
当然，货币宽松也会付出相应代价：一、人民币汇率已经连续两周走低，贬值预期开始重启。二、央行放水使一线城市房地产交易火爆，房价开始乱窜，擅加金融杠杆，后患无穷。三、即使按照最近通胀数据1.8%来算，中国已处于负利率状态。那么，央行开启货币宽松模式背后究竟有何难言之隐？
首先，中国经济已经面临较大困境，稳增长已经压倒一切（名曰为调结构留出空间），所以政府的各项政策在短期内皆已全面转向。不过，笔者认为，这次与2009年货币、财政双宽松不同的是，现在货币宽松对整体经济拉动的边际效应正在衰退，正面效果必不及2009年，但是所带来的负作用却不可低估。
再者，股市大跌，救市工具捉襟见肘。一方面去年救市遗留问题还未解决，银行已在向“证金公司”催款，另一方面再次直接筹资救市的可能性已不大，但又不能放任股市继续大幅下跌，所以除了宣布注册制改革暂停外，也唯有通过降准来向股市间接灌水。
最后，央行降准的另一原因就是对基础货币缺口进行补充。由于美联储步入加息周期，人民币贬值加速了资本流出的速度。央行口径的外汇占款已经连降三月，且规模巨大，三月合计达1.6万亿元，这意味着在宏观环境下，我国基础货币有同样规模的缺口。而此次降准释放的6000亿资金，就是想通过货币宽松来对冲基础货币缺口，给经济提供流动性。
现在很多投资者关心的是，央行今年首次降准，会对A股后市产生多大影响呢？笔者认为，降准会对A股市场起到一定的提振作用，但是自2014年11月央行首次宣布降息降准以来，降准累计已达6次，市场早已对央行的降准利好会逐步淡化。显然在熊市的环境下，单次降准未必能给股市带来逆转性行情。
其一，当前股市缺乏赚钱效应，很多股民都被深套高位。在这种情况下，降准释放出来的流动性，会大半跑步进入一线城市的房地产市场，因为唯有内地房产市场是从未出现大调整的，所以央行越是降准，资金流入楼市的速度越快，而股市由于3000-3500点之间积累了大量套牢盘，外围资金不可能做救世主来解放大量的被套筹码。
其二，上市公司业绩整体表现不佳，几十家上市公司的利润，也只够在一线城市买套大房子的。以刚发布的2015年报的412家上市公司为例，其中共有46家公司的全年净利润不足1500万元。
数据还显示，其中有112家上市公司在2015年净利润不足5500万元，而这一比例占已发布年报上市公司的27.18%。2015年19家钢铁上市公司仅一家盈利，已有40多家国企上市公司预亏金额达到十几亿甚至数十亿元，此类企业预亏总额超过1000亿。
笔者认为，A股股价上涨的基础来源于上市公司的业绩大幅提升，如果只是靠外围资金入市推动股指上涨，虽然可暂时脱离股价的估值中枢，但一旦外围资金出现松动，股市暴跌就在所难免。所以，在上市公司业绩下滑趋势没有得到遏制的情况下，A股除非再加杠杆，否则很难有较好的突破性行情。
昨天迎来2016年央行的首次降准，央行降准既是为了对冲外汇占款的下滑，也是为了出手拯救低迷中的股市，更是想通过投放高能的基础货币来托起中国经济。不过，我觉得中国经济的关键并非周期性，还是结构性问题，所以光靠放水效果会越来越差，而且像人民币加速贬值、楼市泡沫重燃等负作用会逐渐显现，所以货币政策宽松也要松紧有度，不能过头。
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