原因何在？联储遭冷水 预流产于四月天

​导语：格林斯潘有一句名言：如果你觉得听懂了我说的话，那你就一定误解了我的意思！从理性预期的角度看，这应该是保持货币政策有效性的最高境界。

(3月31日)，具有FOMC永久投票权的纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)在就“美联储的作用：金融危机的经验教训”发表讲话时表示，美国经济处在“相对较好的位置”。杜德利强调，主席耶伦释放的信号是，若经济保持在目前预测水平，美联储将逐步加息。

美联储主席叶伦进一步强调，美联储在升息问题上仍宜“谨慎”行事，指出了低油价和海外经济增长放缓等外部风险。不仅是在耶伦的讲话中，而且在美联储其他两位副主席近期的讲话中，虽然都肯定了美国经济基本面的状况，但是也从来没有表现出信心满满的态度。他们的判断大致可以归纳为：

第一，就业形势继续改善，截至2016年2月经过季节调整的失业率已经从2015年2月的5.5%进一步下降到4.9%。与此同时，造成失业率指标饱受争议的劳动参与率因素则大体保持稳定，显示出就业市场的实质性好转；

第二，肯定了美国个人消费支出对抵御不利因素的有力作用；

第三，尽管从美国常用的季度年化环比实际经济增长率来看，2015年第四季度的经济增长率仅为0.7%，但是从更常用的季度年化同比实际经济增长率来看，则为1.8%，不论是与去年同期还是与上一个季度相比，经济形势就远没有那么严峻。

据彭博社的报道，耶伦讲话后联邦基金利率期货完全计入下次加息的时间为2017年1月。据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具(FEDWATCH)的数据，美国联邦基金利率期货走势显示，交易商预计美联储在7月加息的几率为46%，低于周一时的51%；交易商预计美联储在9月加息的几率为56%，低于周一的63%。在美联储内部就加息出现不同意见的时候，耶伦作为美联储主席的讲话无疑发挥了引导市场预期的货币政策沟通作用。至于美联储将在2016年加息一次还是两次，总共加息25个基点还是50个基点都不是问题的关键。

在金融危机以后，当联邦基金利率目标触及零名义利率下限以后，美联储就开始反其道而行之，试图通过加强货币政策沟通来达到经济刺激的目的。虽然货币政策沟通不是零利率时才采取的一种政策工具，但是毫无疑问，零利率增加了采取政策沟通的必要性，有助于央行走出利率工具的困境，影响公众对未来政策路径的预期，从而维持货币政策的效力。投资咨询涛升成金老师。在这方面，美联储的一个主要办法就是发布美联储对目标变量(如通货膨胀、就业率和GDP增长率等核心指标)预测，使市场形成对未来货币政策的预期。

除全球经济增长放缓外，耶伦还表达了对商品价格特别是油价下跌的担忧。她指出，自2014年末以来，由于油价大幅下跌，美国企业投资一直受到遏制，低油价还导致了能源行业大规模的裁员。如果油价进一步下跌，恐怕会伤及全球经济。美国的确也有必要适当收敛一下政策决策的重点，从关注国内经济指标转向全球经济稳定。此前，美联储副主席费希尔和耶伦甚至在负利率问题上都曾经含糊其辞，所以，即使美国宏观经济基本面许可，美联储也不得不有所忌惮。

应该说，当美联储开始加息进程以后，货币政策沟通依然被作为一种政策工具来影响市场预期，以求达到实际的政策效果。投资咨询涛升成金老师。这次耶伦明白无误的讲话就充分说明了这一点。就在市场满心憧憬耶伦为火热的美元再加一把柴的时候，这位美联储的“扛把子”突然大放“鸽声”，无异于给市场泼了一盆冷水，市场突然意识到美联储的船舵其实并不掌握在几位地区联储主席的手上，美联储4月再次加息的希望基本破灭。随着市场投机热情的冷却，美元指数大跌也就不足为怪了。

当期待变成包袱，当成长捆绑压力，一切的努力都是敷衍了事。当人生没了追求，生活少了乐趣，所有的奋斗都是徒劳。别人笑我太疯癫，我笑他人看不出穿，要成功先发疯，头脑简单往前冲!人们习惯了憧憬未来，却不愿意担待苦难!人生、投资亦是如此，自己画了一个永远走不出的圈，其实圈里的每条线都是人生新的切线!

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