惊喜！联储贻笑大方成过街老鼠  加息人人喊打

自2010年以来，一直有许多人在猜测美联储等主要央行何时加息；年年猜、年年错，年年错、年年猜，形成了一个漫长的讽刺剧。美联储尽管在口头上时常扯到是否加息，但它的屁股基本上还在原地。

美联储主席耶伦因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定，美联储在加息问题上仍宜“谨慎”行事。美联储在两周前的政策会议上决定维持利率不变，这是耶伦在那之后的首次公开讲话。

耶伦表示：“我认为委员会在调整政策时谨慎行事是妥当的，当联邦基金利率如此之低时，尤其需要这种谨慎的态度，因为此时联邦公开市场委员会(FOMC)使用传统货币政策响应经济扰动的能力是非对称的。”

概括而言，研判美联储利率政策的中长期走向，应该抓住三个关键点：

一是把脉美国名义经济增长率有无可能，以及何时能够再上一个台阶，即波动中枢上移至6%以上；

二是观察美国名义经济增长率是否已与政府债务余额增长率拉开足够大的空间，从而实质性减缓美国政府财政对美联储利率政策的绑架；

三是关注美国政府是否追求把债务率降到“高压线”以下。如果撇开这些问题谈论美联储利率政策走向，那么严肃的宏观研究就很可能蜕变为娱乐。

近期诸多迹象显示通胀回温，且劳动市场强劲，包括3月非农就业表现良好等等，已然激励梅斯特及她的一些同僚预测可能不久后就升息。不过本周稍早美联储主席叶伦评论态度审慎，称美国经济面临诸多风险，推迟了升息时点预期。投资联系涛升成金老师。梅斯特表示，她已经下调长期经济成长及失业的预期。她预期今年经济成长率介于2.25-2.5%。“尽管金融市场剧烈波动、油价下跌使得能源行业痛苦不堪、且海外经济成长相对疲软，但美国经济已经证明其活力旺盛。”

国际货币基金组织公布的数据显示，美元在全球外汇储备配置中所占的比重连续第二个季度上升，而欧元的比重进一步下滑至近14年来最低。IMF表示，2015年第四季美元在外汇储备配置中的比重上升至64.06%，相当于4.36万亿美元，去年第三季为63.98%。但是，去年上半年，有迹象显示各国央行，特别新兴国家央行抛售美元，以阻止本币贬值。

法国巴黎银行表示，“我行经济学家们依然认为美联储在2017年底前都不会加息，这与经济学家们低于美联储和市场共识的经济预期相一致。”不过，该行仍强调，欧元/美元朝12个月汇价预期1.18奔去尚为时过早，欧元短期内可能会有所回落。

欧元存在回落可能的原因有三：

1)短期模型表明美元整体上抛售过度；

2)当前美元头寸接近中性，这意味着多头仍有再次增持的余地；

3)耶伦主席鸽派言论之后市场明显还有消化更多次加息的余地。

故事只是虚构，却基本上符合美联储加息影响的大体逻辑。投资联系涛升成金老师。美元作为当今世界上的重要货币，包括原油、黄金、矿石、能源等大宗商品基本都是以美元计价的，而且各国之间的交易大多也是以美元来结算的。

美联储加息之后，短时间会吸引一部分美元资金回归本土，促使美元短暂呈现升值姿态，进而导致以美元计价的大宗商品价格出现上涨。如其它国家没有采取有效措施应对的话，势必使自己国家在对外贸易中的交易成本增加。随着社会和经济发展，目前世界各国关系更为错综复杂，影响这一逻辑的因素在不断增加，但最根本的逻辑还是没有变化的。

当经历成为背影，如果这让我学会思考、懂得总结，也意味着有所收获，我只想带着感恩的心，说：再见！迎头面对未来一切的挑战。今天所谓的牛逼，都是无数个日夜苦逼奋斗后的结果，多数人为精彩的结局鼓掌，很少有人为后背的辛酸加油！习惯了得到，便忘了感恩，学会敬畏，便拥抱未来。

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