加息喋喋不休 中美握手度蜜月 日欧望洋兴叹
导语：学经济会遇到很多困难。其中一个困难，就是我们在分析经济现象的时候，常常不知道何处用心，何处用脑。这里所谓“用心”，就是对任何经济现象，我们总有自己的情感、好恶、是非标准或道德标准。所谓“用脑”，就是对经济行为的逻辑有一个理智的判断或推断。人是万物之灵，灵在人在有情感，又有理智。困难在于，在分析经济现象的时候，人的情感与理智常常容易用错了地方。
北京时间5月19日凌晨两点，美联储公布了4月26-27日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要。基于此，市场对2016年美联储降息概率猛降至4.8%，是自除夕以来的最低点。结果是，随着美联储主席耶伦及其朋友似乎决定今年至少要加息一次，美联储的“嘴皮子”功夫似乎短期奏效了。美联储官员暗示，投资者或许低估了美联储收紧货币政策的步伐。
那去年8月来说，中国让人民币一次性贬值震惊了世界，三日跳跌4.64%，并推动全球股市出现快速下跌。当时一直不断上升的对美联储加息预期也与市场一道迅速降温。任何市场可能出现灾难的迹象都会让美联储的加息企图偃旗息鼓，正如去年夏天中国所引发的动荡。然而到目前为止，面对美国加息隐含概率上升的局面。
因为缩表操作对经济影响大，所以联储对待缩表将比加息更加谨慎。缩表操作是直接从市场上抽取流动性，对市场造成的影响要大于加息。而且自推出QE以来，美联储向全球放“水”，资金大量流向新兴经济体。据估计，8个主要新兴经济体在09-13年间资金净流入达1.58万亿美元。
一旦美联储缩表直接抽取流动性，对新兴市场、甚至全球金融市场都构成威胁，全球震荡也将反过来拖累美国经济复苏。缩表包括停止到期债券再投资和直接抛售债券两种方式，考虑到对经济的冲击，美联储以停止再投资的方式逐步缩表的概率会更大。此文章由涛升成金所写，有进行思想理念交流沟通者可联系作者。货币政策正常化的道路上，利率正常化将是“排头兵”。
在风险资产获追捧时期，中国的竞争力会增强，因为除中国以外新兴市场的货币涨幅会远远超过人民币。尽管成功与否没人能担保，但采取行动稳定市场可能值得一试，因在一个本来已经脆弱的经济和金融市场环境下，加剧市场波动不会带来任何好处。正像我们大伙一样，中国决策者对于美联储下一次加息的时机也很有兴趣。而且他们对于加息何时合适也有自己的看法。
回顾在4月FOMC纪要公布，鹰派意外让美联储6月决议成为万众瞩目的焦点。根据对会议纪要的分析，如果未来数据和市场都能令人满意的话，则存在这几种可能的结果：
第一，美联储继续维持鸽派，但是会在6月FOMC上采取折中的方式——传递7月很有可能加息的信号。这或许意味着，市场之前认为必须有新闻发布会才能加息的惯例将被打破。
第二，美联储考虑会6月加息，但是也有委员支持7月再加息。考虑到经济形势的相对复杂，以及通胀前景的不明朗，6月加息或许可能有些操之过急。
第三，美联储在可以预见的近期采取加息行动——这可能是市场最为广泛预期的结果。
最后，4月FOMC纪要传递的绝非是“演习”的意义，美联储内部的激辩最终将会议加息的形式来终结。比较大概率是6月勉强维持利率不变，并在7月采取真正的行动。
由于美国货币政策和中国国际收支资本账户的关系极为密切。但是要明白其中原因，就要回过头来看看2009年至2013年这段时期，当时许多新兴经济体利用美联储异常宽松的货币政策，大举借入美元债务。面对美联储的量化宽松政策，巴西、俄罗斯、印度、印尼、墨西哥和土耳其的借款人全都增加了相对低成本的美元债务。
但中国在此期间借入美元债务的方式与其他国家截然不同。大多数国家是向机构投资者发行期限相对较长的美元债券，但中国在此期间借入的美元债务有大量借自国际银行，而且期限短。然而，尽管对2016年降息(实际上是负利率)的下注有所下降，下注2017年降息的比率继续上升。这似乎意味着多少投资者对美国的中期经济前景并不看好，这和美联储此前信心满满的乐观姿态构成了耐人寻味的鲜明对比。
到目前为止，面对美国加息隐含概率上升的局面，北京还没有明显的政策响应的迹象。周四央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.5552，较前一日升值141点。开盘人民币继续跌势。此文章由涛升成金所写，有进行思想理念交流沟通者可联系作者。不管这种稳定部分缘于中国政策制定者的有意为之，还是像所谓上海协议那样更多是一种巧合，这似乎是美联储和世界第二大经济体的福音。之所以美国肆无忌惮拿加息说事，就是因为目前货币市场局势态势明朗，可以从三个方面对美国加息做一个剖析：
1.新兴市场雄起
在美联储让市场为再次加息做好准备之际，亚洲货币保持相对抗跌还是很重要的，因为这类货币若出现快速贬值，可能引发更为广泛的避险情绪，以及股市的下挫。可能是由于近期新兴市场整体所面临的汇率贬值压力有所上升导致的人民币中间价大幅走低。
2.欧元竭力推动
近期美元兑其余货币涨跌互现，并未出现普涨，因此并不是美元自身因素的主动升值，主要原因是占比美元指数权重高达57.6%的欧元大跌0.70%，影响美元指数变动约为0.4%，因此这次人民币中间价波动的背后其实是欧元。幕后真凶其实是欧元。美元涨0.41%是表象，背后实际是欧元跌造成的。
3.中美握手言和
中国现在强调稳定的政策，看起来正为努力实现货币政策正常化的美联储决策者提供支持。这与中国这个世界第二大经济体在2015年夏天引发金融市场大动荡形成了鲜明对比。中国央行周三决定将人民币兑美元中间价调降至2011年3月以来最弱，人民币兑美元中间价报6.5693，并未引发市场出现很大的震动，人民币兑美元仍强于年初1月份的水平，期权市场也未预示短期内外汇波动会急剧上升。美国发展了上百年，美国的失业LV4.3%，美元靠加息升值，
总之，美国人民最不希望见到美联储所做的事情就是急剧收紧货币政策给予经济迎头痛击，幸运的是，这同时也是美联储最不想要去做的事情。他们不会这么做，收紧政策会是一个非常缓慢的过程。”此文章由涛升成金所写，有进行思想理念交流沟通者可联系作者。美元走强已经令贵金属和股票市场感到“恐慌”，最近数月出现反弹的新兴市场也可能面临走势反转的危险，一旦美联储果真在今年夏季加息，则新兴市场将不可避免的迎来一场“狂风暴雨”。
日本就是一个范例，日本经济衰退了20年，日本人的失业率是2%，全世界经济崩溃，日元却靠负利率升值，本国的货币在世界各国货币中的表现才真正代表该国经济的好坏，只有你的货币得到世界认可说明你的经济健康！日本搞负利率日元不降反升，日本开足印钞机，经济衰退20年世界大鄂们却拼命购进日元。
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