（《与羊群博弈》读书会演讲速记稿）

郑磊

大家晚上好，北京的交通非常不方便，所以大家能赶到这里跟我一起分享这本书，非常感谢，也希望我们这次交流给大家带来一些收获。我的题目是股市投资，通常跟大家理解的炒股的方法不太一样，因为用得比较多的股市投资方法，比如技术面分析，还有现在流行的量化投资，大家对这些基本上比较熟悉。但是在投资股市的时候，我们要谈的人性管理，这是一个新的领域。

人，贵在知己

那么我想这个问题需要一个展开，所以我先给大家看几幅画。对于股市来讲，我们作为一个合格的投资者，一定要具备4个能力，即知己知彼，胜己胜任。

下面我引用老子的一段话说明为什么要知人，为什么要知己，这个就是我说知己知彼的意思。一般来说投资股市，股市是一个人和人博弈，也就是说我们投资的时候，要么是我赚了对手方的钱，要么对手赚了我的钱，就是这两种情况，也就是90%的人是市场失败者，那么真正做到“圣人”境界的比例也就不足10%，所以成为“圣人”，这个不是一个非常直观必然的结果。但是我们讲圣人的时候，一定要有条件的，这个条件首先要知己，这句话就是圣人的意思。所以知己就是了解自己，知彼就是了解对手，总结下来是这么一个要求。

    那么我们说股市是一个最具展览能力的大舞台，如果大家经商--可能有一些朋友正在经商或者过去作经商，我自己也经商过，我知道在经商的时候会碰到各种各样的人，这些人有各种各样的特点。不管是你喜欢的还是你不喜欢的，股市也可以反映人性，这个人性相当特别，我说的这个人性，首先是自己的性格会展示在你面前。你卖出了股票，正好我买入了。所以也许就是你们在座的其中的某一个人，但是我不知道，我只知道在这个市场，同时操作、同时买卖的可能有上百万上千万的人，所以我对于每个人的人性无法把握，我只能把握市场在这个环节体现出来的一种状态。

这个是我们说人性的时候，我只能对于自己的人性，对自己此时此刻的状态是有了解的，我对市场有一个清晰的判断，我在这里主要判断我们自己的心理。坦率地说，这么多年过去了，人的性格，人性本身没有什么太大的变化，这个是一个非常残酷的现实。我们今天碰到的所有形形色色的问题的根源就这里。

人性是不会变的，人性的形态也不会变，那么我这里要讲一些我们通常会表现出来的状态。叫什么知己，就是我们对自己的优点缺点、心态、情绪、认知，都要有一个清晰的认识。

    实际上，我们在市场博弈看到的不是这个样子，我们看到的是人性上的缺陷，比如说，我第一点要讲的缺陷，就是过渡相信自己的能力，简单地说，就是正视人性的一个非常大的缺陷，这个缺陷在股票操作过程中有可能会表现出来。你对于自己的，比如说选股，买卖的时机，你对这个股票的走势，都是信心满满的，这就是有点过度相信自己了。有些年轻人说我们要打败市场，市场是可以预测，价格也是可以预期的，我可以打赌明天这支股票一定会涨，或者这支股票明天一定会跌，所有的这些看法，反映出的是人对市场的过度自信，这是一个非常明确的信号。只要各位你们在股市投资中有这样的心态，这就是过度自信。

    因为一个客观的认识不是这样的。客观的认识是什么呢？市场是不可预测的，明天这个股票是涨和跌，我说不清楚，我希望赚钱，但是短期赚不了钱，即使我短期赚到了钱，未来可能会受到挫折，所以这很容易判断。第二个就是人的期望和懊悔心理，一个是期望，一个是懊悔，我想普通人最容易体会到的，什么是期望？我希望什么，我希望这支股票涨10%，我希望这支股票可以赚10%，我希望一个月内这支股票给我带来5000块收入。懊悔，比如说这支股票我当初看了很久，一直想买，但是昨天因为一件事耽误了，结果没买，快到手的鸭子飞了；或者说这个股票怎么跌了，我昨天本来打算卖，卖了之后怎么涨了，刚卖完它涨了，大家都可以体会这样的心情，希望赚钱，不希望赔本，希望赚快钱，不希望被套牢，这是我们每一个投资者最常见的情况。

    有一些投资者跟我说，其实我知道下一个月涨多少，它越跌我越买，我觉得这是一个比较好的心态，但这是比较特殊的。那么他真得不会后悔吗，他真得没有期望吗？看到茅台股价在不断滑落的时候，他是怎么想的，这些东西大家探讨一下，这种期望和悔恨，你一定要注意。当你产生了这个想法的时候，你一定要注意。你不要说自己没有注意到。第三个就是选择性的认知，人看到一件东西，他会马上有一个印象，会有一个判断。大家看看这幅图，第一眼看，这是什么？人头。还有没有别的说法？第一眼的印象，不要看得太久，一般咱们做判断就是快与慢的思考，你以最省力的方式得出一个结论，除了人头还有人说别的东西吗？有不同意见的举手，真得一个人都没有，全部都认为这是人头？好，时间到了，一般来说，大家做判断不需要这么久，一分钟内就可以得出结论。大家仔细看，实际上它是一个英文的单词，看出是哪个单词吗？真得不容易看出来，对吧，这样看，这个单词是liar--说谎者。

    大家判断这是一个人头，第一眼就会发现，所以这就是一个选择性的认知，其实我们都很难避免自己的选择性认知，所以看到这个是人头的，说明大家都是非常正常，大家的心理认知能力就是这个水平，看到的是人头。看出这是英文单词就比较特别，因为他对这个文字有敏感度。我们是看汉字看惯了，不一定会往别处想，一个欧美人可能说这就是英文单词，然后再说是别的，但是对于中国人，这就是人头，这是文化背景造成的差别。你第一次说人头，第二次说单词，你才是真正跨越的选择性认知的障碍。

在座的没有一位看出这是字母组成的一个单词，如果你发现了，就会发现，从两个角度看，这是两个不同的东西，这才是一个完整和正确的认知，否则都是片面和错误的认知。对于选择性的认知，我们有一些例子，一个主要的例子是我们容易陷入固执己见。在股票市场上，你执着地认定一个看法，你已经做出判断，然后带着有色眼镜，而其他的外界信息到你这的时候，你会选择性地规避。符合你的认知的，符合你原来判断的东西，你会非常高兴地接受--你看我说对了，他也是这样说，这个信息也表明我说对了，但是对于相反的判断，你认为肯定是搞错了，或者你根本不会注意到这样一个信息，这是选择性认知的最大缺陷。我们在市场碰到的所有的基金经理，实际上会在某一个时刻不由自主地陷入这个选择性认知状态，这是人的本性。如果你是正常的人，都是说我认为，然后别的人给我提供的信息或者反对意见，都统统不愿意接受。如果大家真得意识到这一点，这才算是“知己”。如果答案是人头和一个单词，那么在场的所有人都是错的，无论你说它是一个单词，或者你说是一个人头，都是不正确的，不是错在正面，就是反面，不是左，就是右。    所以，真正客观判断自己的认知就是我们所说的“知己”的一个要求，不是很容易做好。

认知偏差，这在行为经济学上有比较深入的介绍，这些我不具体讲了。大家看了《快思考，慢思考》，就知道人的思维模式是快思考，因为快思考也是最容易得到结果的，这个是直觉，在心理学上，这叫做启发式的方法或者经验的方法，这种快思维的方式，多数都是有偏差的。

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