截至上周三,黄金从美联储加息大跌那天起反弹了5.6%、回升至11月下旬水平。极度悲观下的强烈反弹是不可避免的,但是出乎意料地是,自黄金触底以来,SPDR黄金持仓量已经再次下滑4.4%或37.3吨至805吨。
说白了,在这几周黄金大幅反弹之时,资金并没有从美股流向黄金市场,也没有投资者在SPDR建仓,甚至还在继续卖出。这种情况是非常值得注意的,这意味着黄金购买还没有开始,未来或将有一大笔资金流入黄金市场。
投资需要知道的一点是,SPDR资本流动对黄金的表现是至关重要的。下图显示了黄金ETF开创以来,黄金价格和SPDR持有份额的关系,股市资金通过SPDR流动的情况长期主导了黄金走势。在2005、2006、2007、2008、2009、2010年,金价出现了上涨,同时SPDR的持有份额也出现了增长。
2011年比较孤立,这一年金价与SPDR持仓规模开始脱离:尽管SPDR持仓下降了2%,但是金价上涨了10.2%——不过SPDR持仓的下滑也只有26.2吨,为至今为止波动最小的一年,基本相当于无变化。之后的2013年年初,随着美联储进行了前所未有的第三轮QE,股市开始大规模上涨,而黄金投资需求也跌入了谷底。
尽管特朗普行情导致黄金被大量抛售,但去年一年黄金整体还是上涨了8.5%,SPDR黄金增持规模为179.8吨,是历史上第三大建仓规模。然而,最近几个星期里金价和GLD份额之间的脱节是非常惊人的:自去年12月下旬黄金开始上涨以来,依然没发现有资金流入。
而从历史来看,2015年年底SPDR持仓量也跌到了7年最低点,直到2016年年初全球股市暴跌黄金投资才再次迎来繁荣,投资者错过了黄金最佳买点。而现在美股在经历了疯狂的“特朗普行情”之后已经被彻底高估,而美国上市企业的利润完全不足以支撑高企的股价,这纯粹是贪婪和过度乐观的产物。
即使特朗普再次见证一个股市上涨的奇迹,但他的减税和增加政府开支计划仍然需要一段时间来实现,因而到2017年年底或到2018年年初,应该不会有什么太大的变革发生。同时,美股将迎来10%、甚至20%的修正,而这将再次提振黄金投资的需求,就跟去年一样。
2016年上半年,股市13%的调整带了了黄金30%的上涨,那想象一下如果这次美股再次调整,金价将上涨多少呢?如今距离特朗普就职不到一个星期,市场的不确定越来越多,现在的股市要比一年前更加危险,股市的跌幅可能更大,黄金的涨势可能超过2016年。