周五央行通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比较高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。市场解读为央行降准，是新年央行发放的6000亿元大礼包，对股市构成重大利好，笔者认为这种观点未免太乐观，也不准确。
“临时流动性便利”是除了常备借贷便利和中期借贷便利后，央行创设的又一货币政策工具，其后面是央行目前公开操作太过频繁，而且积累了太多的公开市场操作资金，目前市场有公开操作和MLF资金高达47788亿元，据Wind数据，本周央行通过逆回购向公开市场净投放11315亿元流动性，同时1月18日、19日共有2165亿元MLF（中期借贷便利）到期未续作，因此本周净投放为9135亿元，2017年1月1日至今净投放量为6250亿元。但是市场资金面依然较为紧张，1月20日，各档期SHUIIBOR利率全线上涨，1M利率高达3.8196%.为15年5月7日以来的最高点，央行急需要释放流动性应对春节特殊需要，但是逆回购量已经放的很大再度通过逆回购操作存在一定的困难，而MLF有需要抵押品，有的银行可能存在抵押品不足的问题， 2016年12月底全国性商业银行持有的国债和金融债合计约11万亿元，目前公开市场操作和MLF的余额47788亿元，两者相除占比约43%。因此就采取一种折中的办法，也就是临时流动性便利的方式来注入流动性。
这种流动性资金释放成本并不低，与降准相比可以说的天差地别，按照目前的28天逆回购利率为2.55%，根本就不是宽松的信号，而且期限很短，不是长线资金的释放，只有28天，是一种救济的做法，而不是央行流动性宽松的转折点。如果是流动性的转折点，在市场资金利率不断升高下，在公开操作无法弥补流动性缺口下，应该全面降准，而不是创造一个新的释放流动性方式。
唯一好处就是不需要抵押品，缺点是随时可以收回，正是回收时间点的不确定性，资金成本较高，意味着央行货币政策正式转向，从稳健转向稳健中性，也即是从适度转向适度从紧。央行缘何要这样做？
一个是16年中国GDP增速意外升高到6.8%，市场解读为中国经济已经触底，不需要货币政策的刺激，而且地产泡沫客观存在，去杠杆工作未来需要抓紧，以避免资产泡沫进一步膨胀，防止出现金融风险。
其次是国家统计局城市司高级统计师绳国庆指出，12月份，CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.1%。2016年全年CPI同比上涨2.0%，涨幅比2015年扩大了0.6个百分点。12月份，PPI环比上涨1.6%，同比上涨5.5%。2016年全年PPI同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8个百分点。通胀隐忧来袭，央行货币政策大水漫灌有可能推涨通胀水平。17年经济增速会适度降低，市场普遍预期是6.5%甚至可能更低，比如6.3%，一但经济增速趋缓而通胀高企，就会出现经济滞胀通胀高企的状态，这可不是很好的经济现象。
三是川普上任以来一直指责中国的汇率政策，几度威胁要把中国列为货币操纵国，因此央行的货币政策要特别慎重，不能释放过度的激进货币政策信号，降准降息是不现实，何况央行要不断的维稳人民币汇率，一方面不能让美国有太多发动贸易战的 借口，也不能让发出进一步的货币宽松信号，释放人民币贬值压力，防止资本外流进一步加剧，从而影响外资对我国的投资。
四是，受春节前提现、缴税、补缴存准等影响，银行出现较大流动性缺口，各档期的SHIBOR资金利率全线升高，处于高位，而资本外流压力很大，12月份外储减少不减，外汇占款减少不减，央行实际上更应该通过降准释放长线资金对冲这些长线资金的流失，但是央行没有这样做，目的就是不想释放一种宽松的货币政策信号，而公开操作和MLF继续大规模进行难度很大，所以 央行需要一种新的流动性投放方式， 本次临时流动性便利明确定向、定期，资金成本也维持在同期限公开市场操作利率水平，避免了市场过度解读和流动性过度释放。
五是16年新增贷款太多，市场预期新增贷款大约是12万亿元，一但央行降准，意味着货币宽松窗口再度打开，商业银行一定追逐利润最大化，大量放贷，这会进一步加大中国金融杠杆率。这与高层去杠杆政策是相背离的，同时也会进一步加大房价上涨的动力，导致房地产调控增加难度。
面对春节现金的巨大需求，央行顶住压力没有降准，而是创新一个“临时流动性便利”注入流动性，根本不是货币宽松的信号，是货币政策回归稳健中性的信号，实际上就是货币政策适度收紧，因此未来债券市场牛市已经结束，股市也面临流动性问题和新股扩容问题双重压力，牛市更多的是一种虚幻，只可能有结构性的波段行情，而不会有趋势行情，以规避风险为主。尤其是年后大量资金到期，央行如何对冲是一个天大问题，投资者更要注意市场资金波动对股市的冲击，从新股发行来看，证监会再度核准10家新股发行融资规模不超过38亿元，这可是新春佳节，依然不忘大规模发行，新股减速几无可能，持股过节还是要控制仓位。