一、巴菲特语录--商誉和通货膨胀

A．商誉

1．我越来越看重的，是那些无形的东西。

2．最终，直接的和代理的业务经验，使我现在特别倾向于那些拥有巨额持久经济商誉的企业，以及那些对有形资产利用最少的企业。

3．如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。这种超额资本化价值就是经济商誉。

4．消费者特许权是经济商誉的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权，以及在一个行业中始终保有最低成本生产者的持久地位。

B．在通货膨胀时期，商誉是不断给予的礼物

1．真正经济商誉的名义价值会与通货膨胀同步增长。

2．相比之下，建立在通胀年月的异常多的巨大企业财富，来自于把价值持久的无形资产与对有形资产相对较少需求相结合的所有权。

3．那些有高资产/利润比的公司，通货膨胀使某部分或全部的收益成了必须再投入的滚动资金。

4．即使在通货膨胀时期股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。

二、我的理解：巴菲特讲到的商誉就是企业品牌信誉。如果把可口可乐工厂全摧毁，只要可口可乐这个牌子在，仍可以迅速崛起。企业品牌实质上是这个企业的产品在人们的大脑形成的认知形象已非常深。无形的东西决定着有形的东西，软件比硬件重要，企业的信誉远比产品重要。作为投资者要重点分析企业的商誉，信誉品牌价值。这些东西决定着企业能挣多少能做多大，能持续多久。如何分析企业的无形资产值得好好研究。强大的无形资产来源于消费者特许权，能保持行业中最低成本生产。特许权比较好理解，比如银行业，不是谁都可以去开的，这就是一种特许垄断。低成本生产者在零售行业体现得最具体。世界上卓越的零售商都是靠比别人更低成本来做成功的。通胀对老百姓来说是常事，各国每当经济出现问题，都采用的是印钞票。印出的钱越来越多，一多的东西当然就越来越不值钱，这就是通胀。中国现在通胀又开始抬头了。通胀时期最好的选择就是买入低估而优质的公司股票，这是最正确的选择。